<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

24K99讯 黄金市场本周再度收跌，投资者正为美联储下周可能加息做准备。不过，多位分析师指出，现货金仍能守住每盎司4300美元附近的新支撑位，说明市场对“即将加息”的担忧正在减弱。下周加息的概率明显上调，金价仍守住关键支撑位。美市尾盘，现货黄金收报4348.71美元/盎司，日内上涨0.75%，但本周仍下跌1.83%。 
<div class="braft-img-container" data-src="https://static.fx168api.com/img/user/e7480e51ba115b2a34770fa4628fbdfa/outside1789166713879" data-alt="">
 <img src="https://h5.niyongkeji.asia//upload/2026912/1789181219934_nuifu.com/img/user/e7480e51ba115b2a34770fa4628fbdfa/outside1789166713879" width="100%"> 
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（图源：FX168） 
美国8月消费者物价指数（CPI）被一些经济学家视为支持下周加息的“最后一根稻草”。数据显示，剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.4%，整体CPI同比上涨3.4%，与7月持平。尽管通胀并未进一步加速，但仍明显高于美联储2%的目标。 
Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）对Kitco News表示，美联储下周加息并没有绝对保证，但很难解释为何央行会继续按兵不动。CME美联储观察工具显示，市场认为下周加息的概率接近90%。 
债务压力正冲击债市 
不过，分析师提醒，美联储眼下需要担心的不只是通胀。美国政府债务持续攀升，正在对美国债券市场形成压力，收益率维持在三年高位附近，并逼近5%。即便美国财政部周四回购了超过50亿美元的长期国债，收益率仍居高不下，而美国债务规模已突破40万亿美元。 
Morton Wealth首席执行官杰夫·萨尔蒂（Jeff Sarti）表示，在当前环境下，美联储无法激进加息。他认为，财政状况决定了央行加息空间有限，通胀大概率仍将维持在较高水平。“美联储可以抗争，但鉴于我们的财政状况，他们能加息的空间只有这么多，”他说，“更重要的因素是我们不断恶化的财政状况，债市已经发出了非常明确的信号。” 
金价长期支撑仍在 
Zaye Capital Markets首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）表示，随着美联储公信力开始受到考验，黄金仍然获得良好支撑。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行研讨会上重申，他的重点和承诺是维护物价稳定，并将通胀压回央行目标。 
阿斯拉姆指出，如果美联储加息，美国国债收益率未必会因此满意；如果不加息，美联储的公信力又会受到质疑。“所以现在继续持有黄金才是正解，”他说。 
TD Securities大宗商品策略主管瑞安·麦凯（Ryan McKay）周五在报告中表示，在美联储周三公布货币政策决定前，金价下行风险正在上升，但他认为回调空间有限。他指出，强劲数据和偏鹰派的美联储可能只会通过系统性资金带来相对温和的短线抛压，而“美元贬值”主题重燃、央行持续买金以及ETF重新吸纳资金，将为长期主动资金提供坚实支撑。“任何短期疲软都应越来越被视为潜在买入机会，”他说。 
Sprott Inc.总裁瑞安·麦金太尔（Ryan McIntyre）则表示，他并不认为美联储已准备好下周加息，央行也可能维持中性立场，并以伊朗战争持续推高能源价格、进而带动部分通胀为理由。他补充说，即便美联储真的加息，黄金市场也已做好准备。由于金价仍低于4400美元/盎司，25个基点的加息基本已被市场计价。“他们无论做什么，在更大的图景里都相对无关紧要，”麦金太尔说，“要么加速进程，要么稍微放慢，但最终结局是一样的：主权债务风险还会继续上升。” 
下周三大央行密集表态 
美联储下周的货币政策会议将是经济日历上的重头戏，市场还将迎来美国房地产数据、地区制造业数据和零售销售数据。美联储会议结束后，英国央行将于周四公布利率决议，市场普遍预计基准利率将维持在3.75%不变。 
与此同时，日本央行的货币政策决定也将在周末前公布。市场预计，日本央行将加息25个基点。LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在近期报告中表示，日本利率上升可能对全球经济产生更广泛影响。 
他提醒投资者关注美元兑日元走势，以及汇价是否可能跌破152附近支撑位。Kitco Global Index显示，该指标用于衡量黄金当日走势中有多少来自美元而非黄金本身。“如果该支撑位被有效跌破，可能加速日元反弹，迫使更多空头回补，并重新点燃日元套息交易平仓风险，这可能对全球资产产生连锁反应，包括美国国债，”他说。 
下周重点数据与事件 
周三：美国零售销售、美联储货币政策决定 
周四：英国央行货币政策决定、美国初请失业金人数、费城联储制造业调查、美国新屋开工和建筑许可、美国成屋待完成销售、日本央行货币政策决定 
整体来看，尽管短线金价面临美联储加息预期带来的压力，但在美国债务扩张、债市收益率高企、美元信用担忧以及央行购金和ETF资金回流等因素支撑下，分析师普遍认为黄金的长期牛市逻辑并未被破坏。若下周政策落地后金价出现回调，市场或更倾向将其视为逢低布局机会。

