<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

24K99讯 在美国8月就业数据意外强劲后，黄金周五早盘遭遇猛烈抛售，但在北美收盘前重新站上关键支撑位。美国劳工部公布，8月新增就业16.2万人，远高于经济学家此前预期的约5.5万人。强劲数据公布后，金价在最初30分钟内一度下挫逾100美元。 
截至北美收盘、美国劳动节长周末前，现货黄金收报4429.63美元/盎司，日线跌幅为0.96%，本周下跌0.56%。分析人士指出，这轮回调虽然剧烈，但并不意外：相对健康的劳动力市场意味着美联储有更大空间把政策重心放在价格稳定上，继续压制通胀压力。 
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（图源：FX168） 
通胀数据成下周焦点 
多位分析师认为，下周公布的美国通胀数据将成为美联储决策的关键参考，也可能为黄金带来重要方向性推动。Vanguard高级美国经济学家Adam Schickling表示，劳动力市场短期仍显示周期性韧性，但长期结构性担忧依然存在；在他看来，劳动力市场足够稳健，足以让市场继续聚焦通胀，而通胀路径对政策的影响，可能比单月就业数据更大。 
美联储理事Christopher Waller也为下周的消费者价格指数（CPI）定下基调。他在周四接受路透采访时表示，如果通胀表现温和，他倾向于维持利率不变；但如果通胀“偏热”，他会考虑加息。他说，如果通胀继续朝2%的目标推进，他愿意支持将政策利率维持在当前水平；但若通胀回升，他会考虑加息。 
加息预期并非板上钉钉 
Allianz Investment Management高级投资策略师Charlie Ripley指出，尽管市场对9月加息的预期因就业报告而明显升温，但最终结果并非板上钉钉。如果后续数据进一步确认通胀已经见顶，美联储在9月会议上加息的难度将更大。 
FXTM高级分析师Lukman Otunuga则从技术面指出，黄金短线下行压力占优，但市场仍守住了关键支撑。他表示，若金价周线收于4400美元下方，可能打开通往100日均线4350美元的空间，随后是4300美元以及50日均线4240美元；若价格重新站稳4400美元上方，多头则可能尝试回升至4500美元这一心理关口。 
Otunuga补充称，随着基本面逐渐向空头倾斜，市场接下来将把注意力转向下周美国通胀报告。周四的生产者价格指数（PPI）和周五的CPI将是美联储决议前最后两项重要数据；如果读数高于预期，可能强化美联储多年未实施加息的理由，并对黄金形成新的压力。 
技术面与长期支撑并存 
Trade Nation高级市场分析师David Morrison表示，周五的抛售已经对黄金技术图形造成一定破坏，动能指标仍指向下行，但更长期的支撑因素依然难以忽视。他认为，图表显示金价在重新定价后，仍可能为冲击历史新高做准备；日线MACD显示当前动能偏弱，因此不排除金价回测4200美元，甚至回落至4000美元的可能，而4000美元在6月底至7月底曾构成强支撑。 
Morrison同时强调，从更长周期看，逢低分批买入黄金仍有其逻辑。他提到，一年前金价还难以突破3500美元，更早之前2000美元都曾被视为难以企及的目标。就长期配置而言，他认为在各发达经济体政府都没有准备通过加税或削减支出来解决长期赤字、甚至处理国家债务的情况下，逢低吸纳黄金是合理策略。 
GivTrade技术分析师Waleed Said也把黄金回调视为买入机会，但提醒投资者需要保持耐心。他表示，如果美联储真的加息，金价可能跌破每盎司4000美元；不过，短期波动仍被美国政府不可持续的债务规模以及其对收益率曲线长端的影响所掩盖。 
他说，当债券发行方不得不支撑自身收益率曲线长端时，已经说明政策空间有多有限。美联储可以上调联邦基金利率，但无法控制30年期国债收益率的走势。他还指出，当前价格虽然具有吸引力，但投资者仍需谨慎：5.25%的无风险长期国债收益率对零收益资产构成强竞争，如果市场相信加息，实际收益率上升，黄金就会承压。他给出的关键观察位依次是4330美元、4000美元和3800美元。 
债务与宽松预期支撑金价 
AuAg Funds创始人Eric Strand在本周早些时候接受Kitco News采访时表示，尽管存在潜在加息风险，但他仍把黄金回调视为买入机会。他认为，由于美国主权债务规模已超过40万亿美元，政府无法承受显著更高的利率；即便加息一两次，也不足以遏制通胀。他甚至形容美联储“只说不做”。 
Strand表示，市场需要更低的长期利率，对他而言，美联储最终可能不得不实施量化宽松（QE），或者采用其他名称的类似工具。他说，投资者只需等待，价格最终会回升。 
尽管下周市场最关注的将是周五的CPI，但一些分析师提醒，生产者价格指数同样值得重视。由于生产者会把更高的投入成本转嫁给客户，PPI通常被视为领先通胀指标。若PPI持续偏强，可能提前强化市场对CPI走高的预期。 
在美联储9月16日利率决议前，欧洲央行将于周四召开货币政策会议。市场预计欧洲央行将小幅加息，因为能源价格上涨正持续推高欧洲消费者价格。 
下周需要关注的经济数据包括：周一加拿大和美国市场因劳动节休市；周四欧洲央行货币政策会议、美国PPI和美国成屋销售；周五美国CPI以及密歇根大学消费者信心指数初值。

美国8月新增就业16.2万人远超预期，金价盘中一度在报告后30分钟内暴跌逾100美元，但随后收复关键支撑位。市场正把焦点转向下周PPI和CPI，通胀数据将直接影响美联储9月16日利率决定，也决定黄金能否重拾上行动能。

