利率暂时不用动？费城联储主席警告：通胀若停滞，政策必须重校准

FX168财经报社讯 费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）周二表示，当前利率水平仍具有温和限制性，足以推动通胀逐步回落至美联储2%的目标，因此她支持上周将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。不过，她也明确警告，如果未来几个月基础通胀无法取得更多进展，美联储可能需要重新校准政策。

这是保尔森上任后首次接受CNBC采访。她表示，自己支持联邦公开市场委员会（FOMC）上周以9票赞成、3票反对维持利率不变的决定，而且这一投票“并不是一个艰难的决定”。

“我认为我们需要略微偏紧的政策，而我认为当前政策一直是略微偏紧的，这有助于在可接受的时间内把基础通胀拉回2%。”保尔森表示，“但我需要看到后续进展。”

当前政策是否足够紧？

围绕当前利率究竟具有多强的限制性，已经成为美联储内部最重要的争论之一。

保尔森认为，目前可能存在两种情形。第一种是，联邦基金利率目标区间3.50%至3.75%仍然具有温和限制性，足以压低需求，并推动通胀逐步回归目标。在这种情况下，美联储无需立即进一步加息，只需要耐心观察现有政策效果。

她指出，消费者和企业已经感受到较明显的成本压力。一些企业尽管面临原材料、人工和其他成本上升，但由于消费者对价格高度敏感，仍不敢轻易涨价。与此同时，小企业经营压力也在增加，尤其是服务于房地产行业的企业表现较弱。

保尔森认为，这些现象表明，当前货币政策确实正在对需求和定价能力产生抑制作用。

不过，第二种可能是，当前利率仍不足以把通胀重新压回2%。如果未来通胀继续停滞，美联储就可能需要采取更具限制性的政策。

“如果我们看不到进一步进展，那么就必须对货币政策进行重新校准。”她表示，“我们需要回到2%。”

基础通胀仍具顽固性

保尔森表示，相比单月通胀数据的波动，她更关注通胀的持续性。

她估计，在剔除能源供应冲击、关税及其他临时因素后，美国基础通胀目前大约处于2.4%至2.8%之间。相比之下，美国商务部公布的数据显示，美联储重点关注的6月核心通胀率为3.3%。

保尔森称，近期部分通胀数据改善“令人欣慰”，但目前只能算是“朝正确方向迈出的一步”，还不足以证明通胀已经形成稳定下行趋势。

她强调，美国通胀已经连续五年高于美联储2%的目标，即使排除临时冲击，基础通胀过去一年也只出现了温和下降。

“也许过去几个月出现了一点温和进展，但我希望看到更多进展。”她说，“这才是我真正关注的重点。”

就业和经济仍保持稳定

保尔森表示，尽管中东局势、关税变化以及人工智能投资持续影响经济，但美国整体经济和就业市场并未出现根本性变化。

她指出，随着中东冲突反复升温和降温、旧关税到期、新关税出台，以及更多人工智能基础设施投资计划公布，经济前景仍面临较多不确定性，但就业市场目前依然稳定。

人工智能投资也带来了一定价格压力，尤其是在设备、能源和基础设施领域。不过她认为，只要货币政策校准得当，这些压力仍然可以控制。

对美联储改革保持开放

除了利率政策，保尔森还对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）提出的一些制度改革建议持开放态度，其中包括是否减少FOMC每年8次会议的频率。

她表示，围绕会议安排、政策沟通和操作框架展开讨论是“健康的”，但尚未明确支持某一具体方案。

从市场角度看，保尔森的讲话释放出较为均衡的政策信号。一方面，她认为当前利率仍然足够紧缩，暂时没有迫切进一步加息的必要；另一方面，她也没有排除未来收紧政策的可能。

这意味着，美联储短期内可能继续保持按兵不动，但如果通胀数据再次停滞或反弹，政策立场仍可能转向更鹰派。对于美元、美债收益率、黄金和风险资产而言，未来数月的通胀及就业数据仍将是决定市场重新定价的关键。