特朗普亲选的美联储主席，可能反手加息！蜜月期马上要结束？

    FX168财经报社(亚太)讯 美国总统特朗普去年还在持续要求美联储降息，如今市场却预计，由他亲自挑选的美联储主席沃什(Kevin Warsh)最快将在本周反向操作，启动加息。若成真，这不仅意味着美国货币政策方向发生明显逆转，也将成为特朗普与美联储之间脆弱“休战关系”的一次重大考验。

自沃什今年5月接掌美联储以来，经济环境已经发生显著变化。美国与伊朗的战争持续时间超过此前预期，能源价格重新大幅上涨；新一轮关税开始生效；人工智能基础设施建设则持续推高电力、数据中心和科技设备需求，需求扩张速度一度快于供给能力改善。这些因素共同推高了通胀压力，也迫使沃什面对特朗普原本希望他能够避免的一场政策冲突。

从“该降息”到可能启动加息

去年，沃什还曾公开批评美联储降息速度过慢。当时，美联储最终在年末连续三次降息，主要目的是防范劳动力市场明显恶化。

但不到一年之后，市场却开始押注沃什将收回部分降息幅度。

这反映出美国通胀形势并未像此前预期那样顺利改善。过去一年，美国通胀几乎没有进一步向美联储2%的目标靠拢，而近期能源价格上涨、关税以及AI投资热潮，又给价格压力增加了新的来源。

沃什此前一直强调，他的政策判断取决于经济形势，而不是政治考虑。他曾表示，政策立场需要随着环境变化而调整，“鸟也有需要换羽毛的时候”，并称自己的判断“与总统是谁无关”。

如今，这一说法可能很快面临现实检验。

特朗普可能“不太高兴”

特朗普过去几个月多次表示，他相信沃什会“做正确的事情”。相比前任主席鲍威尔(Jerome Powell)，沃什上任后暂时避免了来自白宫的持续公开攻击。

但如果美联储在距离中期选举仅约七周时加息，这种平静可能被打破。

白宫国家经济委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)周日表示，目前通胀正在改善，美联储“没有必要”加息。他同时强调，特朗普“100%尊重沃什的独立性”，并会“100%支持”美联储最终作出的决定。

不过，哈塞特也承认，如果美联储真的加息，特朗普不会“特别高兴”。他还表示，在临近选举时调整利率，可能让美联储面临政治化的质疑。

但问题在于，反过来也成立。当前市场已经普遍预计美联储将加息。如果在白宫持续要求低利率的情况下，沃什最终选择按兵不动，同样可能引发外界怀疑：他是否正在迁就任命自己的总统。

这使得沃什面临一个典型的独立性困境——无论加息还是不加息，都可能被赋予政治含义。

选举前调整利率并非没有先例

按照制度设计，美联储货币政策应独立于白宫，以避免短期政治压力干扰利率决策。背后的逻辑在于，面临选举压力的政府通常会倾向于更低利率，以支持经济增长和资产价格。

不过，美联储在大选或重要政治节点前调整利率并非罕见。

历史上，美联储曾在1988年政治大会前加息，也曾在1994年、2004年、2018年和2022年选举前采取加息行动。

因此，从历史惯例来看，单纯因为接近选举，并不足以阻止美联储调整政策。真正的问题是，当前政治环境远比过去更敏感。

特朗普此前曾与美联储公开开战

去年，特朗普曾针对鲍威尔发起数十年来最激烈的公开施压之一。

他多次批评鲍威尔，并曾威胁以欺诈相关理由追究其责任。特朗普还将高级经济顾问米兰(Stephen Miran)安排进入美联储理事会。米兰参加的六次政策会议中，每一次都投票支持更宽松的货币政策。

此外，特朗普还试图罢免美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)，这也是美国总统首次尝试直接解除美联储理事职务。库克最终在最高法院介入后保住席位，但相关案件仍未彻底结束。

过去一年，白宫及其盟友一直认为通胀问题已经基本解决，并指责美联储在寻找理由拒绝降息。但实际情况是，美国通胀超过一年几乎没有向2%的目标取得明显进展。

沃什选择“少说话”避免正面冲突

沃什本人很少公开谈及目前面临的政治压力。

据与他交流过的人士透露，沃什认为鲍威尔时代的美联储有时因为公开表态过多，反而加剧了与白宫之间的冲突。例如，公开讨论关税如何推高价格，或者频繁为美联储独立性辩护，在沃什看来可能产生不必要的政治对抗。

