怎么回事？！中国QDLP产品不明原因被叫停

FX168财经报社(亚太)讯 在争取进入中国市场、向高净值客户销售基金产品的过程中，全球资产管理公司正面临新的障碍。过去半年里，它们一直无法通过一项关键机制推出任何新产品，而该机制原本帮助这些客户进行海外投资。

据知情人士透露，自今年7月以来，资产管理公司未能在“合格境内有限合伙人”（QDLP）计划下完成任何新基金的注册。该计划旨在允许机构向本地高净值客户募集资金，用于投资海外资产。

这些产品属于中国规模达22万亿元人民币（约合3.1万亿美元）的私募基金市场，该市场主要面向机构和高净值个人。知情人士表示，监管机构以及负责监管该市场、隶属于中国证监会的半官方机构——中国证券投资基金业协会（AMAC），均未就暂停原因作出解释，也未给出何时恢复产品注册的指引。由于涉及内部事务，这些人士要求匿名。他们补充称，存续基金不受影响。

目前尚不清楚新QDLP产品被叫停的具体原因，但知情人士称，监管部门曾考虑出台统一规则，以消除各地试点之间的差异。此举有助于堵住漏洞、防范不规范行为。

中国证监会未回复传真置评请求。

此次长期延迟令外资资产管理机构感到沮丧。许多机构高度依赖QDLP渠道来拓展客户，因为该机制更有利于发挥其海外投资能力。然而，不少全球机构在境内私募基金业务上的发展一直不顺。最新的例子是，新加坡淡马锡支持的富敦基金管理公司（Fullerton Fund Management Co.）正在收缩其上海业务。

“QDLP是全球资产管理机构进行海外投资的重要渠道，”专注私募基金业务的AllBright Law Offices高级合伙人Xu Han表示。他指出，如果新产品发行长期暂停，只会进一步加大这些机构在中国开展业务的压力。

QDLP最早于2012年在上海由地方政府试点，允许包括城堡投资（Citadel）、橡树资本（Oaktree）和英仕曼集团（Man Group）在内的全球机构“试水”。随后，北京、深圳、重庆和青岛等城市也陆续推出类似项目，允许符合条件的机构募集境内资金，投资于各类境外公开及私募资产。

相关公司需在基金业协会登记为私募基金管理人，并由协会审批新产品。由于中国仍实行资本管制，这些机构还需向国家外汇管理局申请外汇额度。根据彭博汇编的数据，各地试点的外汇额度合计已超过400亿美元。

获得额度的外资管理机构可以选择为存续或新产品募集资金；若募集失败，可能需要将资金返还给投资者。

该业务的长期前景还面临进一步约束。金融监管部门即将出台的信托产品新规，可能对QDLP形成影响，因为QDLP主要依赖信托作为分销渠道。LLinks Law Offices在上月的一篇文章中指出，行业希望为QDLP争取关键豁免，以“维护市场稳定，并增强国际机构参与中国金融市场对外开放的信心”。

Xu Han表示，QDLP仍是中国居民进行海外资产配置的重要渠道，尤其是在香港IPO市场回暖、高净值投资者作为基石投资人的机会增加背景下更具吸引力。尽管短期内存在政策不确定性，但“我相信对外开放的方向仍将持续”。