贝森特刚说“我是庄家”、市场就反手打脸！美债收益率逼近5%，华尔街开始担心“失控”

    FX168财经报社(亚太)讯 美国国债市场周四(9月10日)遭遇新一轮猛烈抛售。在30年期美债拍卖表现疲弱、美国财政部扩大长期国债回购操作却未能安抚市场之际，美债收益率全面走高。与此同时，油价大涨和最新通胀数据进一步推升市场对美联储下周加息的押注，使债市压力持续加剧。

基准10年期美国国债收益率一度上升12个基点至4.96%，创约三年来最高水平，并进一步逼近具有重要心理意义的5%关口。

与此同时，短端和长端收益率同步走高。2年期美债收益率升至约4.60%，30年期美债收益率则攀升至约5.38%，显示此次抛售并非局限于某一期限，而是几乎席卷整个美国国债收益率曲线。

Mischler Financial Group董事总经理Tom di Galoma形容当天市场走势时表示：“所有人都在卖所有东西。”

30年期美债拍卖遇冷

进一步打击市场情绪的是美国财政部当天进行的220亿美元30年期国债拍卖。

此次拍卖最终以5.308%的高收益率完成，虽然仍然找到了足够买家，但拍卖结束后长期收益率继续走高，显示市场对于超长期美国国债的需求仍然偏弱。

在投资者越来越担忧美国财政赤字、通胀以及长期债券供应压力之际，30年期国债正成为市场风险最集中的区域之一。

长期债券价格对利率变化更加敏感，因此，当投资者要求更高期限溢价时，30年期收益率往往会出现更剧烈波动。

贝森特扩大回购

与此同时，美国财政部当天进行了备受关注的长期国债回购操作，但规模低于部分交易员预期。财政部最终仅买回约52亿美元长期美国国债。

此前一天，美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)宣布，财政部计划提高长期国债回购规模，单次操作上限达到约60亿美元。但市场此前对于回购规模的预期明显更高，因此实际操作并未成为债市期待中的“强力托底”。

di Galoma表示，这进一步加剧了交易员的失望情绪。

事实上，自今年夏季美国长期国债收益率快速上升以来，贝森特已经多次释放信号，希望通过扩大国债回购，改善长期美债市场流动性，并在一定程度上限制收益率过快上升。

但周四市场走势显示，财政部目前的回购力度仍不足以扭转投资者对于长期利率上升的趋势性判断。

Chilton Trust固定收益首席投资官Tim Horan表示：“我们正在看到全球资金价格一起上涨。”

他指出，当天的市场反应意味着，真正决定债券价格的仍然是市场本身。Horan称：“市场才是庄家，不是财政部。”

“我是庄家”遭市场反击

这番评论也直接回应了贝森特本周早些时候引发争议的一句话。贝森特此前向交易员表示：“想做空我，那就来吧。”他随后更直接地表示：“现在我是庄家。”

这被市场理解为，美国财政部可能准备通过更大规模的国债回购和政策工具，对抗长期收益率持续上升。

但周四美债市场的剧烈抛售，被一些投资者视为对这一说法的直接挑战。

Horan表示，财政部确实是市场上的“大玩家”，并试图通过回购操作“画下一条红线”，但整个美国国债市场的规模远远超过财政部试图建立的这条防线。

换句话说，如果通胀、油价、财政赤字和美联储政策同时推动收益率上升，仅靠财政部回购很难长期压低利率。

油价突破107美元

债市压力的另一大来源是能源价格。周四布伦特原油期货升破每桶107美元，创5月中旬以来最高水平。美国原油价格同样明显上涨。

随着中东局势持续影响全球能源供应预期，油价重新成为美国通胀前景最大的上行风险之一。能源成本上涨不仅会直接推高汽油和运输价格，也可能通过生产、物流和商品成本进一步传导至更广泛的通胀指标。

最新公布的美国8月批发通胀数据进一步强化了市场担忧。数据公布后，交易员迅速提高了对美联储下周加息的押注。

根据CME FedWatch工具，市场目前预计美联储下周加息的概率升至约73%，明显高于前一天的约61%。这意味着短短一天时间，市场对于美联储政策路径的判断进一步向鹰派方向移动。

美联储不加息反而更危险？

部分债券投资者甚至认为，在当前市场环境下，美联储如果选择不加息，反而可能增加长期美债进一步失控的风险。

Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，如果美联储下周不加息，长期美国国债收益率可能出现“脱锚”，市场走势也可能变得更加无序。

原因在于，如果通胀和油价持续上升，而美联储仍然按兵不动，投资者可能进一步怀疑央行控制通胀的决心。届时，市场可能要求持有长期美国国债获得更高的风险补偿，从而进一步推高10年期和30年期收益率。

Al-Hussainy指出，目前美国债市尚未演变成金融稳定危机，但周四出现的剧烈波动已经值得密切关注，特别是短端收益率的大幅上升。

短期收益率对美联储政策预期最为敏感，因此加息概率快速上升直接推动2年期国债遭到抛售。

5%关口为何如此关键？

10年期美国国债收益率逼近5%，对于全球资产价格具有重要意义。

美债收益率本质上是全球金融体系最重要的“无风险利率”之一。一旦10年期收益率持续站上5%，意味着企业、家庭和政府的融资成本都可能进一步上升。

对于美国住房市场而言，更高的长期国债收益率通常会推动抵押贷款利率走高，从而进一步压制房地产需求。对于美国政府而言，收益率持续上升也意味着未来债务再融资成本将进一步增加。

而对股市而言，尤其是过去几年推动大盘上涨的人工智能和科技企业，更高的利率同样构成明显压力。

AI繁荣也开始面临高利率考验

当前大型科技公司的AI基础设施扩张高度依赖资本支出，而部分投资最终需要通过债券和信贷市场融资。

当长期利率持续上升时，数据中心、芯片、能源和AI基础设施项目的资本成本也会同步提高。这意味着，过去几年推动全球科技股上涨的AI投资热潮，正在越来越直接地受到债券市场约束。

与此同时，美国以及全球主要经济体都需要通过发行大量债券，为庞大的财政赤字融资。

企业和政府因此正在争夺同一批全球美元资金。

当债券供应持续增加，而投资者又因为通胀风险要求更高收益率时，“资金价格”自然进一步上升。

美股连续第四日下跌

债券市场的剧烈波动也继续向股票市场传导。

周四美国三大股指连续第四个交易日下跌。道琼斯工业平均指数收跌约0.6%，标普500指数下跌约0.6%，纳斯达克综合指数下跌约0.7%。

当前市场正在形成一个越来越明显的压力组合：油价上涨推动通胀预期升温，通胀又提高美联储加息概率，加息预期进一步推升美债收益率，而更高的收益率最终压制股票估值和实体经济融资条件。

对于投资者而言，接下来最重要的两个问题已经非常清晰——10年期美债收益率会不会突破5%，以及美联储下周是否会真的加息。如果两者同时发生，美国市场可能正式进入一个更高利率、更高波动率的阶段。