中国试图把贸易中心转向欧洲，但“更强人民币”恐被摆上谈判桌？

FX168财经报社(亚太)讯 随着华盛顿不断加高贸易壁垒，中国试图把贸易重心转向欧洲的努力，正遭遇欧洲提出的一项关键要求：让人民币兑欧元升值，以“拉平”竞争环境。

德国总理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）本周抵达北京会见中国国家主席习近平。这是自上个月欧盟与美国总统唐纳德·特朗普政府就格陵兰问题爆发激烈对峙以来，最受瞩目的欧盟领导人访华行程。

今年还有多位欧盟领导人访问中国，包括芬兰总理佩特里·奥尔波（Petteri Orpo）和爱尔兰总理西蒙·哈里斯（Simon Harris）。法国总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）也在去年12月到访。

由于美国关税政策反复、以及更广泛的双边关系担忧，欧洲再次冻结与特朗普的贸易协议。在这种背景下，欧洲与中国“再度靠近”的政治观感，显然各方都看在眼里。

但这次谈的并不只是姿态，还有实打实的利益问题。

中国是德国最大的单一贸易伙伴。新冠疫情以来，欧中贸易联系进一步加强；与此同时，美中直接贸易则持续大幅下滑。更重要的是，中国整体贸易顺差在2025年膨胀至创纪录的年化1.2万亿美元。

（来源：LESG）

然而，欧洲（默茨周三也强调这一点）最核心的争议之一在于：欧洲认为人民币兑欧元的实际汇率被严重低估，导致欧中贸易的进一步扩张被“扭曲”。

在一场中德商业活动上，默茨鼓励中资企业到欧洲投资，但同时也直言不讳地表示：人民币适度升值将更有利于在不设置壁垒的情况下扩大贸易往来。他是否暗示“若人民币不升，壁垒就可能上升”并不完全明确。但看起来，他在补贴、倾销等一系列长期不满之外，也承受着必须把“汇率问题点出来”的压力。

在与中国总理李强会谈时，默茨表示双方合作存在“非常具体的担忧，我们希望改善合作并使其更公平”。

（图表：德国自中国进口上升，但对中国出口下降。）

“40%的真实汇率变动”

那么，欧元/人民币汇率对欧洲究竟有多令人担忧？中国是否已经在“悄悄”放任人民币升值？

如果只看今年人民币兑美元的升值，确实能看到强烈的本地“卖美元”迹象——尽管有报道称，去年12月和今年1月国有大行曾大力度干预，以放缓人民币升值。人民币兑美元已连续九个交易日走强，过去一年累计升值约5.5%，达到近三年来最强水平。尚不清楚这是否因为出口商担心进一步损失而提前抛售美元，还是因为中国顺差扩大、手上美元更多。

但与欧元相比则不同：尽管本月人民币兑欧元也小幅走强，过去一年整体几乎没有变化，欧元/人民币基本回到六年前疫情爆发时的水平。

（图表：人民币“真实价值”回升但从历史看仍偏低）

表面上看，这种稳定正是欧洲不满的核心之一。

自疫情以来，中国处于“半通缩”状态，生产端投入成本几乎持平；而欧洲生产者的相应成本累计上升了35%—40%。由此形成的“真实汇率优势”也大致是同一量级——对中国竞争对手而言，相当于获得了35%—40%的成本/汇率优势。

（图表：欧洲的真实问题——生产投入价格差距“巨大”。）

换个角度看：人民币对一篮子贸易加权货币的实际有效汇率（REER）过去一年有所回升，但仍比四年前低16%。

德国经济研究所的Juergen Matthes去年在一篇论文中详述了这一问题。他认为，德国对华货物贸易逆差自2020年以来几乎扩大至原来的四倍，主要由“巨大的生产者价格分化”推动，同时欧元兑人民币出现了高达40%的真实升值。

马特斯更进一步指出，显著的汇率操纵很可能是重要原因。他援引国民账户与证券投资流数据，认为2020年至2024年期间应当出现约1,250亿欧元的人民币需求，但并未在汇率上体现出来。

他写道：“这些发现为汇率操纵提供了强烈迹象。”并称“欧洲工业正受到严重威胁，迫切需要采取贸易政策行动，以重建公平竞争环境”。

（图表：IW关于欧元区对人民币净需求。）

中国不愿让汇率根据成本差距进行调整，反映出其在实现高增长目标上仍持续依赖出口。而国内需求仍然疲弱，原因包括房地产低迷与人口结构恶化。

未来走向无疑还将受到地缘政治巨变的塑造。欧洲必须在两个相互对立的经济超级大国之间进行艰难平衡。

但正如华盛顿所做的那样，欧洲现在也需要把“更强的人民币”明确摆上谈判桌。否则，北京有充分的动力继续压住人民币的升值空间。