黄金本周转弱，但现货金仍守住4300美元上方，市场正押注美联储下周加息。分析师认为，通胀、美国债务高企、美元信用与央行购金等因素，仍为金价提供长期支撑；即便短线承压，回调也可能被视为买入机会。

黄金本周大跌80美元！美联储加息箭在弦上，华尔街为何仍坚定看多？

FX168财经报社(北美)讯 长期以来，投资市场存在一种根深蒂固的观点：一个国家人口越多、人口增长越快，经济和股市的长期前景就越好；反之，人口老龄化和人口下降往往被视为长期经济增长和资产价格的重大拖累。 
但一项最新研究正在挑战这一传统认知。 
由麻省理工学院(MIT)的Daron Acemoglu、David Autor、Keelan Beirne以及伦敦商学院Andrew Scott共同完成的研究《Baby Busts and Growth Booms: Demographic Change and the Macroeconomy》发现，较低出生率与更高的劳动年龄人口人均GDP增长之间存在关联，而人口减少与生产率提升两种力量很大程度上可能相互抵消，使一个国家整体GDP并不会因为人口下降而出现同等幅度的恶化。

一项由MIT和伦敦商学院学者完成的新研究挑战了“人口决定经济命运”的传统观点。研究发现，较低出生率往往伴随更高的劳动年龄人口人均GDP增速，人口减少带来的劳动力收缩，可能通过技术创新、自动化和生产率提升得到抵消。

人口越少，经济和股市反而可能越强？一项新研究颠覆投资常识

FX168财经报社(北美)讯 随着市场越来越相信美联储将在下周再次加息，投资者正在开始思考一个更加棘手的问题：如果9月加息并不是一次性的，接下来会发生什么？ 
部分华尔街机构认为，美联储年内可能不只加息一次，而是连续行动。 
BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen预计，如果美联储本月加息25个基点，那么10月和12月会议可能分别再次加息25个基点。 
这意味着，美联储今年最后四个月可能连续加息三次，并基本逆转前主席鲍威尔(Jerome Powell)在2025年推动的降息，使联邦基金利率目标区间重新升至4.25%-4.50%。 
Vanguard美国高级经济学家Josh Hirt也认为，三次加息可以作为预测美联储下一步行动的一个“相当合理的起点”。 
不过，他指出，最终的加息次数仍存在很大不确定性，可能从一次到六次不等。 
一次加息可能只是开始 
美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)近期多次强调对通胀前景的担忧，在最新美国通胀数据依然偏热之后，市场对于9月加息的预期进一步升温。 
历史经验显示，美联储一旦开启加息，往往不会只行动一次。 
虽然也有例外——例如1997年，美联储仅加息一次，随后18个月没有进一步行动，直到转向降息——但通常情况下，一次加息更容易演变成一系列连续政策调整。 
这也是市场目前真正需要面对的风险。 
如果9月只是第一步，那么未来几个月金融条件可能继续收紧，美债收益率和企业融资成本也可能进一步上升。 
AI投资热潮面临高利率考验 
Monetary Policy Analytics政策经济学家Derek Tang认为，如果美联储进入新一轮加息周期，金融市场目前至少有两个值得高度关注的脆弱区域：推动人工智能投资热潮的乐观情绪，以及保险公司大量持有的私募信贷资产。 
其中，AI投资周期尤其受到关注。 
当前美国大型科技公司正在为数据中心、芯片、服务器、电力和基础设施投入巨额资金。Allianz Investment Management高级投资组合经理Charlie Ripley提到，参与AI竞争的超大规模云计算企业未来几年每年的资本支出可能达到约1万亿美元。 
如果长期利率继续上升，这些企业的融资成本也将明显增加。 
Rockerfeller International主席Ruchir Sharma近期也警告，美国财政赤字和高利率可能成为AI投资热潮的一大风险。 
当美国政府能够以接近5%的收益率发行国债时，企业融资就必须与高收益、低信用风险的美国国债竞争。部分企业可能因此被挤出债券市场，或者不得不接受明显更高的融资成本。 
Ripley认为，如果10年期美国国债收益率升至5%左右，可能成为市场发生明显抛售的一个重要临界点。 
长期美债收益率上升不仅意味着政府融资成本提高，也会通过企业债、贷款和股票估值模型向整个金融体系传导。 
对于依赖大规模外部融资的AI基础设施投资而言，这一影响尤其明显。 
私募信贷成为另一处潜在风险 
除了AI之外，私募信贷也成为市场关注的潜在薄弱环节。 
国际货币基金组织(IMF)此前已经对部分由私募股权机构部分或全部持有的保险公司发出风险警告。 
这些保险机构近年来越来越多地投资于风险较高、透明度较低的固定收益资产。 
如果利率环境剧烈波动导致这些资产出现损失，风险可能不仅停留在保险和私募信贷行业内部，还可能进一步向传统银行体系传导。 
相比公开交易债券和股票，私募信贷资产估值频率较低、流动性较弱，因此在市场快速重新定价时，其潜在风险可能不会立即反映出来。 
这也是监管机构和市场分析人士持续关注这一领域的原因。 
这一次与2023年有所不同 
不过，Vanguard的Hirt认为，即便美联储重新进入加息周期，也不意味着市场必然重演过去的金融危机。 
2023年硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭，以及1994年美国加州橙县破产等事件，都发生在利率环境发生剧烈转折的时期。 
相比之下，美联储在2022年至2024年已经完成了一轮大规模加息，目前利率本身仍处于较高水平。 
因此，如果美联储此次进一步加息，并不属于市场完全没有预期的政策转向，而更像是在寻找一个足以进一步压低通胀的利率水平。 
但对投资者而言，真正的风险可能仍然取决于长期美债收益率会升到多高。 
如果10年期美债收益率突破5%，企业融资成本进一步上升，那么市场可能开始重新评估过去几年建立在廉价资本、AI高增长预期和信用扩张基础上的资产估值。 
届时，美联储是否加息25个基点可能反而不再是最重要的问题。 
真正的考验在于：如果加息一次变成三次，甚至更多，哪些市场最先承受不住高利率的压力。

