美股看着没事，内部却已裂成两半！华尔街发现一个危险信号

    FX168财经报社(亚太)讯 华尔街正迎来一场高风险的关键较量：一边是科技和能源企业盈利强劲增长，另一边则是债券收益率持续攀升。两股力量正面交锋，可能决定接下来美国股市的走向。

专业分析师预计，企业盈利将继续大幅增长，主要动力来自为人工智能（AI）技术提供算力支持的数据中心建设持续推进。

这种强劲的盈利预期帮助标普500指数等主要股指克服了今年以来的一系列障碍。美伊战争推动国际油价升至每桶100美元以上，使原本就因物价高企而承压的消费者面临更大负担。与此同时，美国10年期和30年期国债收益率均升至数十年来最高水平，进一步加大了市场面临的阻力。

美股分化加剧

债券收益率上涨进一步凸显了美国股市日益扩大的分化。阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok近期指出，美股市场实际上已经分裂为两大阵营：AI相关股票和非AI股票。从8月开始，美股上涨行情的覆盖面逐渐收窄。尽管主要股指表面上依然保持坚挺，但大多数个股实际上已陷入困境。

这种分化局面此前似乎仍在可控范围内，直到过去一周，AI相关股票突然遭遇猛烈抛售。与此同时，美国国债收益率下降，尽管油价仍在继续上涨，这一反常组合进一步凸显了市场的恐慌情绪。投资者随即重新转向那些此前因利率上升而表现低迷的股票和板块。

过去几个月，投资者的注意力几乎完全集中在企业盈利上，使得AI股票基本避开了小盘股及其他利率敏感型股票所经历的痛苦。然而，随着市场越来越愿意质疑AI驱动的增长叙事，这些股票想要继续上涨，必须跨越的门槛正在不断提高。

此前，大型银行以及百事可乐（PepsiCo）等消费类企业陆续公布的首批财报未能给市场留下深刻印象。因此，恢复投资者信心的重任，如今落在了AI热潮的主要受益企业身上。它们即将公布的新一轮业绩和未来经营指引，将成为市场关注的焦点。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“市场的怀疑情绪正在上升。”

盈利增长能否跑赢利率上升？

随着美国国债收益率周五继续攀升，市场似乎正走向两股强大力量之间的拉锯战。一方面，企业盈利增长速度已经达到通常只有在经济复苏初期才会出现的强劲水平；另一方面，Founders 100 ETF投资组合经理Michael Monaghan指出，推动债券收益率上涨的因素似乎短期内难以消退。

Monaghan上周五向MarketWatch表示：“市场目前存在一种矛盾：尽管今年以来股市整体上涨，但如果与明年的盈利预测相比，股票实际上已经便宜了不少。”

尽管股价总体保持坚挺，但股票估值——也就是投资者愿意为每一美元预期盈利支付多少价格——却已经明显下降。FactSet数据显示，截至周五，标普500指数的预期市盈率约为19倍，低于过去5年和10年的平均水平。

美股真正的考验

富达投资全球宏观主管Jurrien Timmer向MarketWatch表示，认为科技股能够完全免疫于日益加剧的宏观经济压力，这种观点并不准确。

Timmer在接受MarketWatch采访时解释称：“可以把这种动态关系理解为：分子是盈利增长，分母是资本成本。目前，企业盈利正在突飞猛进，但资本成本也在同步上升。”他进一步指出：“这实际上是一场赛跑，关键在于盈利增长和资本成本上升，究竟哪一方会对股价产生更大的影响。”