黄金30分钟暴跌超100美元！4400美元失而复得，下周CPI或定生死

FX168财经报社讯 美股本周开局承压，随后强势反弹，主要股指收盘表现分化但整体重新站上21日均线。道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）全周小幅下跌，标普500指数和纳斯达克指数则温和上涨；小盘股罗素2000指数一度进一步跌破50日均线，随后收窄周内跌幅。与此同时，原油价格大涨，10年期和2年期美国国债收益率均升至19个月高位，软件、加密货币、农业和能源板块领涨，AI硬件板块则表现不一，戴尔科技（Dell Technologies，DELL）和英伟达（Nvidia，NVDA）出现偏多走势。 
就业数据意外强劲 
周五公布的就业报告显示，美国劳动力市场比此前数据所暗示的更为稳健。美国雇主新增16.2万个非农就业岗位，远高于市场预期的5.5万个；7月最初公布的减少2.3万个岗位也被修正为增加2.1万个。过去三个月，私营部门雇主平均每月新增7.5万个岗位，其中建筑和制造业合计贡献了近40%。 
这份数据缓解了市场对劳动力市场走弱的担忧，也削弱了外界对9月16日加息可能性下降的判断。CME集团FedWatch工具显示，在就业报告公布后，市场对加息的押注升至60%，高于数据公布前约52%。此前，联邦储备委员会理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周四曾表示，如果8月消费者价格指数（CPI）继续显示通胀降温，他准备投票反对加息。 
戴尔、HPE业绩大超预期 
戴尔科技股价大涨，此前公司公布的2026财年第二季度业绩和当前季度、全年指引均大幅超出预期。作为PC、服务器和存储设备制造商，戴尔受益于蓬勃发展的AI数据中心业务。公司调整后每股收益同比飙升203%，营收增长58%至470亿美元；对当前季度，戴尔预计调整后每股收益增长151%，销售额增长81%。 
惠普企业（Hewlett Packard Enterprise，HPE）同样交出强劲成绩单，2026财年第三季度每股收益增长152%，显著好于预期；营收增长34%至122亿美元，其中包括近期收购的瞻博网络（Juniper Networks）贡献。包含AI服务器业务在内的云和AI收入增长25%至90亿美元，略高于市场预估。HPE上调全年营收增长指引，并宣布与甲骨文（Oracle，ORCL）达成AI数据中心协议，股价在财报后反弹。 
Snowflake、Broadcom分化明显 
Snowflake（SNOW）公布调整后2026财年第四季度每股收益增长77%，轻松超出预期；营收增长35%至15.5亿美元，高于市场一致预期的14.8亿美元。受AI产品需求强劲推动，公司产品收入增速连续第三个季度加快，并上调了第三季度及全年产品收入指引。财报后，Snowflake股价跳空大涨16.6%，创下自2021年末以来的新高。 
与之形成对比的是，博通（Broadcom，AVGO）虽然在2026财年第三季度业绩及当前季度指引上均超出华尔街预期，但股价仍走弱。作为AI芯片和基础设施软件供应商，博通当季每股收益增长96%，营收增长86%至295.9亿美元，销售增速已连续第五个季度加快。公司预计，AI销售额明年将大致翻倍至1150亿美元，并在2028财年再翻一番。 
网络安全与存储股承压 
网络安全板块本周表现分化。Palo Alto Networks（PANW）公布2026财年第四季度调整后利润增长7%，营收增长34%至34.1亿美元，均略高于预期；基于订阅产品的年度经常性收入增长63%至91亿美元，公司还上调了2027财年指引，但股价却大幅下挫。 
Netskope（NTSK）公布调整后亏损收窄且小于市场预期，营收增长29%至2.205亿美元，超过预估，股价在财报后上涨，但全周仍收跌。Zscaler（ZS）公布2026财年第四季度每股收益增长22%、营收增长25%至8.982亿美元，订阅业务年度经常性收入增长25%至37.71亿美元，基本符合预期；公司对第三季度营收给出略高于中值的指引。 
CrowdStrike（CRWD）则在Fal.Con大会上推出新的自主式“agentic” AI安全产品，并给出长期财务指引。公司预计2028财年净新增年度经常性收入增速将超过20%，大约是市场共识的两倍，但低于2027财年34%的ARR增速。该股一度大跌，随后收窄部分跌幅。 
NetApp（NTAP）公布每股收益增长66%、营收增长30%至20亿美元，均优于预期，但由于内存组件成本飙升，公司预计利润率略有下降，股价盘中一度重挫。尽管如此，该股随后在周四反弹，但全周仍小幅收低。Ciena（CIEN）则受数据中心订单推动，2026财年第三季度每股收益增长215%，营收增长37%至16.7亿美元，连续第四个季度实现加速增长；公司对第四季度营收给出略高指引，但同时警告调整后毛利率可能小幅下滑且供应限制仍在持续，股价因此大跌。 
特斯拉Cybercab进入Robotaxi网络 
特斯拉（Tesla，TSLA）在周四晚间的一场私人活动中正式推出Cybercab，并于周五在奥斯汀有限区域向公众开放乘坐服务。公司登记了约45辆Cybercab，但目前尚不清楚实际有多少车辆会在任何时点上路。特斯拉早在2024年末就发布了这款没有方向盘和踏板的Cybercab，并于今年早些时候开始生产。 
与此同时，特斯拉中国8月销量同比增长，但增速有所放缓。受Cybercab活动提振，特斯拉股价在活动前走高，但周五周内涨幅明显回吐。 
其他个股与行业动态 
医疗器械巨头美敦力（Medtronic，MDT）公布每股收益增长15%，营收增速连续第三个季度加快至14%；心血管和医外科业务均大幅超预期，神经科学业务则基本符合预期。公司上调全年有机销售增长指引，股价上涨。 
Samsara（IOT）公布第二季度每股收益增长66%、营收增长30%至5.084亿美元，均明显超出预期；公司对当前季度营收给出略高指引，但提到持续的供应链问题仍在影响生产。MongoDB（MDB）公布每股收益增长90%、第二季度销售额增长30%至7.35亿美元，均优于预期，但由于Atlas订阅产品增速略有放缓，股价在周三重挫13.5%。 
Credo Technology（CRDO）公布2026财年第一季度每股收益增长131%、营收飙升115%至4.79亿美元，均超出预期，并上调销售指引，但由于毛利率略低于预期，股价大跌。Ambarella（AMBA）则在2026财年第二季度小幅超预期，每股收益增长20%、营收增长13%至1.081亿美元；这家边缘AI芯片公司预计第三季度销售增长10%，与市场预期一致。 
制药方面，诺华（Novartis，NVS）在两项中期研究中，其实验性多发性硬化症药物remibrutinib的表现优于赛诺菲（Sanofi，SNY）的一款较老MS疗法，股价周二重新站上买点。研究显示，remibrutinib可显著降低复发型多发性硬化症患者的年化复发率，同时延长患者在病情恶化至残疾前的时间。 
航天与能源链条方面，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）证实，公司将新增天然气涡轮机零部件业务，并建设一座燃气涡轮叶片和导向叶片制造工厂，以缓解SpaceX AI数据中心的电力供应瓶颈。受此消息影响，涡轮部件制造商Howmet Aerospace（HWM）股价一度下挫但随后收窄跌幅，涡轮制造商GE Vernova（GEV）则转涨，SpaceX相关股票大涨。 
整体来看，本周市场在强劲就业数据、利率预期上修以及AI相关财报密集发布的共同作用下，呈现出“先跌后涨”的修复格局。随着美债收益率升至阶段高位、原油走强以及加息概率回升，投资者短线或将继续围绕通胀、就业和科技股盈利兑现展开交易。