随着市场普遍预计美联储下周将再次加息，华尔街开始将焦点转向更关键的问题：这会不会只是新一轮加息周期的第一步？BMO Capital Markets预计，美联储可能在9月、10月和12月连续三次加息，将联邦基金利率重新推升至4.25%-4.5%。分析人士警告，如果10年期美债收益率升至5%左右，AI巨额资本支出和私募信贷可能成为金融市场最先承压的领域。

美联储恐一口气加息三次！华尔街警告：这两大市场或率先承压

FX168财经报社(北美)讯 美联储下周是否加息，正在迅速变成一个越来越没有悬念的问题。真正令华尔街紧张的，是如果这次加息真的发生，下一步会走多远。 
被市场称为“美联储传声筒”的《华尔街日报》记者Nick Timiraos最新撰文称，投资者已经基本认定，美联储将在下周进行三年来首次加息。但由于美联储内部几乎没人认为单独加息25个基点就足以让通胀重新回落，如果政策制定者决定启动加息，实际上意味着他们已经判断当前利率水平过低，那么一次行动自然很难解决问题。 
历史经验显示：美联储很少“只加一次” 
美联储前副主席、现任太平洋投资管理公司(Pimco)顾问Richard Clarida直言，如果下周真的加息，“肯定还会有后续行动”。 
自1990年代美联储将联邦基金利率确立为调节融资成本的主要政策工具以来，仅在1997年出现过一次加息后便停止行动的情况。换言之，历史经验并不支持“一次加息就结束”的判断。 
沃什自己的政策理念，也进一步强化了这种预期。 
他在7月曾明确表示，并不认为美联储擅长通过小幅调整来“微调”经济。一位本身就对“微调”持怀疑态度的主席，很难在加息25个基点之后迅速宣布任务完成。 
沃什8月在杰克逊霍尔讲话时进一步表示，他没有看到太多证据表明当前借贷条件正在明显限制经济活动，而6月和7月较好的通胀数据也没有让他相信潜在通胀趋势已经出现实质改善。 
如果沃什正是基于“当前利率还不够具有限制性”这一判断推动加息，那么市场接下来必然会追问：利率究竟还需要升到多高？ 
市场已经开始押注至少三次加息 
这种疑问已经直接反映在利率市场中。 
本周投资者不再把9月会议视为一个孤立的政策事件。市场目前预计，从现在到明年6月，美联储累计加息次数至少达到三次，高于此前预计的两次。 
这也是沃什面临的一个关键沟通难题。 
如果美联储下周加息25个基点，却没有清楚解释这次行动究竟意味着什么，市场可能自动将其解读为一个更大规模加息周期的开始。 
BNY Investments首席经济学家、前美联储货币事务部门主管Vincent Reinhart警告，如果美联储没有提前向市场说明政策意图，一次25个基点的加息很容易被投资者外推为更多行动，从而造成市场定价过度。 
这让下周公布的最新经济预测和利率预测变得格外重要。 
美联储每年四次公布经济预测，包括增长、失业率、通胀以及官员对未来利率路径的判断。Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki认为，这一次预测所释放的政策信号可能比通常更加重要，因为投资者需要从中判断美联储究竟预计还要加息多少次。 
真正风险：一次加息变成更大的紧缩周期 
当前美联储内部真正的争论，并不仅是25个基点本身，而是通胀压力究竟会不会进一步扩散。 
旧金山联储主席Mary Daly将当前局势概括为两种可能：一种情况下，过去两年的价格冲击逐渐消退，当前利率水平已经足以让通胀回落；另一种情况下，各种冲击继续叠加，通胀向更广泛领域扩散，那么美联储需要采取的调整可能远远超过25个基点。 
支持尽早行动的官员则认为，与其等到通胀重新失控后被迫猛烈加息，不如现在采取更早、更渐进的行动。 
他们担忧的并不只是过去几个月的数据，而是未来可能出现的新一轮价格压力，包括中东冲突推高柴油价格、新一轮关税、AI基础设施建设对电力和科技供应链的挤压，以及高位股市对消费需求的支撑。 
因此，对市场而言，下周美联储加息25个基点可能只是第一步。 
真正决定美元、美债、黄金和美股下一阶段走势的，将是沃什能否告诉投资者：这次加息究竟只是收回此前部分降息，还是一个新的连续加息周期已经正式开始。

