油价正在“接管”全球市场！美股、美债、通胀正在被同一股力量牵着走

    FX168财经报社(亚太)讯 油价正在成为股票和长期债券越来越大的麻烦。

油价开始“指挥”全球市场

随着能源价格上涨，以及消费者加油成本上升引发的担忧加剧，原油正在越来越多地左右全球市场走势，令投资者感到不安，并开始影响其投资组合。

自美国与伊朗的战争于2月底爆发以来，油价上涨对股票和长期美国国债而言都成了坏消息。原油价格上涨时，股票往往下跌。长期政府债券也出现类似情况：油价上涨通常伴随着债券价格下跌，进而推动收益率上升。

过去七个月里，这种关系明显增强，下面的图表很好地说明了这一点。

伊朗战争似乎已经成为油价与股票、美国国债之间关系发生变化的一个转折点。战争爆发前，美国WTI原油与标普500指数之间的关系基本呈中性。2月27日，两者63日滚动相关系数仅为0.04。但根据道琼斯市场数据，到3月底，该数值已经降至-0.35，到4月底进一步降至-0.48。换句话说，油价上涨时，股票越来越倾向于下跌。

（来源：道琼斯市场数据、FactSet）

相关系数越接近-1，意味着油价与股票之间的负相关关系越强；而越接近0，则说明两者之间关系很弱，甚至几乎不存在。

债券也开始被油价牵着走

同样的模式也出现在长期美国国债市场。根据道琼斯市场数据，美国基准原油与iShares 20年期以上美国国债ETF（TLT）之间的63日滚动相关系数，从2月27日的-0.15降至4月底的-0.28，到周二上午进一步降至-0.55。

（来源：道琼斯市场数据、FactSet）

野村证券国际跨资产宏观策略师Charlie McElligott表示：“原油和能源，正在成为当前全球宏观风险格局中‘搅动整杯饮料的那根吸管’。”

事实上，原油现在越来越像是一种股票市场的宏观风险因素，而不仅仅是经济增长的另一个指标。正常情况下，油价上涨可能对股票构成利好，因为这往往意味着经济需求强劲。这也是为什么2025年WTI原油与标普500指数之间大部分时间保持正相关。

但现在，中东冲突引发的石油供应冲击正在推动能源价格上涨，同时推高运输和生产成本。与此同时，各国央行仍在努力将利率维持在更高水平更长时间。对于美国家庭而言，这一点非常重要，因为高利率会直接推高房贷、汽车贷款和信用卡的借贷成本。与此同时，高利率也会侵蚀美国企业利润，压缩利润率，并打压股票估值。

美债的“避险属性”正在减弱

XTB研究主管Kathleen Brooks表示：“现在，美国国债收益率受到避险资金流动的影响越来越小，反而越来越受到通胀预期的影响。而目前，美债收益率与油价之间的相关性已经升至七年来最高水平。”

Brooks周二对MarketWatch表示，换句话说，这轮油价冲击正在直接影响美国的金融条件。

周二(9月15日)10年期美国国债收益率上涨2个基点至5.040%，创2007年7月19日以来最高盘中水平。FactSet数据显示，30年期美国国债收益率同样上涨2个基点，至5.369%。

SEI Investments Company首席投资官Nate Shetty表示：“我一直觉得有些奇怪，近月原油价格与10年期美国国债收益率之间居然会有这么高的相关性，但它们现在越来越同步的走势，不仅说明通胀风险正在上升，也反映出实际利率正在明显走高。”

实际利率是名义利率减去通胀率。当实际利率大幅上升时，意味着从实际购买力角度来看，美国消费者和企业借钱的成本确实正在变得更高。

Shetty周二在接受MarketWatch电话采访时表示：“我们认为，美国国债已经失去了过去那种‘避险资产’的地位。换句话说，过去20年里美债与股票之间常见的负相关关系，现在已经转为了正相关。”

“换一种说法就是，美国国债正在像风险资产一样交易——事实上，它们现在就是如此。”他补充称。

油价冲击迟早会传导到股市

当然，股市也不可能完全躲过油价上涨带来的冲击。XTB的Brooks表示：“当地缘政治危机的后果开始扰乱油市、冲击债市时，股市受到打击往往只是时间问题。”

不过，除了本周科技股因Anthropic首席执行官Dario Amodei等多位高管呼吁放缓人工智能开发而遭遇抛售外，美国股市整体仍表现出较强韧性。FactSet数据显示，道琼斯工业平均指数本季度迄今仅下跌0.4%，标普500指数上涨1.2%，纳斯达克综合指数则下跌0.9%。