沃什没说清一个关键问题！摩根大通突然转鹰：9月、12月都有加息风险

FX168财经报社讯 美国6月通胀数据低于市场预期，原本应被视为利好，但美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在第二次“美联储日”记者会上对个人消费支出价格指数（PCE）是否继续作为美联储首选通胀指标含糊其辞，且未说明可能的替代方案，反而引发华尔街更大不安。摩根大通（J.P. Morgan）随后迅速上调对美联储利率路径的鹰派预期，认为政策不确定性正在上升。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在最新报告中将美联储加息时点提前，预计美联储将在12月加息25个基点，而不是此前判断的2027年下半年。他同时指出，在12月加息后，联邦基金利率大概率仍将维持在3.75%-4.00%区间，但9月再次加息的风险“真实存在”。

沃什表态引发政策疑虑

费罗利在致客户的说明中表示，沃什的表态让外界更难判断美联储的通胀策略。他写道，沃什的发言“充满措辞精巧的表达，但缺乏连贯的宏观观点”，而这位新任主席“再次未能说明他打算如何实现其一再强调的遏制通胀目标”，从而给金融市场带来额外政策不确定性。

沃什此前多次承诺，美联储将把通胀压回2%的目标，但这一目标已连续63个月未能实现。7月29日记者会上，当被问及如何实现这一目标时，他仅以“没有魔法棒”作答，未给出更具体的政策路径。

9比3按兵不动后债市先行承压

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日以9票赞成、3票反对的结果决定维持短期基准利率不变。尽管这一决定本身并不意外，但会后声明仅有五段，措辞简短，称美国经济活动“在一定程度上受到中东冲突带来的高不确定性影响，但仍以稳健速度扩张”，并提到能源冲击正在推高部分行业价格。

市场对沃什缺乏透明策略的反应甚至强于按兵不动本身。消息公布后，美债遭遇抛售，30年期美国国债收益率一度升至5.22%。摩根大通在数小时内便调整了利率预测，并将报告标题定为“Talk is Cheap（空谈无益）”，直指其对美联储沟通方式的不满。

PCE数据低于预期但未缓解担忧

从宏观数据看，美联储偏好的通胀指标——6月个人消费支出价格指数低于市场共识，主要受能源价格回落拖累，理论上应为货币政策提供更大缓冲。不过，沃什对PCE是否继续担任核心通胀锚点的模糊回应，令市场担心美联储未来的通胀框架和政策反应函数可能出现变化。

在美联储同时肩负充分就业与物价稳定双重使命的背景下，任何关于通胀目标、指标选择和政策路径的表述变化，都可能直接影响利率预期、债券定价以及美元和风险资产的波动。当前市场关注的焦点，已从单一的通胀数据转向美联储内部沟通是否足够清晰，以及9月和12月议息会议是否会出现更快的政策转向。