<table width="0"><colgroup><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/><col width="54"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【策略参考】</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="2" colspan="7" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(106, 168, 79); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center;">短线偏多，建议进场价2028</td></tr><tr style="height: 23px;"></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">止损</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2020</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">目标价</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">2040</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="4" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">预期获利/手</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">1200美元</td></tr><tr style="height: 36px;"><td rowspan="6" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle;"><img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2024111/1704940159219_lzmts.png"/></td></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 36px;"></tr><tr style="height: 44px;"></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【分析师点评】</td></tr><tr style="height: 87px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all;">周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。</td></tr><tr style="height: 34px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 14pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); text-align: center;">【今日关注数据及事件】</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">时间</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">重要性</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(217, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 11pt; text-align: center;">数据名称</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国12月CPI年率未季调(%)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word; text-align: center;">21:30</td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; color: rgb(255, 0, 0); text-align: center;">★★★</td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; overflow-wrap: break-word;">美国截至1月6日当周初请失业金人数(万)</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); border-left-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="2" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td><td rowspan="1" colspan="3" style="border-right-color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-color: rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255);"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom;"> </td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0);">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市謹慎【严守止损及总资金5%轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

周三(1月10日)，黄金价格与当日持平水平相差不大，仍守在55日均线上方。交易商正在等待本周美国数据：周四的12月消费者价格指数报告和周五的12月生产者价格指数报告。