“美联储传声筒”Nick Timiraos称，投资者已基本认定美联储下周将进行三年来首次加息，但真正的问题已经从“是否加息”转向“之后还要加多少次”。市场目前预计，到明年6月累计加息次数至少达到三次。历史上，美联储自1990年代以来仅有一次“一次性”加息，而沃什此前又明确质疑货币政策“微调”的有效性，使市场更难相信25个基点之后便会就此收手。

美联储“三连加”要来了？“传声筒”警告：一次加息恐只是开始

24K99讯 周五美国午后交易时段，现货黄金和白银价格双双走高，受原油回落和美元走软支撑，贵金属在前一交易日因通胀数据引发的抛售后有所修复。尽管市场已将美联储下周加息的概率明显上调，金价仍守住关键支撑位。美市尾盘，现货黄金收报4348.71美元/盎司，日内上涨0.75%；现货白银报64.388美元/盎司，上涨1.30%。 
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（图源：FX168） 
通胀数据推高加息押注 
美国8月消费者价格指数（CPI）整体符合预期，缓和了部分风险情绪，但核心CPI表现偏强，推动交易员继续上调对美联储9月15日至16日会议加息25个基点的押注。衍生品市场目前定价显示，下周加息概率约为85%至90%。 
数据公布后，美国国债收益率一度大幅波动。10年期美债收益率短暂触及4.9915%，随后回落至约4.95%；30年期美债收益率则一度升至19年高点上方，突破5.42%，之后有所回落。美元指数也回吐了部分因CPI带来的涨幅。与此同时，布伦特原油在盘中一度逼近四个月高位110美元附近后回落约3%。 
股市回升缓和避险情绪 
北美股市周五收高，显示市场对通胀数据的最坏担忧有所缓解。标普500指数上涨65.28点，涨幅0.9%，收于7656.98点；道琼斯工业平均指数上涨509.19点，涨幅1.0%，收于52573.29点；纳斯达克综合指数上涨251.31点，涨幅1.0%，收于26333.04点；罗素2000指数上涨13.00点，涨幅0.4%，收于2903.94点。 
欧洲市场同样收高。STOXX Europe 600指数上涨0.49%，报639.10点；英国富时100指数上涨0.39%，报10650.44点；德国DAX指数上涨0.82%，报25568.56点；法国CAC 40指数上涨0.78%，报8179.77点；意大利富时MIB指数上涨1.36%，报52512.03点。 
黄金白银守住关键技术位 
从技术面看，贵金属在周四遭遇油价和收益率冲击后，周五的反弹更偏向战术性修复，而非趋势性反转。现货黄金守住了4319.60美元至4230.51美元的回撤区间，并维持在4269.02美元的50日均线上方；现货白银则在周四超过5%的跌幅后，守住62.00美元至62.50美元支撑区间。 
不过，多头要想确认反弹延续，仍需金价有效突破4396.78美元至4489.87美元阻力带；白银则需要重新站上65.60美元至68.17美元区域，反弹才更具技术上的可持续性。若金价跌破4319.60美元，下一步下行目标将指向4269.02美元和4230.51美元；白银若失守62.50美元，则可能进一步测试62.00美元，甚至60.00美元。 
霍尔木兹海峡仍是关键变量 
地缘政治方面，霍尔木兹海峡仍是影响原油、通胀预期和避险需求的核心通道。周五市场之所以出现部分修复，主要因为能源价格冲击有所缓和。尽管美国与伊朗之间的攻击仍在持续，原油运输依旧受限，但有报道称，地区外长正尝试就通过该水道的临时航运安排进行协调，推动布伦特原油回落。 
布伦特原油本周仍有望录得超过8%的涨幅，说明冲突带来的通胀风险并未消失。对黄金而言，这意味着市场逻辑仍然分裂：如果航运安排取得进展，短期避险需求可能减弱；但若运输中断持续，油价和通胀预期将维持高位，从而继续强化美联储加息压力，并对金价形成支撑。 
外部市场信号仍偏复杂 
当前外部市场显示，纽约商品交易所（Nymex）WTI原油价格虽然回落，但仍运行在每桶100美元上方；布伦特原油则接近104美元。基准10年期美国国债收益率约为4.95%，美元指数偏软。Kitco Global Index显示，美元因素与黄金自身走势共同影响了当日金价表现。 
整体来看，贵金属在高通胀与高利率预期之间继续拉锯。短线支撑来自油价回落、美元走软和收益率高位震荡，但若核心通胀持续偏强并巩固市场对美联储加息的押注，黄金和白银的反弹空间仍可能受到限制。

