新时空｜新股解码：全球最大消费电子ODM厂商华勤技术，冲刺港交所

3月23日，华勤技术股份有限公司向港交所递交上市申请，中金公司与美银证券担任联席保荐人。作为深耕智能产品领域20余年的平台型公司，华勤技术为全球科技公司提供覆盖移动终端、计算及数据中心、AIoT及创新业务的智能产品。

根据灼识咨询报告，按全球消费电子产品ODM出货量计，公司为2024年全球最大的消费电子ODM厂商，市场份额达22.5%。同时，公司在智能手机、平板电脑、智能穿戴等多个细分领域均位居全球前列，是全球唯一同时在智能手机、平板、智能穿戴、笔记本电脑和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商。

来源：招股书

业务模式：“3 N 3”产品矩阵，全栈智能产品平台

华勤技术的业务版图以“3 N 3”产品矩阵为核心架构，形成了“支柱业务稳固、边缘业务延伸、创新业务布局”的多层次发展格局。

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三大支柱型产品——智能手机、笔记本电脑、服务器，构成了公司的业务根基。在移动终端领域，公司从2005年进手机行业，逐步成长为全球智能手机ODM市场第二大厂商（市场份额25.9%），并延伸至平板电脑（全球第一，市场份额37.9%）和智能穿戴（全球第一，市场份额18.7%）。在计算及数据中心领域，公司把握AI算力需求，形成了AI服务器、通用服务器、交换机等全栈式数据基础设施产品组合，2024年在中国数据基础设施厂商中排名第六，市场份额5.0%。

立足三大支柱，公司向N类相关产品延伸，覆盖移动终端、AIoT及计算业务等边缘领域。AIoT产品涵盖游戏硬件、智能家居及XR产品，受益于万物互联趋势，2023年至2025年收入从16.34亿元增至78.85亿元，年均复合增长达119.7%。同时，公司持续探索汽车电子、机器人、软件等创新领域，创新业务收入从2023年的8.21亿元增至2025年的34.84亿元，年均复合增长达105.9%，成为增长最快的业务板块。

收入结构方面，移动终端仍是第一大收入来源，2025年收入802.10亿元，占比46.8%；计算及数据中心业务紧随其后，收入754.75亿元，占比44.0%，两大板块合计贡献超90%的收入。AIoT及创新业务收入占比从2023年的2.9%提升至2025年的6.6%，贡献度持续提升。

财务表现：千亿规模持续高增，利润稳健释放

财务数据显示，华勤技术正处于收入规模突破千亿后仍保持高速增长的阶段。

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收入方面，公司2023年至2025年分别实现853.38亿元、1098.78亿元及1714.37亿元，2024年同比增长28.8%，2025年进一步增长56.0%，在千亿营收体量上仍实现加速增长。增长动力主要来自：一是智能手机及平板电脑深化客户合作，销量提升；二是AI行业扩张带动服务器需求释放，高价值量的AI服务器销量增长；三是AIoT及创新业务快速放量。

销量与均价同步提升。公司销量从2023年的2.13亿台增至2025年的3.25亿台，年均复合增长23.7%。平均售价从2023年的402元提升至2025年的528元，主要受益于单价更高的AI服务器销量增长。

利润层面，公司盈利能力持续增强。毛利从2023年的93.37亿元增至2025年的132.30亿元；净利润从2023年的26.57亿元增至2025年的41.32亿元，年均复合增长24.7%，净利润率维持在3.1%左右。毛利率从2023年的10.9%降至2025年的7.7%，主要受产品组合变化影响——毛利率较低的智能手机收入贡献增加，以及AIoT产品中毛利率较低的音箱、XR产品占比提升。

费用结构方面，研发开支是最大的投入项，2023年至2025年分别为45.48亿元、51.56亿元及63.63亿元，占收入比例从5.3%降至3.7%，绝对值持续增长但占比下降，体现规模效应。销售开支占比较低且保持稳定，2025年仅为0.2%。

客户结构方面，公司前五大客户收入占比从2023年的64.6%降至2025年的54.1%，最大客户占比从25.9%降至14.9%，客户集中度持续优化。海外收入占比从2023年的66.0%降至2025年的53.8%，但绝对值从562.91亿元增至922.47亿元，全球化布局稳步推进。

资产质量方面，公司截至2025年末资产净值达263.45亿元，流动资产净额70.46亿元，流动性充裕。

技术实力与市场前景：研发驱动构筑壁垒，AI浪潮打开增长空间

作为平台型ODM厂商，技术研发是华勤技术的核心竞争力。截至2025年末，公司研发团队超19,900人，占员工总数近30%，在上海、无锡、西安、南昌、东莞设有五大研发中心，并设立软件中心及X-Lab创新中心，覆盖智能终端、汽车电子、声学、光学等前沿领域。公司拥有国内注册专利约3,500项、国际注册专利超50项、注册软件著作权约2,100项，研发体系覆盖所有业务板块。

公司所处的消费电子及数据基础设施市场正迎来新一轮增长周期。全球消费电子产品ODM出货量预计将从2025年的10.53亿台增至2030年的14.89亿台，复合年增长率7.2%，ODM渗透率从48.3%提升至58.3%。在智能手机领域，ODM渗透率预计从44.8%增至55.0%，带来2.26亿台新增ODM出货量。同时，AI技术普及正在推动AI手机、AI PC等新产品涌现，加速产品迭代周期，为ODM厂商创造结构性增长机会。

数据基础设施市场增长更为迅猛。以收入计，全球数据基础设施市场规模预计从2025年的3.47万亿元增至2030年的10.25万亿元，复合年增长率24.2%。AI算力需求的持续释放，为公司在服务器、交换机等领域提供了广阔空间。

竞争格局方面，消费电子ODM行业呈现向头部集中的趋势。华勤技术作为全球最大的消费电子ODM厂商，已在多个细分领域建立领先地位。公司通过全球化产能布局（越南、墨西哥、印度）和全栈式产品能力，构筑了难以复制的规模效应和客户黏性。

上市启示：从“代工”到“平台”，中国智造的进阶样本

华勤技术的港股上市申请，呈现了一家从手机ODM起步的中国企业，经过20余年积累成长为全球智能产品平台型公司的成长路径。公司以“3 N 3”产品矩阵为核心，在巩固智能手机、笔记本电脑、服务器三大支柱的同时，向AIoT、汽车电子、机器人等高增长领域延伸，实现了从单一品类到多品类的跨越。

财务层面，公司在千亿营收规模上仍保持较快增长，净利润持续释放，研发投入持续加码，客户结构持续优化。在AI驱动的智能产品升级浪潮中，作为全球唯一同时覆盖智能手机、平板、智能穿戴、笔记本电脑和数据基础设施的ODM平台，华勤技术有望凭借其全栈技术能力和全球化交付网络，在智能产品ODM领域进一步巩固市场地位。

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