甲骨文 FY27 首季财报：AI 算力订单爆发，云基础设施收入同比飙升 121%
当地时间 9 月 10 日，老牌数据库巨头甲骨文发布 2027 财年第一财季（2026 年 6 月 1 日至 8 月 31 日）财报，多项核心经营指标超出华尔街一致预期，公司凭借 AI 算力业务完成转型叙事，剩余履约义务（RPO，已签约尚未确认收入的在手订单）攀升至 6640 亿美元，创下新的里程碑。财报披露，本季度公司调整后总营收达 193.5 亿美元，同比增长 30%，高于市场预估的 191.3 亿美元；非 GAAP 每股收益 1.92 美元，同样跑赢分析师 1.75 美元的预期，财报公布后美股盘后股价一度冲高逾 9%。
驱动本次业绩大幅超预期的核心引擎是甲骨文云基础设施业务 OCI。财季内 OCI 营收 73.9 亿美元，同比大涨 121%，整体云业务（IaaS+SaaS）收入合计 116 亿美元，同比增长 62%；其中云应用 SaaS 业务保持稳健增长，同比提升 10% 至 42 亿美元。与之形成对照的是传统本地部署软件业务，营收同比下滑 3% 至 55.5 亿美元，甲骨文管理层解释，这一变化本质是企业客户持续将 IT 系统从本地机房向云端迁移，属于业务结构转型过程中的正常现象。硬件与服务板块则保持小幅增长，硬件营收同比上涨 15%，服务业务收入提升 5%。
本季度最受资本市场关注的数据，是持续膨胀的在手订单储备。甲骨文在第一财季新增超过 300 亿美元 AI 云相关合同，推动剩余履约义务 RPO 环比上行，达到 6640 亿美元，同比大幅增加 2090 亿美元，显著高于市场此前 6180 亿美元的预估水平。RPO 代表已经锁定的客户合同，是未来数年营收的重要蓄水池，华尔街投资者重点关注该指标背后的 AI 算力需求。甲骨文同时披露，自上一财季末以来，公司已经向 AI 云客户交付超过 30 万块 GPU，新增 850 兆瓦的数据中心容量，GPU 整体利用率高达 97.9%；甚至部分服役超过四年的老旧 GPU，在到期续约或转售时还实现约 20% 溢价，直观反映全球 AI 算力供给持续紧张的市场格局，OpenAI 等头部 AI 企业正是甲骨文算力集群的核心客户。
亮眼订单背后，是重资产扩张带来的财务压力，这份财报呈现鲜明的 “高增长、高投入” 特征。本季度甲骨文资本开支达到 285 亿美元，远高于市场预期，巨额基建投入直接造成自由现金流转负至 54 亿美元，尽管经营现金流依旧维持 230 亿美元的高位。甲骨文 CFO Hilary Maxson 在财报电话会上解释，本季度新签订的 AI 合同大多采用客户自带硬件等合作模式，不会带来等额新增资本开支压力，也不会改变公司原有融资计划；公司此前已经完成 200 亿美元股票发行，用于支撑算力基础设施建设，并表示当前在建项目规模化落地后，有望快速转回正向自由现金流。同时管理层上调业绩指引，预计 2027 财年全年营收至少可达 900 亿美元，第二财季营收同比增速维持 30% 至 34% 区间。
从行业视角来看，甲骨文这份财报标志着这家传统软件厂商已经成功切入 AI 算力赛道，和亚马逊 AWS、微软 Azure 展开正面竞争。过去市场普遍将甲骨文视作数据库服务商，而现在它已经转变为全球 AI 大模型企业的重要算力供应商。但分析师也提出风险提示：庞大的 6640 亿美元 RPO 并不等同于当期收入，大约仅有半数订单会在 36 个月之内转化为营收；且订单结构存在客户集中的隐忧，后续订单落地、交付进度、以及持续飙升的资本开支，都将是未来财报需要持续验证的关键点。算力需求红利之下，甲骨文能否持续平衡扩张投入与现金流，将成为接下来市场持续追踪的核心命题。