美股本周先抑后扬，主要股指最终回到21日均线上方，但道指周跌、标普500和纳指小幅收涨。强劲非农就业数据推高9月16日加息概率至60%，戴尔、Snowflake等AI相关个股业绩亮眼，特斯拉Cybercab进入Robotaxi网络，市场焦点转向通胀与利率路径。

美股周评：“好数据”又让华尔街紧张！戴尔、Snowflake业绩爆发，加息预期再升温

FX168财经报社(北美)讯 全球债券市场正在重新成为金融市场最值得警惕的风险源。美国、日本、英国以及欧洲主要经济体长期国债收益率今年普遍上升，虽然从历史尺度看幅度并不极端，但股票、房地产、银行体系和政府财政已经开始对利率变化表现出高度敏感。 
前银行家、金融市场评论人士Satyajit Das指出，历史上利率快速上升往往会终结股市繁荣，1987年、1994年、2000年和2008年均出现过类似情形。如今市场开始讨论“债市末日”（Bondmageddon），本身就说明全球金融体系对于利率上升的承受能力已经明显下降。 
今年以来，美国10年期和30年期国债收益率分别上涨约60个和40个基点；同期日本、英国、德国和法国10年期国债收益率分别上升约90个、70个、50个和70个基点。真正值得关注的，不只是收益率本身，而是推动这轮全球利率上升的几股力量正在同时发生。

全球债券市场正在发出越来越强烈的警报。前银行家Satyajit Das警告，如果高利率持续，股票、银行、房地产和政府财政都可能被迫重新定价，“Bondmageddon”可能成为下一轮全球市场动荡的起点。

