华尔街最怕的组合来了！日元大涨+美债逼近5%，贝森特这把压不住了？
FX168财经报社(亚太)讯 美国政府今年夏天先后在两个市场出手干预：一边试图压低长期利率，另一边则与日本联手阻止日元继续贬值。然而，如今市场却出现了一个微妙组合——日元更强、美债收益率更高。而这一组合，可能对已经持续近四年的美股牛市构成威胁。
长期美国国债收益率周三(9月9日)再度攀升。随着美伊冲突持续，国际油价一度突破每桶100美元；与此同时，曾经是全球最便宜融资货币之一的日元继续兑美元走强。
三大风险同时逼近
单独来看，上述任何一个因素此前都未能对美国股市造成持久冲击。过去几年，美股始终受到历史性人工智能投资浪潮支撑。然而，当油价上涨、美债收益率攀升以及日元升值同时出现时，华尔街对股市可能出现剧烈反噬的担忧突然明显升温。
以周三市场对美国财政部回购长期国债决定的反应为例。财政部宣布将回购最多60亿美元长期美国国债，这是财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）8月中旬意外公布干预计划以来，首次扩大规模的回购操作。
尽管回购规模已经提高，但公告仍令交易员失望，美国10年期国债收益率因此升至4.836%，创2023年10月以来最高水平。贝森特或许希望降低收益率，但市场的实际反应却让美国政府融资变得更加昂贵。
美债收益率上升可以通过多种渠道威胁股市。首先，政府债券收益率提高，会令相对安全的美债比风险更高的股票更具吸引力；其次，更高利率也意味着企业融资成本上升，尤其是那些正在大量借债、为人工智能数据中心建设筹资的“超大规模云计算企业”。
Mackenzie Investments首席固定收益策略师Dustin Reid表示：“现在判断他们究竟准备如何管理这一局面还为时尚早。但可以肯定的是，美国财政部不会对今天市场的反应感到特别满意。”
套利交易面临第二重打击
对美股来说，另一个不断上升的风险来自日元。近期美日联合干预外汇市场后，日元明显走强，这可能打击华尔街长期流行的“日元套利交易”。通常而言，这类交易通过借入低收益日元、买入收益更高的美元，再利用这些美元投资美国资产，例如科技股。
一旦这类套利交易开始平仓，人工智能和科技股可能首当其冲。而如果日元走强与美债收益率上升同时发生，对股市的冲击可能更为严重。
GammaRoad Capital Partners首席投资官Jordan Rizzuto周三表示：“这是当前这轮牛市面临的最大风险。”
虽然此次回购规模相较于总规模约31.5万亿美元的美国国债市场仍然很小，但美国财政部已经向市场释放了一个重要信号。
Rizzuto表示：“我们现在已经知道，美国财政部目前真正的痛点在哪里——就是收益率曲线的长端。”他指的是近期10年期美债收益率突破4.75%的走势。
本周早些时候，贝森特甚至公开向交易员喊话：“如果你愿意，可以和我对赌。”但如今，他可能不得不继续扩大美国国债回购规模，才能真正压制长期收益率。
10年期逼近5%
市场动荡之际，美国10年期国债收益率正逐步逼近备受关注的5%关口。许多投资者认为，5%可能成为美股进一步上涨的重要障碍。与此同时，30年期美国国债收益率升至5.285%，距离上个月创下的逾20年高位5.30%以上仅一步之遥。债券价格与收益率走势相反。
美国国债市场走弱之际，荷兰央行此前决定将更多黄金从纽约转移至伦敦。该央行向MarketWatch表示，此举可以使黄金在危机时期更容易交易。这也重新引发市场对美国资产吸引力的担忧，尤其是在全球格局日益碎片化、其他市场也能提供较高收益率的情况下。
日本最新数据显示，截至8月底，该国外汇储备中的外国证券持仓减少近880亿美元。日本长期以来一直是美国国债的重要海外持有者。
Rizzuto指出，如果日本近期确实出售了美国债务资产，那么这一点尤其值得关注，因为与此同时，美国刚刚采取行动帮助支撑日元。他表示：“这能够让人感受到，这两件事背后的严重程度和分量。”
一方面，美国财政部希望日元足够强，以降低日本为了筹集现金而抛售美国国债的可能性；但另一方面，如果日元升值过快，又会增加日元套利交易再次发生剧烈平仓的风险。
套利盘开始危险
周三，日元延续兑美元涨势，一度升至1美元兑153.49日元；此前一个交易日，日元已经触及今年2月以来最强水平。
Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，日元目前似乎正在积累足够强的上涨动能，这可能迫使部分此前借入日元、加杠杆押注高涨美国股票的投资者开始撤退。
与此同时，市场普遍预计日本央行将在下周再次加息，这也是近期推动日元升值的重要因素。此外，市场还一直猜测，日本当局自9月以来可能再次悄然干预外汇市场，以进一步限制日元贬值。
美国股市周三连续第三个交易日下跌。道琼斯工业平均指数下跌超过400点，跌幅0.8%；标普500指数下跌0.5%；纳斯达克综合指数下跌0.6%。