美国8月CPI符合预期但核心通胀偏强，令市场将美联储下周加息25个基点的概率推高至约85%至90%。受油价回落、美元走软和美债收益率高位震荡影响，现货黄金和白银在周四大跌后企稳，金价一度回升至4347美元附近，技术面上仍需突破4396美元阻力才能确认反弹延续。

黄金收评：加息概率逼近90%！金价逆势反弹，4340美元上方展开关键争夺

FX168财经报社(北美)讯 美国股市周五(9月11日)强劲反弹，结束连续四个交易日下跌。原油价格从本周高位明显回落，缓解了投资者对能源价格持续飙升的担忧。与此同时，市场基本消化了最新通胀数据带来的加息压力，美联储下周进一步收紧货币政策的预期反而没有阻止风险资产回升。 
道琼斯工业平均指数上涨509.19点，涨幅0.98%，收于52573.29点；标普500指数上涨0.86%，报7656.98点；纳斯达克综合指数上涨0.96%，收于26333.04点。 
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(图源：FX168) 
此前三大指数已经连续四个交易日下跌，其中道指创下4月下旬以来最长连跌纪录。 
尽管周五明显反弹，本周美股整体仍录得下跌。道指周跌1.6%，标普500指数下跌0.8%，纳指下跌约0.7%，为最近三周首次周线收跌。路透数据显示，标普500目前较8月13日创下的历史收盘高点回落约2%，但年内仍累计上涨约12%。 
油价回落，美股获得喘息 
周五推动股市反弹的重要因素之一，是原油价格从近期高位回落。 
WTI原油期货下跌2.4%，结算价报每桶100.05美元；布伦特原油下跌2.8%，至每桶104.61美元附近。 
不过，中东局势持续升级令本周油价整体仍录得巨大涨幅。WTI一周累计上涨接近10%，布伦特原油上涨约9%。路透数据显示，中东航运路线遭袭持续引发长期供应中断担忧，即使周五回落，布伦特原油仍维持在每桶104美元上方。 
高油价已经开始成为美联储面临的新通胀变量。能源成本上升不仅直接推高汽油价格，也可能逐渐传导至运输、制造和消费品价格。 
因此，油价能否继续降温，将成为下周美联储决议之外市场密切关注的另一条主线。 
核心CPI偏热，加息概率逼近90% 
美国最新通胀数据进一步强化了市场对美联储加息的预期。8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.4%，整体符合市场预期；剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，略高于市场此前预期。 
与此同时，2年期美国国债收益率升破4.6%，盘中触及2024年7月以来最高水平，反映投资者正在进一步计入美联储收紧货币政策的可能性。 
根据CME FedWatch工具，美联储下周加息的市场概率已经接近90%，明显高于周四约72%的水平。这意味着，美联储下周是否加息本身正在逐渐失去悬念。 
GLOBALT Investments高级投资组合经理Thomas Martin表示，目前的市场定价已经非常接近“板上钉钉”，投资者基本相信美联储将通过加息重新加强对通胀的控制。 
真正的问题：这一轮究竟要加多少次？ 
随着9月加息预期迅速升温，华尔街的讨论已经发生变化。 
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，市场争论已经迅速从“美联储会不会加息”，转向这一轮加息周期最终需要多少次行动。她认为，美联储不太可能“加一次就结束”。 
在过去约五年时间里，美国通胀持续高于美联储2%的目标水平。对于政策制定者而言，当前的问题已经不再只是对经济进行微调，而是是否需要通过连续收紧政策重新建立物价稳定。 
这也意味着，即使周五美股对偏热的通胀数据表现出较强韧性，未来市场仍可能面临更高利率持续时间超出此前预期的风险。 
此前华尔街机构已经开始讨论美联储可能在9月之后继续于10月和12月加息。如果这种路径最终成为现实，高利率对于股票估值、企业融资和AI资本支出的压力可能进一步显现。 
科技股反弹，戴尔创历史新高 
周五科技和硬件板块表现突出。AI服务器制造商戴尔(Dell)股价暴涨12%，创下历史新高；惠普企业(Hewlett Packard Enterprise)同样上涨约12%，惠普(HP)上涨8.4%。这些公司受到甲骨文最新财报超出预期以及AI基础设施需求持续强劲的提振，不过甲骨文本身周五下跌1.8%。 
标普500指数11个主要板块中有9个上涨，其中通信服务板块上涨1.35%，非必需消费品板块上涨1.13%。华尔街“恐慌指数”VIX则下跌2点至15.88。 
另一个受到市场关注的变化是估值。经过近期回调后，标普500指数目前的预期市盈率约为19倍，已经降至2025年4月以来最低水平。这在一定程度上为周五的反弹提供了支撑。 
不过，下周真正决定美股能否延续反弹的仍将是美联储。在加息概率已经逼近90%的情况下，投资者接下来最关注的可能不再是下周是否加息25个基点，而是主席沃什会释放多强的鹰派信号，以及最新点阵图是否暗示这只是新一轮连续加息的第一步。