从1987到2008，四次危机前都曾出现这一幕！“债券末日”警报升温，全球风暴要来了？

24K99讯 景顺（Invesco）亚太区客户解决方案主管Christopher Hamilton表示，随着各国政府债务水平持续攀升，投资者正越来越把黄金视为战略性配置，而不再只是短线战术性交易工具。Hamilton认为，全球债市近期出现的普遍抛售，背后反映的是市场对债务、通胀以及金融体系稳定性的担忧。 
全球收益率上行的两大推手 
Hamilton在周四接受CNBC采访时表示，推动全球收益率走高的因素主要有两个。其一，从美国角度看，经济增长仍然相当有韧性；其二，市场对通胀的担忧正在升温，同时过去18个月里时隐时现的期限溢价（term premium）再次回归，这与美国财政方面的担忧有关。 
他补充说，实际收益率也在明显上升，生产率改善是其中一部分原因，但财政担忧同样在推高期限溢价。“我也认为，黄金价格同步上涨，这正在推动很多大主题，包括通胀、原油等，我认为这些因素都在把利率往上推，尽管美债收益率近期也许一直在被压低。”Hamilton说。 
Hamilton表示，这些因素共同构成了当前利率上行的核心驱动力，也是他判断未来利率走势的重要依据。 
黄金从战术工具变成战略配置 
当被问及黄金上涨是否反映出投资者对央行和政府信心下降时，Hamilton直言，黄金确实是财政和货币冲击的“缓冲器”。他认为，黄金更重要的价值在于长期战略层面，几乎可以被视为对货币体系信心的一种“投票”。 
Hamilton指出，随着政府债务余额不断扩大，尤其是发达国家财政状况持续承压，黄金作为价值储藏工具的吸引力将进一步增强。他表示，投资者过去通常把黄金当作组合中的战术性配置，但现在越来越多的讨论集中在如何将黄金永久纳入战略资产配置框架之中。 
“这并不意味着这些担忧不会阶段性缓解，”Hamilton说，“但市场担心这些问题再次出现，因此黄金更有理由在投资组合中占据更战略性的地位。” 
Invesco仍看好2026年下半年 
根据Invesco 7月发布的季度黄金展望，尽管能源价格飙升推高通胀并强化加息预期，但央行需求仍将帮助黄金在2026年以正收益收官。该机构同时提醒，在金价此前出现明显回调后，黄金价格的下行风险依然存在。 
Invesco在报告中指出，未来几个月对黄金而言可能至关重要，市场将重点观察美联储如何应对通胀，以及通胀是否会随着油价回落而降温，同时还要看美元是否会进一步走强。该机构强调，更高的利率和更强的美元通常对黄金不利，因为前者会提高持有无收益资产的机会成本，后者则会让国际投资者购买黄金的成本上升。 
尽管通胀预期上升、加息可能性增加，且黄金近期走势偏弱，Invesco仍对2026年下半年维持建设性看法。报告称，黄金的结构性支撑大体仍然完好，央行看起来将继续买入黄金以分散储备。 
央行买盘与散户需求分化 
Invesco援引世界黄金协会（WGC）最新调查称，创纪录的45%受访央行官员表示，未来12个月内计划增加黄金储备，另有89%预计全球央行黄金储备将在未来一年继续上升。该机构还提到，在其最新《全球主权资产管理研究》中，多数央行表示过去三年已提高黄金配置，全球波动、通胀保护和地缘政治不确定性已成为持续买入黄金的主要驱动因素。 
不过，Invesco也提醒，央行需求对价格并不敏感，而投资需求则更受价格动能影响。报告称，价格上涨往往会吸引资金流入，但价格下跌时也可能引发抛售，尤其是在投资者可以锁定利润并需要流动性重新配置资产时。该机构指出，在黄金长期上涨过程中，散户购买金币和小金条一直是重要需求来源，接下来需要观察这部分需求在金价回调后会如何变化。 
Invesco分析师最后表示，对零售和专业投资者而言，将黄金纳入投资组合的理由并不只是一种单一考量，例如仅用于对冲地缘政治风险。黄金更重要的作用在于分散风险，因为它与大多数资产，尤其是股票，相关性较低。该机构认为，黄金是一种独特资产，因为它没有发行方、没有信用风险，而且在投资者对货币、机构或市场基础设施信心动摇时，长期以来都被视为价值储藏工具。

Invesco亚太区客户解决方案主管Christopher Hamilton表示，政府债务持续攀升、通胀担忧和期限溢价回归，正推动全球收益率上行并支撑金价。该机构认为，黄金正从短期交易工具转向战略性资产配置，央行买盘与避险需求仍将提供结构性支撑。

金价涨、收益率也涨，背后藏着同一个风险？景顺：黄金正从“交易品”转向“战略资产”

24K99讯 尽管近年各国央行持续增持黄金，但美联储一位经济学家认为，将全球官方储备中的黄金市值与外国官方持有的美国国债直接对比，容易得出误导性结论。美联储全球金融流动首席经济学家科林·魏斯（Colin Weiss）指出，黄金价格的大幅上涨主要由私人需求推动，而全球大部分官方黄金储备仍掌握在那些自50多年前就几乎没有再买入黄金的国家手中。 
魏斯在周四发布的美联储研究笔记中写道，2025年全球国际储备中以黄金计价的规模已超过外国官方持有的美国国债，这一现象引发了媒体和政策制定者关注。但他强调，这并不意味着黄金已经在储备资产吸引力上超越美国国债，因为两者的比较本身存在结构性问题。 
金价上涨主要来自私人需求 
魏斯认为，2024年以来全球黄金储备市值上升，核心驱动并非央行大举买金，而是金价因私人部门需求激增而被推高。他指出，央行在2022年可能确实显著增加了黄金购买，但此后只是维持了较高节奏；真正令金价在2024年末再度加速上行的，是私人投资者需求跳升，具体表现为实物黄金支持型交易所交易基金（ETF）资金流入增加。 
他表示，2025年黄金价格的惊人涨势，虽然需要官方和私人投资者共同发力，但仅靠官方部门需求，难以单独推动如此幅度的上涨。这意味着，黄金储备市值的上升，更多反映的是估值变化，而非央行储备配置发生了同等幅度的实质性转向。 
美国黄金储备放大了对比 
魏斯还特别提醒，统计口径本身会放大黄金的重要性。外国官方持有的美国国债数据不包括美联储持有部分，但全球黄金储备统计却包含美国政府持有的黄金。由于美国是全球最大黄金持有国，占全球总量约22%，这会使“全球黄金储备”相较于“外国官方持有的美债”显得更为庞大。 
他指出，如果剔除美国黄金储备，2025年大部分时间里全球黄金储备的市值会比标题数字低800亿至1100亿美元。到2025年底，全球黄金储备市值达到5.1万亿美元，即便剔除美国部分后仍有4万亿美元，仍高于外国官方持有美国国债的3.9万亿美元。不过，魏斯强调，这一领先优势主要仍来自估值变化，而不是过去18个月央行黄金积累出现了明显跃升。 
到2026年6月，外国官方持有的美国国债再次在美元口径上超过剔除美国后的全球黄金储备，尽管按金衡盎司计量的黄金储备仍在继续增加。魏斯认为，这说明从官方储备配置的实际结构看，美债并未被黄金真正取代。 
布雷顿森林遗产仍在主导 
在魏斯看来，全球央行持有的大部分黄金并不是出于有意识地、战略性地从美元资产转向黄金，而更像是布雷顿森林体系时代留下的历史遗产。他指出，尽管自2008年以来不少新兴市场央行开始增持黄金，但世界上大多数黄金储备仍是在1971年布雷顿森林体系事实上终结之前获得的；相比之下，大多数外国官方持有的美国国债是在2000年之后积累的。 
他还提到，持有大量黄金储备的国家，与持有大量外汇储备的国家，往往并不是同一批。2026年，真正“在黄金和美国国债之间主动做选择”的国家，在全球黄金储备中的占比仍然有限。 
魏斯列举称，全球前五大黄金持有者——美国、德国、意大利、法国和国际货币基金组织（IMF）——合计约占当前全球黄金储备的52%，但这些持有者自1970年代以来几乎没有再大规模增持黄金。与此同时，美国、德国、法国和意大利也并未积累大量外汇储备，因此按当前市价计算，黄金在这些国家的国际储备中占比均超过80%。 
美债仍是储备组合重要组成 
魏斯表示，即便放眼前五大黄金持有者之外，美国国债在国际储备组合中的比重仍高于黄金。到2026年6月，外国官方持有的美国国债规模仍比黄金储备高出约1万亿美元，尽管过去一年两者差距因估值变化而收窄。 
不过，他也提醒，这一比较可能高估或低估真实差距：一方面，2021年后可能存在大量未被国际货币基金组织（IMF）官方统计披露的官方部门黄金买盘；另一方面，真实的外国官方持有美国国债规模也可能高于美国财政部国际资本流动报告（TIC）数据所显示的水平，因为部分官方投资者会通过非美国托管机构持有美债。 
即便只计入世界黄金协会（World Gold Council）自2022年起估算的额外官方部门买盘，魏斯称，除美国、德国、法国、意大利和IMF之外，外国官方部门持有的美国国债仍比官方部门黄金持有量高出约6000亿美元。 
魏斯最后指出，自2008年以来，官方部门投资者一直在净买入黄金，且这一积累节奏在2022年后可能明显加快。这些买盘可能部分反映地缘政治考量，例如与美国的意识形态接近程度或对金融制裁的担忧。尽管如此，2022年至2026年4月，外国官方投资者仍净买入近2000亿美元美国国债，说明美债依然是储备资产组合中的重要组成部分。 
从市场角度看，这份研究提醒投资者，黄金价格与央行储备行为并非简单一一对应，金价上行更多时候也会受到私人资金、ETF流入和宏观避险需求影响；而美国国债作为全球储备核心资产之一，其地位短期内仍难被单一资产完全替代。

