黄金4300上方回归“常态强势”：年末最后一轮冲刺？白银有望再爆发冲击70大关

FX168财经报社(欧洲)讯 周四(12月18日)国际黄金价格整体保持稳定，在美联储偏鸽派的信号支撑下维持强势，但在本周关键的美国通胀数据公布前，美元表现坚挺，对以美元计价的黄金形成一定压制；白银则徘徊在历史高位附近。

截至发稿，现货黄金下跌0.2%，至4,333.12美元，此前在周三尾盘上涨逾1%。与此同时，美元指数在周三触及近一周高位后维持此前涨幅，限制了以美元计价的贵金属进一步上行空间。

白银或涨至70美元

现货白银上涨0.1%，至66.36美元。上一交易日白银曾触及66.88美元的历史新高，今年以来累计上涨约130%，显著跑赢黄金约65%的涨幅，主要受强劲的工业需求、稳定的投资兴趣以及库存趋紧的共同推动。

部分分析人士预计，若美国持续降息对白银等贵金属需求形成支撑，银价明年有望测试70美元的水平。

OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示：“沃勒的讲话表明，美联储可能会维持当前的降息周期……这正在为黄金和白银提供支撑。”他同时指出，在当前价位附近，市场可能出现一定的获利了结。

美联储宽松预期支撑黄金

美联储理事、下一任主席候选人之一的克里斯托弗·沃勒表示，在劳动力市场降温的背景下，美联储仍有降息空间；若其独立性受到挑战，美联储将“毫不犹豫地”予以捍卫。此番表态正值他等待就接替鲍威尔一事接受美国总统唐纳德·特朗普采访之际。

本周早些时候公布的数据显示，美国11月失业率升至4.6%，高于路透调查预期的4.4%，为2021年9月以来的最高水平。

美联储上周实施了今年第三次、也是最后一次25个基点的降息。市场目前预计，2026年还将有两次、每次25个基点的进一步降息。在低利率环境下，黄金等不生息资产通常更具吸引力。

DHF Capital首席执行官兼资产管理人Bas Kooijman在一封邮件中表示，市场对美国货币政策保持宽松的预期、持续存在的地缘政治风险以及强劲的投资者需求，共同支撑了金价。

今日聚焦美国CPI

Kooijman指出，投资者目前的关注焦点已转向当天晚些时候即将公布的美国11月消费者价格指数（CPI）。他表示：“任何显示通胀继续降温的迹象，都可能压低美债收益率、打压美元，并为黄金挑战新的历史高位打开空间。”

投资者目前正等待稍晚公布的美国11月消费者价格指数（CPI），以及周五将公布的个人消费支出（PCE）价格指数。

盛宝银行分析师Ole Hansen在一份报告中指出，在一个由全球分裂、财政压力加大以及地缘政治不确定性所主导的世界中，黄金正日益成为一种“基石型资产”。他表示，过去两年黄金的表现不仅仅反映了有利的宏观周期，更标志着全球金融体系正在经历一场更深层次的转变——在这一体系中，信任、多元化和韧性与收益率和经济增长同样重要。

不过，Hansen也提醒称，尽管黄金走势强劲，但展望明年仍面临一定风险。短期内最为直接的风险来自市场持仓和资金流向。他指出，2025年黄金和白银的大幅上涨，意味着即将到来的主要大宗商品指数再平衡将触发期货市场中的显著抛售压力，这一过程可能引发较为明显的短期波动。

黄金符合季节性规律

黄金今日小幅休整，但从12月以来的整体表现看，走势基本符合过去几年的季节性规律。回顾历史，在刚刚过去的几年里，黄金在年末表现强劲——从2017年至2023年，黄金在每一个12月都录得上涨，延续了一轮明显的年末行情。

在近几年的多次行情中，市场似乎倾向于提前布局，抢跑历来表现最好的1月行情。以下为黄金的季节性热力图。

（黄金月度涨跌幅 investinglive）

黄金延续自去年的强势趋势，在进入12月前的最近11个月中已有10个月上涨，而本月迄今为止，金价已累计上涨约2.7%。

美元走弱以及美联储降息为黄金提供了有利环境，同时，部分投资者在对人工智能（AI）交易前景存疑的情况下，开始寻求避险资产。日本国债遭遇抛售、日元走弱，也未能为市场提供足够的避险替代品，这同样在一定程度上支撑了金价。

从季节性角度来看，黄金在12月似乎再次回归“常态强势”。但这是否意味着交易员又一次提前兑现行情、跳过1月呢？未来几周技术面如何演变将起到关键作用。

黄金技术面分析

本月黄金的上涨，源于价格在10月至11月期间形成的旗形整理形态向上突破。多头依然坚信，至少在2026年初阶段，金价仍有继续走高的空间，主要基于美元前景依然偏弱，以及黄金整体所具备的对冲和避险价值。

在主要央行可能仍需继续降息、全球经济放缓以及政治与地缘政治不确定性加剧的背景下，黄金在迈入明年之前，仍有望进行最后一轮上冲。但这一过程同样需要技术面的配合。

从图形上看，本月的上涨尚未触及10月高点附近的4,375—4,380美元区域。多头仍需付出更多努力，才能推动价格测试这一关键阻力位。只有在明确突破该区域后，才能更有把握地认为黄金有望在可能出现回调之前，完成一轮“最后的冲刺”。

最后需要指出的是，随着时间推进至2026年下半年，一个新的叙事可能逐渐浮现——届时主要央行或将从降息立场转向重新讨论加息的可能性。

（黄金日线图 来源：tradingview）