美股周五强势反弹，三大指数结束连续四个交易日下跌，道指收涨逾500点。油价从本周高位回落，缓解了市场对能源冲击的担忧，但最新CPI数据进一步强化美联储下周加息预期，市场定价显示加息25个基点的概率已接近90%。华尔街目前的焦点正从“会不会加息”转向“这一轮究竟要加多少次”。

美股收评：多头突然大反攻！道指暴涨逾500点，但一个数字已逼近90%

FX168财经报社讯 在最新CPI数据引发剧烈波动后，黄金重新转强并回到上升趋势线附近；白银继续守住64美元一线；原油则在此前一轮上涨后于100美元心理关口附近暂时降温。市场短线关注点集中在关键技术位得失，以及下周FOMC会议前的货币政策线索。 
黄金反弹逼近趋势线 
黄金此前收于上升趋势线下方，盘中一度再度出现偏空尝试，但在CPI公布后价格波动加剧，随后又重新转向上行，回到趋势线附近。交易员目前可能会继续关注金价能否在短线维持在趋势线或4,350美元附近，以等待下周美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议前更多政策信号。 
从技术位来看，黄金当前需要重点留意的支撑位分别是4,350美元、4,250美元和4,000美元；上方阻力位则在4,500美元、4,546美元和4,700美元。若价格能够稳住趋势线附近区域，短线情绪或将继续围绕政策预期展开。 
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白银守住64美元支撑 
白银在昨日下跌后仍守在64.00美元支撑位附近，整体结构暂未出现明显变化，价格仍被限制在既有技术边界之内。64.00美元继续充当买方的主要防线，而70.00美元则仍是需要突破的关键上行阻力，只有站上该位置，才可能开启新一轮上涨。 
白银今日需要关注的支撑位包括64.00美元、54.00美元和50.00美元；阻力位则依次位于70.00美元、80.00美元、83.91美元、85.00美元、100.00美元和120.00美元。短线来看，市场更倾向于观察该支撑是否会继续有效，而非立即判断趋势反转。 
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原油高位回调降温 
原油在持续上涨后出现短暂降温，目前在100.00美元这一心理关口附近整理。分析显示，油价短线仍可能继续回撤，重新测试此前被突破的95.00美元水平区域，或回看前一个波段高点93.48美元。 
尽管出现暂时回调，交易员对原油的更大级别走势仍维持偏多看法，并可能在支撑重新稳固后继续寻找逢低买入机会。当前需要关注的支撑位为95.00美元、90.00美元、85.00美元和80.00美元；上方阻力位则在100.00美元。 
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在CPI引发的剧烈波动后，黄金重新反弹并逼近上升趋势线，市场正等待下周FOMC会议释放更多货币政策线索；白银守在64美元支撑附近，原油则在100美元心理关口附近短线降温。三大品种均处于关键技术位附近，后续走势将取决于支撑与阻力的争夺。