美联储经济学家魏斯指出，2025年全球国际储备中黄金市值虽一度超过外国官方持有的美国国债，但这主要受私人需求推升金价、以及少数国家历史遗留黄金储备影响，并不意味着黄金在储备资产吸引力上已超越美债。到2026年6月，美债仍在官方储备中占据更重要位置。

全球央行真在“抛美债抢黄金”？美联储泼冷水：5万亿美元背后另有真相

FX168财经报社(北美)讯 美国消费者正在释放一系列值得警惕的经济信号。传奇经济学家Gary Shilling最新表示，他仍然认为美国在未来12个月陷入经济衰退的概率达到60%-70%，而消费者状况正在成为其判断美国经济前景时最重要的风险因素之一。 
Shilling曾因对互联网泡沫以及2008年房地产危机的判断而受到市场关注。他在本周发布的报告中指出，在能源成本持续高企、利率可能在更长时间维持高位之际，美国普通家庭面临的压力正在不断增加。 
“消费者正在发出信号，表明经济并非一切都好。”Shilling表示，美国未来一年出现衰退的概率仍为60%-70%。与此同时，他也不排除另一种更棘手的可能，即美国经历高通胀、就业仍处高位但经济增长放缓的“滞胀”阶段。 
零售销售突然转弱 
Shilling首先关注的是美国零售消费。修正后的数据显示，美国7月零售销售环比下降0.6%，创近一年来最差的单月表现，显示消费者在进入夏季后明显削减支出。 
Shilling认为，其中一个重要因素是此前联邦退税带来的消费刺激正在消退。与此同时，家庭有限的资金越来越多地被用于汽油、食品等价格上涨的生活必需品，而不是可自由选择的消费。 
这一变化尤其重要，因为个人消费约占美国GDP的三分之二。尽管高收入群体目前仍保持较强消费能力，但市场越来越担心，中低收入家庭正因生活成本上升而主动缩减开支。 
消费者信心下降，通胀预期再度升温 
美国消费者对未来经济的看法同样出现恶化。密歇根大学消费者信心指数8月录得三个月来首次下降，并且较2020年初的高点仍处于明显低位。 
与此同时，家庭对未来通胀的担忧也在加剧。8月美国消费者未来一年通胀预期约为4%，高于2月的3.4%。另一项Primerica第二季度调查显示，71%的美国中等收入家庭认为自己的收入增长已经跟不上生活成本，59%的受访者预计未来一年经济状况将进一步恶化。 
对于美联储而言，这种组合尤其棘手。如果经济活动放缓，但消费者通胀预期仍然居高不下，货币政策在支持增长和控制通胀之间将面临更大的权衡。 
债务突破5.1万亿美元，破产申请增加 
消费者面对高生活成本时，越来越依靠借贷维持支出。 
美联储数据显示，截至第一季度末，美国家庭和非营利机构的消费信贷负债已经升至创纪录的5.1万亿美元。Primerica调查还发现，32%的中等收入美国人表示，其信用卡债务在最近一个季度进一步增加。 
与此同时，财务压力正开始反映在更严重的指标上。截至今年6月底的12个月，美国个人破产申请数量同比增长12%。 
这意味着，在高利率环境下，消费者不仅承担着更高的生活成本，还需要面对更加昂贵的债务成本。当借贷能力开始接近极限时，过去依靠信用支撑的消费增长可能进一步受到限制。 
储蓄率跌至3%，家庭缓冲垫越来越薄 
另一个明显的风险信号来自美国人的储蓄账户。 
美国经济分析局(BEA)数据显示，7月美国个人储蓄率仅为可支配个人收入的3%左右，而2021年7月这一比例还超过9%。短短五年时间，美国消费者用于应对经济冲击的储蓄缓冲已经明显下降。 
Shilling形容，资金紧张的消费者正在“一边增加债务，一边掏空自己的储蓄罐”。 
如果就业、收入或者资产价格未来出现波动，低储蓄意味着家庭能够继续维持现有消费水平的空间更加有限，这也可能让消费放缓更快传导至整体经济。 
沃尔玛承压，一元店却越来越火 
企业表现也正在揭示美国消费结构的变化。 
Shilling特别提到沃尔玛。该公司股价较今年5月高点已经下跌约20%，最近一次明显下跌发生在二季度业绩公布后。财报显示，沃尔玛可比销售增速降至六年来最低水平，每笔交易平均消费金额增速也从一年前的3.1%显著放缓至1.1%。 
与此同时，更强调低价和折扣的一元店却表现突出。最近一个季度，Dollar Tree可比销售增长3.7%，Dollar General增长3.5%，Five Below更是增长14.1%。 
在Shilling看来，美国消费者向折扣零售商迁移并非短期现象。这一趋势在2021年至2022年通胀大幅上升时已经出现，随后又受到关税以及伊朗战争等因素推动的物价压力影响。 
60%-70%衰退概率背后的核心变量 
Shilling的判断并不意味着美国衰退已经成为确定结果，但他指出的几个指标具有共同特征：美国消费者的财务缓冲正在下降。 
零售销售走弱、消费者信心下降、通胀预期上升、债务达到历史高位、储蓄率跌至3%，再加上消费者越来越偏向低价零售渠道，这些变化共同反映出家庭对于高生活成本和高利率的承受能力正在减弱。 
而由于消费约占美国经济活动的三分之二，消费者能否继续维持支出，也将成为未来一年判断美国经济究竟能够实现软着陆，还是最终滑向衰退的重要变量。

