美联储这次真犯错了？财政部或被迫出手“救场”，11月4日是关键节点

    FX168财经报社(亚太)讯 美联储在通胀持续高企、美国经济依然强劲的背景下，选择在10月暂停加息，引发市场对其抗击通胀决心的质疑。如今，市场正寄希望于美国财政部下周公布的融资计划，期待其通过减少长期国债供应，提振债券需求、压低长期收益率，从而缓解美联储按兵不动带来的市场压力。

美联储为何不加息？

周四公布的经济数据进一步表明，尽管借贷成本居高不下，美国经济仍在强劲增长，而人工智能投资热潮在其中发挥了重要推动作用。

美国政府公布的数据显示，第三季度国内生产总值（GDP）经通胀调整后按年率计算增长3.4%，高于市场预期的3.1%。未经通胀调整的名义GDP则以高达5.6%的年化速度增长。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周三表示，任何怀疑美联储将通胀率降回2%目标决心的人，都是在犯错误。然而，美联储最终仍决定暂缓加息，沃什给出的理由是，接下来将进入一个经济信息密集公布的时期。

Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird周四在最新一批经济数据公布后接受电话采访时表示：“但如果真是这样，那你们还在等什么？眼下确实很难解释得通。”

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“10月会议基本上算是白白浪费了一次机会。”

他指出，沃什原本就很难向市场传达一种“鹰派暂停加息”的立场，也就是在按兵不动的同时，仍展现出坚决抗击通胀的强硬态度，“除非美联储能够给出一个令人信服的理由，解释为什么这次没有加息”。

与此同时，10月暂停加息也使得美联储12月加息的可能性进一步上升。

11月4日成为关键节点

不过，在美联储10月暂停加息之后，市场焦点将迅速转向美国财政部。财政部定于11月4日公布下一季度的融资计划。在本月早些时候长期美债收益率触及24年来高位、美国政府融资需求持续庞大、财政赤字达到2万亿美元的背景下，这份计划显得尤为关键。

对通胀变化高度敏感的美国30年期国债收益率，在周三沃什举行新闻发布会期间大幅攀升，但周四随着科技股急剧下跌，投资者转向美国国债寻求避险，收益率随之回落。

道明证券的Goldberg表示，周三美债收益率飙升，一方面与市场担忧美联储抗击通胀的信誉有关，另一方面也反映出投资者对美国国债供应规模庞大的忧虑。今年以来，人工智能领域掀起大规模债务融资潮，债券市场已经消化了大量新增供应。

在这一背景下，Goldberg团队预计，美国财政部将在下周三暗示，明年可能缩减10年期和30年期国债的拍卖规模，最终使市场每季度长期国债的发行总量减少约11%。

按照这一设想，美国财政部随后将增加2年至10年期国债的供应，以减轻长期国债收益率持续上升所带来的压力。国债价格与收益率呈反向变动关系。

这一策略的实际目标，是降低住房抵押贷款成本、控制企业融资成本，同时减轻纳税人为美国财政赤字承担的部分利息负担。

美债收益率创20年最剧烈开局

自5月22日沃什宣誓就任美联储主席的前一天以来，美国10年期国债收益率已累计上涨42.4个基点。根据道琼斯市场数据，这是自本·伯南克（Ben Bernanke）2006年2月1日宣誓就任美联储主席以来，新任主席任期初期出现的最大幅度收益率上涨。一个基点相当于0.01个百分点。

Plante Moran的Baird表示：“我们看到的一个重要现象是，在美联储主席由杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）交接给沃什之后，长期国债收益率开始大幅攀升。”

他指出，投资者仍需要一些时间来适应沃什言辞谨慎、不愿过多透露政策倾向的沟通风格。但近期利率市场波动也受到其他因素影响，包括通胀担忧、美国庞大的债务负担，以及今年人工智能基础设施建设带来的密集债券发行。

美债收益率逼近5%

Baird表示：“任何事情都不是孤立发生的。但仅仅是5%的收益率，并不足以让美国经济陷入衰退。”

相反，对Baird的部分客户及其投资组合而言，收益率上升已经成为改变资产配置方式的重要因素。

他表示：“如今，一些高信用评级债券提供的收益率，是我们过去25年都没有见过的。对于普通投资者来说，过去他们可能认为自己需要主要投资股票，但现在，债券投资组合终于能够承担起更重要的收益贡献角色。”他补充称，更高的债券收益率也让许多投资者能够在降低风险敞口的同时，获得相对可观的回报。