CPI引爆大行情！黄金重返趋势线、白银死守64美元，原油暂别100美元

FX168财经报社(北美)讯 美国8月核心通胀意外高于预期，让下周的美联储议息会议突然从一次普通的利率决策，升级为主席凯文·沃什(Kevin Warsh)上任以来最关键的一场考验。 
摆在沃什面前的问题已经非常直接：是兑现自己此前反复强调的抗通胀立场，推动美联储再次加息；还是选择按兵不动，并承担市场质疑其政策信誉、甚至领导力的风险。 
美国劳工部周五(9月11日)公布的数据显示，8月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，同比上涨3.4%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，同比则由2.5%小幅放缓至2.4%。 
就在9月15日至16日美联储会议前夕，这份数据让原本已经高度紧张的政策争论进一步升温。 
沃什此前的“鹰派承诺”正在反过来约束自己 
真正令沃什陷入两难的，并不仅仅是最新一份CPI数据，而是他此前已经多次公开强调：如果通胀不能继续降温，美联储就需要进一步提高利率。 
8月28日在杰克逊霍尔全球央行年会上，沃什明确表示，美国通胀仍然高于美联储2%的目标，因此美联储当前的首要关注点应当是物价。 
更重要的是，沃什并没有因为此前几个月部分通胀数据好于预期就改变判断。他当时强调，虽然夏季的个人消费支出(PCE)价格指数和CPI数据一度好于预期，但这些数字并不足以证明美国潜在通胀趋势已经出现实质性改善。 
这套政策逻辑，如今正面临现实检验。 
8月核心CPI环比上涨0.3%，高于预期，而最新整体PCE通胀同比仍高达3.7%。如果沃什此前认为，仅仅几个月较好的数据不足以证明通胀已经得到控制，那么现在面对再次偏热的通胀数据，选择继续维持利率不变，就必须给市场一个足够有说服力的解释。 
问题也因此从“美联储该不该加息”，逐渐演变成：“沃什究竟会不会按照自己此前建立的政策框架行动？” 
沃勒会不会成为左右美联储的关键人物？ 
与此同时，美联储内部另一套思路正在形成鲜明对比。 
美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)此前更倾向于保持耐心。9月3日，他表示，尽管通胀仍然高于2%，但近期数据已经开始出现一些通胀降温的迹象。如果这一趋势在接下来公布的数据中继续得到确认，他将倾向于支持9月维持联邦基金利率不变。 
沃勒当时还特别提到，他将密切关注周五公布的CPI数据。 
如今，这份数据来了，而且核心CPI高于预期。 
这意味着，下周会议的一个重要悬念就是：最新CPI是否足以改变沃勒以及其他观望派官员的立场。 
如果答案是肯定的，沃什推动加息的阻力将明显下降；但如果沃勒仍然坚持暂停，沃什将面对一个更加棘手的问题——究竟是等待联邦公开市场委员会(FOMC)更多成员逐步接受自己的判断，还是利用主席的影响力推动内部形成加息共识。 
这已经不仅仅是一场关于25个基点的争论，更可能成为美联储未来政策主导权之争。 
沃勒此前甚至曾公开将沃什的一些政策建议形容为“奇怪”。两人在货币政策方法论上的分歧，也让外界开始关注一个更加敏感的问题：在新的美联储领导架构下，究竟谁才真正掌握着政策议程的主导权？ 
如果沃什在这样一份通胀数据之后仍然无法推动自己的政策主张，市场很可能进一步追问：这位新任美联储主席究竟拥有多大的实际影响力？ 
特朗普阴影下，沃什的独立性也面临考验 
让问题更加复杂的是特朗普。 
美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)一直公开要求降低利率，不过同时表示，他相信沃什会按照自己的判断作出决定。 
市场上甚至出现一种猜测，认为沃什可能与特朗普之间存在某种默契，即在11月3日美国中期选举之前避免加息。 
目前没有证据表明沃什在制定货币政策时考虑了自身经济判断之外的因素，沃什本人也多次强调美联储的独立性。但作为特朗普亲自挑选的美联储主席，他依然难以完全摆脱来自白宫的政治阴影。 
这让9月会议的意义变得格外特殊。 
如果沃什选择加息，他不仅是在回应通胀，也是在向市场证明自己的政策判断不会受到白宫政治压力左右；但如果选择维持利率不变，在核心CPI超预期、自己此前又不断警告通胀风险的背景下，市场势必要求更加充分的解释。 
与此同时，美国金融环境事实上已经明显收紧。自沃什出任美联储主席以来，美债收益率曲线整体上行，10年期美国国债收益率周五早盘已经升至4.95%附近。 
沃什在7月新闻发布会上曾留下过一句颇受市场关注的话：“美联储没有做太多，但市场已经做了很多。” 
这句话随后引发两种截然不同的解读。一种观点认为，沃什可能认为无需急于通过加息进一步收紧金融条件，因为债券市场已经替美联储完成了一部分工作；另一种观点则认为，他只是想表达，在减少政策指引之后，市场能够根据经济基本面自行调整，而美债收益率上升本身反映的正是经济和通胀环境发生了变化。 
无论哪一种解释，下周沃什都必须给出更加清晰的答案。 
“加不加息”背后，是谁真正领导美联储 
对于沃什而言，9月15日至16日的会议最终可能远远超出一次利率调整本身。 
如果他推动加息，将意味着此前关于通胀的鹰派警告真正转化为政策行动，也可能帮助他迅速确立作为新任美联储主席的政策权威。 
但如果选择按兵不动，他不仅需要解释为什么最新偏热的核心CPI仍不足以触发行动，还要面对市场对于其领导力、美联储独立性以及未来政策框架的一系列追问。 
更敏感的是，如果市场逐渐认为沃什无法主导美联储内部的政策方向，投资者可能开始寻找一个事实上的“影子主席”——这个人可能是沃勒，也可能是特朗普，甚至可能是美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)。 
一旦市场无法判断究竟谁在真正决定美国货币政策，代价可能直接反映在长期美债收益率上。政策不确定性越高，投资者要求持有长期美国债务的风险补偿也可能越高。 
因此，下周真正需要回答的问题，或许已经不只是“美联储会不会加息”。 
对沃什来说，这场会议更像是一场上任以来的首次真正“大考”：在通胀再次发出警报、内部意见出现分化、白宫压力挥之不去的情况下，他能否证明自己才是那个真正领导美联储的人？

美国8月核心CPI高于预期，让下周美联储会议成为主席沃什上任后的关键考验。若推动加息，将兑现其此前抗通胀立场；若选择按兵不动，则可能引发市场对其政策信誉、领导力及美联储独立性的质疑。