美国经济真正的风险，可能正藏在消费者的钱包里。传奇经济学家Gary Shilling最新警告，美国未来一年陷入衰退的概率达到60%-70%，甚至不能排除经济增长放缓、通胀却居高不下的“滞胀”局面。

未来一年衰退概率最高70%！曾预警2008年金融危机的经济学家点出6大危险信号

FX168财经报社(北美)讯 凯文·沃什(Kevin Warsh)执掌美联储后，曾承诺推动一场政策“制度变革”(regime change)，以更坚决的方式遏制通胀。如今上任百余天，美联储在沟通方式上的确已经发生明显变化，但从通胀、长期利率和金融市场表现来看，这场转型是否真正取得成效，仍远没有明确答案。 
沃什已经启动五个政策工作组，缩短议息会议后的政策声明，并明显减少对未来利率路径的公开暗示。与前任鲍威尔时期相比，市场获得的“下一步提示”变少了，美联储希望投资者更多依靠经济数据本身判断政策方向。 
但最棘手的问题仍然没有解决：美联储最重视的个人消费支出(PCE)物价指数截至7月同比上涨3.7%，距离2%的长期目标仍然相当遥远。 
沟通方式变了，通胀却还没有真正下来 
沃什上任以来，联邦公开市场委员会(FOMC)已经举行两次会议，两次均选择维持利率不变。 
支持这一决定的一个因素，是部分通胀指标出现边际改善。7月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.4%，略低于6月的3.5%。但单独几个月的数据并不足以证明通胀已经形成持续下降趋势。 
更值得关注的是，美联储偏爱的PCE指标仍处高位。7月整体PCE同比达到3.7%，而剔除食品和能源后的核心PCE仍为3.3%。这意味着基础通胀压力仍明显高于美联储目标。 
沃什本人也没有表现出对当前通胀水平感到满意。他在8月28日杰克逊霍尔讲话中明确表示，潜在通胀并未取得“有意义的改善”，如果没有更清晰的证据显示通胀正在回到2%，美联储仍然“有工作要做”。 
房贷和长期美债也没有释放“通胀已受控”信号 
金融市场的表现同样让“抗通胀已经成功”的判断显得过早。 
Freddie Mac数据显示，截至8月27日，美国30年期固定抵押贷款平均利率达到6.66%，高于沃什上任初期的6.51%。与此同时，美国30年期国债收益率在8月中旬一度升至19年来最高水平。 
长期利率持续处于高位，意味着债券投资者仍在要求更高的收益补偿。除了财政赤字和债券供给等因素之外，对未来通胀的担忧依然是长期收益率的重要组成部分。 
这也形成了一个颇具讽刺意味的局面：沃什试图向市场证明美联储将更加重视价格稳定，但债券和房贷市场并没有表现出通胀风险已经明显消退的信心。 
黄金和比特币也在发出另一种信号 
另一项值得关注的现象，是传统上被部分投资者视为对冲货币贬值或通胀风险的资产近期表现强劲。 
截至9月1日的30天内，黄金ETF SPDR Gold Shares(GLD)累计上涨7.4%，比特币同期更是上涨24.8%。 
黄金和比特币上涨当然并不完全由通胀驱动，还受到地缘政治、资金流向、风险偏好以及各自市场结构等多重因素影响。但在美联储试图强化抗通胀信誉的同时，这两类资产同步走强，也反映出部分投资者仍然在寻找传统美元资产之外的价值储存工具。 
换言之，美联储的政策沟通已经改变，但市场对长期货币购买力和通胀风险的担忧并没有完全消失。 
9月会议或成为真正的“制度变革”测试 
真正的考验将在9月到来。 
美国8月CPI定于9月11日公布，而美联储将在9月15日至16日召开下一次议息会议。沃什在杰克逊霍尔释放鹰派信号之后，市场对9月加息的押注明显升温。 
截至9月1日，CME FedWatch显示，市场预计9月加息的概率已经略高于66%，而沃什发表杰克逊霍尔讲话之前，这一概率只有约36%。 
因此，接下来的问题已经十分明确：如果通胀继续保持在明显高于目标的水平，美联储是否会真正采取行动？ 
如果PCE依然维持在3.5%以上，而FOMC第三次选择按兵不动，沃什此前强调的“制度变革”可能遭遇越来越多质疑。反之，如果通胀数据没有明显改善，而美联储选择加息，则意味着沃什正在通过实际政策行动强化其抗通胀立场。 
沃什真正改变的，首先是市场与美联储的关系 
不过，仅用百余天的通胀表现评价沃什是否成功仍然为时过早。货币政策从实施到影响需求、就业和最终通胀，本身存在较长滞后。 
现阶段最清楚的变化，其实发生在美联储与市场的沟通关系上。 
沃什正在刻意减少前瞻指引，不希望投资者把每一次讲话都理解成下一次利率决定的提前预告。相比直接告诉市场“下一步做什么”，他更希望投资者自己观察通胀、就业、需求以及金融条件。 
因此，沃什承诺的“制度变革”已经在沟通层面启动，但是否能够最终兑现为更低、更稳定的通胀，还需要更长时间验证。 
而9月会议很可能成为第一场真正具有象征意义的检验：如果通胀仍然顽固，美联储究竟会继续等待，还是用一次加息证明这场“制度变革”不仅仅停留在语言上。