因此，他上任后的策略更加克制——尽量少说，避免主动挑衅。但如果本周真的加息，这种“低调换和平”的策略可能面临极限测试。

7月已经出现明显鹰派分歧

在7月美联储会议上，已有三位地区联储主席反对维持利率不变，主张加息。

过去几个月，白宫一直试图将美联储内部越来越鹰派的倾向归咎于沃什身边的其他官员，暗示特朗普本人挑选的主席其实仍然与白宫立场一致，只是受到货币政策委员会掣肘。

但这一解释现在越来越难维持。因为在本周会议前，两位具有重要影响力的美联储官员仍然没有完全关闭维持利率不变的可能性。

这意味着，如果沃什最终带领委员会选择加息，很难再说他只是被同僚“拖着走”。

沃什自己的表态也把空间越压越小

沃什今年夏天的一系列公开表态，也逐步压缩了自己继续按兵不动的空间。

6月的首次重要政策沟通中，他释放出更强硬的抗通胀信号，但7月却维持利率不变，而且没有充分解释为何不加息仍能够把通胀拉回目标。

当时，长期美债收益率在他讲话期间反而上升，显示投资者开始怀疑他的强硬表态是否会真正落实为政策行动。

8月的一次重要讲话则明显改变了市场预期。沃什表示，他几乎没有看到融资条件正在明显压制经济活动的证据，同时夏季一度改善的通胀数据，也不足以让他相信潜在通胀趋势正在持续降温。

如果本周再次维持利率不变，他就可能面临一个信誉问题：市场会认为他的鹰派警告并不需要认真对待。

最新CPI几乎堵住最后一条退路

上周五公布的美国通胀数据进一步强化了加息预期。一项关键消费者价格指标8月涨幅高于预期，打破了此前连续两个月出现的改善趋势。这份报告公布后，市场将本周加息概率迅速推高至约90%。

由于数据发布时已经进入美联储会前静默期，没有官员能够公开出面纠正市场预期。这意味着，如果美联储最终选择不加息，反而可能成为更大的意外。

前美国国会预算办公室主任、共和党经济学家Douglas Holtz-Eakin表示，在7月之前，他原本认为沃什没有必要在秋季中期选举前冒险与白宫发生冲突。

但过去两个月，沃什自己的言论，再加上能源冲击和AI投资热潮推动经济结构变化，已经让他的政策空间越来越小。

他说：“他的手正在被迫出牌。”

真正的考验是特朗普如何反应

现在剩下的一个核心问题，是如果美联储真的加息，特朗普将如何回应。

Holtz-Eakin认为，一种可能是，特朗普公开批评沃什，而沃什选择默默承受；另一种可能则是特朗普迅速转移议题，不再持续攻击。他说，特朗普可能更愿意换一个话题，而不是公开承认自己当初选错了人。

沃什本人则多次强调，不会受到政治因素左右。

他今年夏天对国会议员表示：“他们选择了一个独立的人来做一份独立的工作，而这正是我打算做的事情。”

也有人认为现在反而不该加

值得注意的是，即便部分长期鹰派经济学家，也并不认为本周一定是最佳加息时点。

美国企业研究所经济学家Michael Strain表示，他本人如果参加7月会议，会支持当时加息。但既然7月时加息理由还不足以推动委员会行动，那么过去几周发生的变化，是否足以支持在距离中期选举仅数周之际突然加息，仍值得怀疑。

他担心，如果本周加息引发特朗普激烈反击，可能严重破坏自上世纪90年代以来支撑美联储独立性的政治共识。

Strain认为，市场或许能够较快消化一次“继续暂停”，但美联储一旦重新与特朗普陷入公开战争，所造成的制度性损害可能更难修复。

反对这一观点的人则认为，美联储等待的理由正在不断减少。随着能源价格重新上涨，政策制定者已经越来越难再找到一个能够让通胀自行快速回落的明确因素。

前美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)则认为，政治日程不应成为本次会议的重要变量。他说：“我完全不认为这会成为这次会议的考虑因素。”

因此，本周美联储面临的不只是一次普通的利率决定。如果沃什选择加息，他将同时检验两件事：一是市场是否相信他真的愿意兑现抗通胀承诺；二是特朗普与美联储之间自5月以来建立的短暂和平，究竟能维持多久。