通胀警报拉响！沃什迎来上任最大考验：加息，还是失去美联储主导权？

当地时间 9 月 10 日，老牌数据库巨头甲骨文发布 2027 财年第一财季（2026 年 6 月 1 日至 8 月 31 日）财报，多项核心经营指标超出华尔街一致预期，公司凭借 AI 算力业务完成转型叙事，剩余履约义务（RPO，已签约尚未确认收入的在手订单）攀升至 6640 亿美元，创下新的里程碑。财报披露，本季度公司调整后总营收达 193.5 亿美元，同比增长 30%，高于市场预估的 191.3 亿美元；非 GAAP 每股收益 1.92 美元，同样跑赢分析师 1.75 美元的预期，财报公布后美股盘后股价一度冲高逾 9%。 
驱动本次业绩大幅超预期的核心引擎是甲骨文云基础设施业务 OCI。财季内 OCI 营收 73.9 亿美元，同比大涨 121%，整体云业务（IaaS+SaaS）收入合计 116 亿美元，同比增长 62%；其中云应用 SaaS 业务保持稳健增长，同比提升 10% 至 42 亿美元。与之形成对照的是传统本地部署软件业务，营收同比下滑 3% 至 55.5 亿美元，甲骨文管理层解释，这一变化本质是企业客户持续将 IT 系统从本地机房向云端迁移，属于业务结构转型过程中的正常现象。硬件与服务板块则保持小幅增长，硬件营收同比上涨 15%，服务业务收入提升 5%。 
本季度最受资本市场关注的数据，是持续膨胀的在手订单储备。甲骨文在第一财季新增超过 300 亿美元 AI 云相关合同，推动剩余履约义务 RPO 环比上行，达到 6640 亿美元，同比大幅增加 2090 亿美元，显著高于市场此前 6180 亿美元的预估水平。RPO 代表已经锁定的客户合同，是未来数年营收的重要蓄水池，华尔街投资者重点关注该指标背后的 AI 算力需求。甲骨文同时披露，自上一财季末以来，公司已经向 AI 云客户交付超过 30 万块 GPU，新增 850 兆瓦的数据中心容量，GPU 整体利用率高达 97.9%；甚至部分服役超过四年的老旧 GPU，在到期续约或转售时还实现约 20% 溢价，直观反映全球 AI 算力供给持续紧张的市场格局，OpenAI 等头部 AI 企业正是甲骨文算力集群的核心客户。 
亮眼订单背后，是重资产扩张带来的财务压力，这份财报呈现鲜明的 “高增长、高投入” 特征。本季度甲骨文资本开支达到 285 亿美元，远高于市场预期，巨额基建投入直接造成自由现金流转负至 54 亿美元，尽管经营现金流依旧维持 230 亿美元的高位。甲骨文 CFO Hilary Maxson 在财报电话会上解释，本季度新签订的 AI 合同大多采用客户自带硬件等合作模式，不会带来等额新增资本开支压力，也不会改变公司原有融资计划；公司此前已经完成 200 亿美元股票发行，用于支撑算力基础设施建设，并表示当前在建项目规模化落地后，有望快速转回正向自由现金流。同时管理层上调业绩指引，预计 2027 财年全年营收至少可达 900 亿美元，第二财季营收同比增速维持 30% 至 34% 区间。 
从行业视角来看，甲骨文这份财报标志着这家传统软件厂商已经成功切入 AI 算力赛道，和亚马逊 AWS、微软 Azure 展开正面竞争。过去市场普遍将甲骨文视作数据库服务商，而现在它已经转变为全球 AI 大模型企业的重要算力供应商。但分析师也提出风险提示：庞大的 6640 亿美元 RPO 并不等同于当期收入，大约仅有半数订单会在 36 个月之内转化为营收；且订单结构存在客户集中的隐忧，后续订单落地、交付进度、以及持续飙升的资本开支，都将是未来财报需要持续验证的关键点。算力需求红利之下，甲骨文能否持续平衡扩张投入与现金流，将成为接下来市场持续追踪的核心命题。

甲骨文发布 2027 财年第一财季财报，业绩整体超出市场预期，调整后总营收达 193.5 亿美元。云基础设施业务 OCI 表现亮眼，营收同比大涨 121%；新增逾 300 亿美元 AI 云合同，推动剩余履约义务（RPO，在手订单）升至 6640 亿美元。本季度公司交付超 30 万块 GPU，算力利用率维持高位，OpenAI 等头部企业是核心客户。但大规模算力建设推高资本开支至 285 亿美元，自由现金流转负。管理层上调全年业绩指引，不过分析师提示，巨额订单并非短期可全部转化为收入，客户集中、持续投入压力仍是潜在风险，甲骨文正与 AWS、Azure 争夺 AI 算力市场份额。

甲骨文 FY27 首季财报：AI 算力订单爆发，云基础设施收入同比飙升 121%

中国AI芯片IPO热潮持续升温。腾讯投资的燧原科技周五登陆上海科创板，上市首日一度大涨约200%，此前募资61.2亿元人民币，网上发行获得超过6000倍认购。摩根士丹利认为，中国半导体、AI基础设施和机器人企业正处于多年IPO上升周期的早期阶段，资本市场正在成为这些高研发投入企业扩大规模的重要融资渠道。

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