美联储新主席凯文·沃什上任逾100天后，已推出多项政策调整并收紧对外沟通，但美国通胀仍未明显回落。7月PCE同比升至3.7%，核心PCE为3.3%，市场利率与避险资产表现也显示通胀压力未消。沃什在杰克逊霍尔表示，若缺乏通胀回到2%的更明确证据，美联储仍有大量工作要做。

沃什上任百余天，美联储“制度变革”兑现了吗？9月迎来关键一战

FX168财经报社(北美)讯 华尔街仍在紧盯美国8月非农就业报告，但美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）可能并不会因此明显动摇。就在一周前的杰克逊霍尔讲话中，沃什花了大量篇幅反对美联储过度向投资者指引下一步利率决定，并提出了一套更强调通胀、就业、需求、企业活动和市场表现的判断框架。 
在这套框架下，沃什当前的判断偏鹰派：就业依然稳健，通胀压力仍然过高，整体金融条件看起来也并不算紧。与历任美联储主席一样，他同样关注数据和市场，但不同之处在于，他希望少谈未来利率路径，让市场更多去解读经济信号，而不是简单跟随美联储的暗示。 
8月非农首度检验新框架 
美国劳工部公布的数据显示，8月美国非农就业人数增加16.2万人，几乎是市场预期的三倍；6月和7月新增就业人数合计上修5.5万人。与此同时，失业率维持在4.1%，劳动参与率上升，广义失业率也有所下降。 
把这些数据放进沃什的“解码器”后，劳动力市场信号相当清晰：这份报告强化了他对就业状况“与充分就业相一致”的判断，而不是出现失业率上升、广泛压力加剧、从而迫使他在通胀问题上放松立场的那种组合。 
RSM首席经济学家乔·布鲁塞拉斯（Joe Brusuelas）对Yahoo Finance表示，这份报告“正在为9月加息做准备”。不过他也指出一个重要但：报告结构明显偏向低薪岗位，因此美联储内部的鸽派仍会找到一些支持自己观点的材料。 
沃什的五个观察维度 
沃什在讲话中重点强调了五个观察维度：通胀、劳动力、需求、企业动能以及金融条件。他认为，投资者应关注这些指标如何共同变化，而不是只盯着单一数据点。 
在通胀方面，他关注通胀是否变得不那么广泛，且是否足够快地向2%回落；单月偏弱数据可能具有误导性，更重要的是个人消费支出物价指数（PCE）的广度和6个月趋势。 
在劳动力方面，他想判断是否出现真正的就业压力，而不仅仅是工资单增长本身；失业率和四周初请失业金人数更具参考意义。 
在需求方面，他关注私人需求是否真的放缓，认为名义国内生产总值（GDP）并不足够，实际消费支出和私人投资更关键。 
在企业动能方面，他希望通过盈利和资本支出增速判断增长是在加快还是放缓，而不是只看强劲的盈利或投资本身。 
在金融条件方面，他强调要看利率、股市、美元、信用和波动率等因素是否在让政策变得更宽松或更紧，而不是把市场波动简单理解为对美联储下一步动作的预测。 
沃什还表示，夏季公布的消费者物价指数（CPI）和PCE数据虽然较好，但并未显示潜在通胀已经“显著改善”。他还特别统计了199个PCE分类中有多少项目的涨幅仍高于3%，以此衡量通胀扩散的广泛程度。 
这意味着，尽管就业数据强劲，市场对美联储政策路径的定价仍不能只看单一非农结果。若通胀广度迟迟未能明显收窄，沃什的新框架可能继续支持偏紧的政策立场；反之，若后续就业和需求同步降温，市场对降息时点的预期才可能重新调整。

美国8月非农就业新增16.2万人，几乎是预期的三倍，失业率维持在4.1%，6月和7月数据合计上修5.5万人。市场正据此检验美联储主席凯文·沃什的新表态框架：他更关注通胀广度、劳动力压力、需求和金融条件，而非提前指引利率路径。

