最后裁决来了！PPI+CPI齐登场，美联储加息悬念只剩最后几天

    FX168财经报社(亚太)讯 美国利率是否还要继续上升，市场可能很快就会得到答案。随着美联储9月政策会议临近，投资者正把目光集中在本周公布的两份关键通胀数据上——8月生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）。在春季以来通胀重新抬头、油价明显上涨的背景下，这两份报告很可能成为决定美联储下周是否加息的最后一组关键证据。

今年春季美国对伊朗发动袭击后，国际油价一度大幅攀升，随后美国通胀重新加速。如今油价再度回到高位，也进一步增加了美联储决策的复杂性。市场普遍认为，8月通胀报告的重点并不只是整体CPI本身，而是价格压力是否已经从能源领域进一步扩散到更广泛的商品和服务。

核心通胀才是关键

市场预计，美国8月整体CPI环比可能上涨0.4%。这一涨幅看起来偏高，但主要原因很可能来自能源价格上涨，因此华尔街不会简单根据这一数字判断美联储下一步行动。

相比之下，投资者更加关注剔除食品和能源后的核心CPI。核心通胀通常被认为能够更准确反映美国中长期价格走势，也是判断通胀压力是否真正具有持续性的关键指标。《华尔街日报》调查的经济学家预计，8月核心CPI环比将上涨0.2%。

正常情况下，0.2%的核心CPI环比增幅通常会被视为相对温和，并不足以单独推动美联储加息。但当前的政策环境并不普通。美国通胀率今年早些时候已经重新升至3%以上，而美联储在过去五年多时间里始终未能将通胀稳定压回2%的目标水平，这让决策层对任何再次加速的迹象都格外敏感。

美联储理事Michael Barr上周表示：“在通胀长期高于目标的情况下，更广泛价格压力进一步形成的风险依然存在。”

0.1%、0.2%还是0.3%？每

目前并不存在一个能够机械决定美联储政策的“魔法数字”，但不同核心CPI结果所对应的政策含义差异明显。

如果8月核心CPI环比仅上涨0.1%甚至更低，这可能明显增强美联储维持利率不变的理由。如果核心CPI上涨0.3%或更高，则很可能进一步巩固市场对9月加息的预期。

最复杂的情形是0.2%。这一结果既不能明确证明通胀重新失控，也不足以让美联储完全放心，因此可能让9月会议的不确定性一直持续到最后一刻。

Ebury全球金融服务公司市场策略主管Matthew Ryan表示：“在距离政策决定如此接近的时候，金融市场对于美联储是否会在9月会议上加息仍然存在真正分歧，这种情况并不常见。”

住房成本可能成为关键变量

除了核心CPI整体数字之外，报告内部结构同样重要，其中住房成本尤其值得关注。近期租金和房价涨幅已经出现放缓迹象，这通常意味着未来美国通胀可能进一步下降。住房支出是大多数美国家庭最大的消费项目，因此住房通胀的变化对核心CPI有重要影响。

如果8月数据显示住房价格压力继续降温，美联储可能更倾向于暂时按兵不动。

但另一方面，能源价格很难被完全忽视。国际油价已经从7月不足70美元一桶重新升至90美元中段附近，这意味着未来几个月整体通胀仍然面临新的上行压力。

市场预计，8月整体CPI环比将上涨0.4%，同比涨幅可能维持在3.4%左右。对于一个通胀目标为2%的央行而言，这一水平依然明显偏高。与此同时，核心CPI同比增幅预计将从7月的2.5%放缓至2.4%，甚至可能进一步走低。如果核心通胀继续降温，这可能足以说服拥有投票权的12名美联储官员中的多数人暂缓加息。

不过，即便核心通胀数据有所改善，美联储仍不太可能完全放松警惕，因为近期油价反弹以及特朗普政府推出的新一轮关税措施，都可能重新推高未来通胀。

PPI的重要性这次可能超过往常

正因如此，本周四公布的8月PPI可能比以往更重要。

PPI衡量企业在生产商品和服务过程中需要支付的批发成本，例如汽车制造商购买零部件的价格、农户购买化肥的价格，或者餐馆购买肉类和奶酪的价格。

通常情况下，批发价格持续上涨往往意味着未来消费者价格也可能上升。

与CPI类似，8月整体PPI预计也会受到能源成本上涨推动而明显走高。核心PPI的表现可能相对温和，但仍可能处于偏热水平。

市场预计，整体和核心批发通胀同比增幅都可能接近5%。

如果PPI和CPI同时显示价格压力重新加速，那么美联储加息的理由将明显增强；如果核心数据继续显示通胀正在放缓，则可能为美联储暂停加息提供更充分依据。

市场仍不乐观，60%交易员押注9月加息

从目前市场定价来看，投资者整体仍偏向认为美联储会再次加息。

根据CME FedWatch数据，大约60%的利率交易员预计，美联储将在9月15日至16日的会议上将基准短期利率上调25个基点；另外约40%的交易员认为，美联储将维持利率不变。

这意味着，本周的PPI和CPI不仅会影响美联储下周的政策选择，也可能直接决定美债收益率、美元以及美股短期走势。

如果通胀数据明显高于预期，市场可能迅速把9月加息视为接近板上钉钉，美债收益率和美元或进一步走强，而高估值科技股则可能承受更大压力。相反，如果核心通胀明显降温，市场可能重新削弱加息预期，并推动债券收益率回落。

对华尔街而言，本周真正的问题已经不只是“通胀高不高”，而是：价格压力是否已经重新形成趋势。而这两份通胀报告，很可能就是美联储9月会议前最后的“裁决书”。