在美国因债务管理问题引发担忧、股市创下一个月来最糟糕表现之后，如果周四市场能稍微平稳一些，那将是个不错的结果。
Carlos Delgado, CC BY-SA 3.0 <https://creativecommons.org/licenses/by-sa/3.0>, via Wikimedia Commons
当市场形势严峻时，资深投资者会怎么做？Tsai Capital公司总裁兼首席投资官克里斯托弗·蔡表示，他依靠已故伯克希尔哈撒韦副董事长芒格的建议来应对挑战。2018年，他曾与芒格共进晚餐。
“芒格曾说过，如果你无法平静地面对股市下跌50%，那你就不配做普通股投资者，你会得到你应得的平庸回报。”蔡周三说。
“这句话今年一直在我脑海中，也出现在每次市场下跌的时候。”他说，“你需要做好功课，理解企业的内在价值，并认识到股价会围绕这些价值上下波动。”
他表示，“25年来，我们始终专注于投资那些我们可以长期持有的企业。我们几乎不关注每日的市场波动，除非是在市场低迷时寻找机会。”
蔡管理着1.4亿美元的资产，投资组合去年净回报率为23%，与标准普尔500指数接近，今年迄今为止基本持平。公司表示，自成立以来，其年化回报率为8.2%，高于标准普尔500指数的7.7%。
交易对蔡而言是家族传承——他的父亲曾开创动量交易，并于1958年创办富达投资的首个激进成长型基金；他的祖母是上海证券交易所的第一位女性交易者。
“她非常擅长在决策过程中剔除情绪因素，”蔡说，并分享了她的一些智慧：“要成为成功的投资者，你必须学会用脑子战胜肚子里的感觉。”
在他持有的25家公司构成的多元化投资组合中，排名第一的是特斯拉。他指出，自2020年2月买入以来，特斯拉股价已上涨8倍。他认为，这家电动车制造商在未来四到五年内将拥有数万亿美元的市值。
“我们五年来一直对特斯拉非常看好，围绕这个名字始终有很多杂音，但对我们来说重要的是公司的基本面，以及它为股东创造内在价值所做的努力。”蔡说。
“我很高兴看到马斯克似乎如今把更多精力放在特斯拉身上，他也公开表示未来会减少参与政府事务。”他说。
蔡更感兴趣的是他投资组合中排名第二的新持仓——建材分销公司QXO。他认识公司首席执行官布拉德·雅各布斯已有25年，雅各布斯创办过United Waste和United Rentals，并“在这些公司任职期间为股东创造了巨大的价值”。
“这个行业的有趣之处在于它高度分散，技术上又非常落后，所以布拉德正在将他验证过的模式带入一个急需整合的行业。”他说。
“这个行业并不特别吸引人，它不是AI公司，但他们将真正利用AI来改造建材分销行业。”他说，这个行业目前只有3%的份额来自电商。
他持仓中其他主要公司包括苹果、亚马逊(他认为显著低估）和Markel控股公司。
Markel是一家专业保险公司兼控股公司，被称为“小型伯克希尔哈撒韦”，有两个主要动力推动其内在价值增长——保险业务和Markel Ventures，后者起到类似风险投资部门的作用。
蔡认为，该公司每股1,864美元的现价远低于其实际价值，他指出公司过去十年的复合增长率为14%。
“这是一个很好的增长轨迹，而且是一家非常高质量、稳定的公司，正好对冲了所持有的一些波动性较高的科技股。”他说。虽然股价可能对一些散户构成门槛，但公司正在寻找“具有长期视野”的投资者，拥有不同的思维方式和工具。（市场观察）