非农“爆表”只是第一关！沃什新框架浮出水面，美联储正紧盯这5个信号

FX168财经报社(上海)讯 当美联储9月加息重新成为全球市场必须正视的风险，从美元、美债到黄金、股票，不同资产之间的定价逻辑正在发生新的变化。9月4日，由FX168财经集团主办、6i Group与国通信托支持的“变局砺行，洞见未来——2026跨市场资产配置年度论坛暨SFFE可持续金融论坛上海站”在上海举行。 
本次论坛以全球宏观变化与跨市场资产配置为主线，汇聚财经、量化投资、资产管理及财富管理领域嘉宾，从全球经济与货币政策出发，延伸至股票、债券、汇率、黄金、量化策略、多资产配置以及家族信托等多个领域，探讨在全球利率路径再度出现变数、资产相关性持续变化的环境下，投资者应如何理解下一阶段市场定价逻辑，并建立更加系统的风险管理框架。 
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江泰：2026下半场，方向判断要让位于情景管理 
论坛首先由FX168财经集团董事长兼CEO江泰带来“全球宏观与市场主线”主题演讲。他指出，2026年全球市场的关键词并非单一的衰退或复苏，而是“韧性增长+通胀黏性”以及不同经济体之间持续扩大的政策分化。美国、欧洲、日本和中国面临不同的增长与通胀约束，全球货币政策已经从此前相对同步的抗通胀周期，逐步进入各自处理本国问题的新阶段。 
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江泰表示，这种政策分化正在通过利差、汇率和资金流动传导至股票、债券、黄金等主要资产。未来影响资产价格的关键，不只是某一次加息或降息，而是现金流、贴现率和风险溢价如何重新组合。在高利率环境下，股票需要更加关注盈利和现金流兑现，债券既有票息机会也要警惕久期风险，黄金则更多承担组合中的风险对冲作用。 
面对高度不确定的市场环境，他提出，2026年下半年应减少对单一点位和单一方向的押注，更多采用情景管理和风险预算思维，并以“生存、收益、凸性”构建组合：首先保持必要的流动性和抗回撤能力，再追求优质资产带来的收益，最后利用黄金及部分结构性机会应对尾部风险。 
“真正的机会，往往来自预期与现实之间的错位。”江泰表示，相比预测下一次市场涨跌，投资者更需要观察经济数据、政策反应与资产价格之间是否出现尚未被充分定价的偏差。 
从量化策略到多资产配置，关注策略如何真正落地 
除宏观与跨资产定价外，本次论坛也将讨论进一步延伸至具体的投资策略与财富管理实践。 
扶摇量化联合创始人杜月熙围绕“破解马丁死穴：低风险EA策略的构建与实战”展开分享，从量化交易和程序化策略角度讨论EA策略中的风险控制问题。与单纯追求策略收益不同，如何控制极端行情下的回撤、杠杆和连续亏损风险，成为量化策略能否长期运行的重要基础。 
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国通信托标品业务部负责人代竣博士以“多资产、多策略：低利率时代的配置解法”为主题，从资产管理角度讨论不同市场环境下多资产组合与多策略配置的应用。在市场缺乏单一趋势、不同资产表现不断切换的背景下，如何降低单一资产依赖、提升组合韧性，也成为财富管理领域越来越重要的议题。 
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国通信托家族办公室高级主管黄殿钧则围绕“CRS2.0形势下的家族信托实务”展开分享，将讨论进一步延伸至高净值家庭财富管理、家族信托及跨境财富安排等领域。 
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从宏观趋势，到市场交易，再到长期财富管理，本次论坛试图建立的并不是某一种资产或某一种策略的单一答案，而是一套覆盖“看宏观、选资产、建策略、控风险”的完整思考框架。 
圆桌论道：从“看对市场”到“做好策略” 
活动最后举行“洞察变局，知行合一——从宏观判断到资产配置与策略构建”圆桌论坛。江泰、代竣博士及杜月熙围绕宏观判断如何真正转化为投资策略展开交流。 
在当前市场环境下，“看对宏观”与“做好投资”之间并不能简单画等号。即使方向判断正确，仓位、节奏、估值、流动性以及风险预算的不同，也可能导致完全不同的投资结果。 
因此，相比预测某一个资产下一步究竟上涨还是下跌，更现实的问题是：如果判断正确，投资者应该如何参与；如果判断错误，组合又能承受多大的代价。 
这也成为贯穿本次论坛的重要主线——从预测市场，转向管理未来。 
变局之下，寻找预期与现实之间的“错位” 
当天论坛现场座无虚席，从全球宏观、量化策略到多资产配置与家族财富管理，多场主题分享覆盖不同市场与财富管理场景。进入茶歇及自由交流环节后，不少嘉宾与参会者围绕市场走势、资产配置及策略实践继续交换观点，现场交流氛围活跃。 
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在全球增长、通胀与货币政策持续分化的背景下，市场定价逻辑正变得更加复杂。如何减少对单一市场、单一方向的依赖，在变化中识别预期与现实之间尚未充分反映的“错位”，并通过资产配置与风险管理提升组合韧性，成为本次论坛传递的重要思路。 
作为全球财经资讯与投资者交流平台，FX168财经集团未来将继续围绕全球宏观、资产配置与财富管理等核心议题，连接专业机构、市场嘉宾与投资者，持续打造更具专业性、实用性和交流价值的线下活动。

美联储加息预期再度升温，全球资产定价进入新的敏感窗口。9月4日，“变局砺行，洞见未来——2026跨市场资产配置年度论坛(上海站)”举行，现场座无虚席，多位嘉宾围绕全球宏观、量化策略、多资产配置及财富管理等议题展开分享。

变局砺行，洞见未来｜2026跨市场资产配置论坛暨SFFE可持续金融论坛上海站圆满落幕

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;两个人，年收入4亿美元：AI时代最疯狂的财富故事 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<div class="text"> 
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两个人，年收入4亿美元：AI时代最疯狂的财富故事

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