【现货黄金】操作策略参考-20240111	

FX168财经报社(欧洲)讯 周四(10月8日)全球股市下跌。主权债券市场的压力因油气价格跳涨而进一步加剧，美联储上个月刚刚加息，而更高的能源价格又进一步加剧了通胀压力。随着油价上涨，债券和股票市场再度遭遇抛售。即使芯片巨头三星电子公布创纪录利润，也未能提振投资者对风险资产的需求。同时有报道称，多家大型科技公司正寻求筹集数百亿美元债务融资，与政府部门争夺有限的资金。 
欧洲市场早盘再度出现法国及其他高负债国家债券遭抛售的情况，欧洲股市也跌至近三个月低点。Stoxx 600银行指数一度下跌2.2%，有望录得3月以来最大两日跌幅。银行股继续承压。法国债券市场动荡威胁拖累银行板块，而该板块过去一年多一直是欧洲市场表现最好的领域之一。与此同时，三名欧洲央行政策制定者再次发出通胀警告。 
标普500指数有望连续第二个交易日从纪录高位回落。标普500指数期货下跌0.4%，纳斯达克100指数期货下跌0.6%。 
三星电子利润同比增长近九倍，但仍未达到市场此前极高的预期，股价在首尔下跌2.4%。美国早盘交易中，芯片股整体表现低迷。台积电销售额增长51%，也未能明显提振市场情绪。 
危险的循环正在形成 
《华尔街日报》进一步报道称，SpaceX、博通和甲骨文正寻求筹集资金，用于购买AI芯片。其中，博通据称寻求500亿美元融资；SpaceX则计划发行300亿美元投资级债券，并额外筹集100亿美元贷款，用于购买英伟达芯片。英伟达本身也是SpaceX的重要股东。这一消息推动SpaceX的信用违约掉期升至纪录高位，其股票和债券价格也双双下跌。 
deVere Group首席执行官Nigel Green警告称，一种危险的循环正在形成：英伟达正在为购买自家产品的客户提供资金支持。如果预期利润无法兑现，全球投资者都可能面临风险。 
Green表示：“AI基础设施建设最初靠的是现金，现在越来越依赖信贷，而信贷会彻底改变风险结构。” 
他补充称：“债务必须按时偿还，不管收入最终有没有兑现。而这些债务最终会进入全球储户持有的债券基金和养老金账户。” 
油价反弹吓坏市场 
布伦特原油上涨逾4%，突破每桶104美元，创一个月来最大单日涨幅；美国原油期货上涨3.2%，至每桶91.43美元。此前有报道称，市场原本认为美国总统特朗普会在下个月中期选举前避免进一步升级与伊朗的冲突，但这一预期受到挑战。 
IG驻巴黎首席市场分析师Alexandre Baradez表示：“每次油价反弹，都会转化为更高的债券收益率，并对股市形成压力，尽管目前股票市场仍表现出一定韧性。科技和能源是推动美国市场的两大主要动力，因此任何放缓迹象都必然会产生影响。” 
市场正进入新一轮财报季。此前，即使债券收益率飙升至数十年来高位，股票市场仍大体顶住了压力。接下来，企业盈利需要证明这种韧性是有基础的，尤其是在人工智能基础设施建设的领头企业正发行数十亿美元债务来为扩张计划融资之际。 
市场完全定价美联储12月加息 
中东冲突带来的另一层不确定性也在持续发酵。当前局势尚未显示出结束迹象，并持续支撑油价处于高位。高能源成本进一步强化了市场对各国央行将继续加息以遏制通胀的预期，目前市场已经完全计入美联储12月加息25个基点的可能性。 
美联储理事沃勒表示，为了放缓通胀，未来可能仍需要进一步加息，不过官员在加息时点上仍有一定灵活性。沃勒周四在伊斯坦布尔表示：“如果经济数据继续符合预期，我预计还需要进一步加息，以推动通胀更及时地回到2%的目标。加息不需要在连续会议上进行，但应该在一个可以接受的时间范围内落实。” 
对暂停加息的预期帮助美国2年期国债收益率维持在4.80%左右，而10年期美债收益率在欧洲交易时段小幅升至5.33%，此前隔夜一度触及**5.36%**的24年高位。 
欧洲市场也出现类似走势，传统上被视为避险资产的德国国债同样承压。 
法国政治僵局惹人注意 
法国正陷入政治僵局，这令政府遏制远高于目标水平的财政赤字变得更加困难。彭博汇编的数据显示，在主权债券遭遇抛售后，目前法国超过三分之一的企业债券，其交易定价显示出的信用风险甚至低于法国政府本身。 
JB Drax Honore亚太首席策略师Sean Keane表示，在官方作出足够强有力、足以扭转市场趋势的回应之前，市场将继续推高法国债券的收益率溢价。 
Keane表示：“法国现在已经出现在所有人的屏幕上。市场普遍认为，欧洲正面临一系列棘手问题，而它既缺乏足够的制度意愿，也缺乏集体能力去解决这些问题。” 
欧元继续挣扎 
高企的收益率为美元提供支撑，而欧元则在17个月低点附近挣扎。市场对法国财政状况的担忧正在向意大利、希腊债券以及部分银行股蔓延。 
投资者继续抛售欧元。欧元兑美元报1.1185，此前周三已经下跌0.6%。如果跌破近期低点1.1161，可能进一步回落至1.1065。美元成为欧元疲软的主要受益者，美元指数升至102.34，接近18个月高位。美元兑日元基本持稳在158.22附近，日元受到潜在干预风险的支撑。 
周三公布的美联储最新会议纪要显示，“大多数”委员认为年底前再次加息是可能的，不过他们仍将逐次会议评估政策选择。市场目前预计，美联储本月再次加息的概率仅为19%，但12月加息的定价概率达到80%。 
高盛分析师在报告中表示：“我们预计美联储将在12月进行第二次加息，不过我们认为，美联储最终也有较大可能得出结论，即进一步收紧政策并无必要。”

周四(10月8日)全球股市下跌。主权债券市场的压力因油气价格跳涨而进一步加剧，美联储上个月刚刚加息，而更高的能源价格又进一步加剧了通胀压力。随着油价上涨，债券和股票市场再度遭遇抛售。即使芯片巨头三星电子公布创纪录利润，也未能提振投资者对风险资产的需求。同时有报道称，多家大型科技公司正寻求筹集数百亿美元债务融资，与政府部门争夺有限的资金。

全球市场高压时刻！股债双杀、油价冲破104美元，法国债市拉响警报

FX168财经报社(欧洲)讯 周四(10月8日)国际黄金价格小幅上涨，此前一个交易日一度跌至两个月低点。投资者正在评估美联储9月会议纪要，以寻找未来利率路径的线索。 
截至发稿，现货黄金上涨0.3%，至4122.99美元。周三，受美元走强和美国国债收益率上升拖累，金价一度触及8月5日以来最低水平4066美元。 
黄金昨日一度短暂跌破4110美元支撑位，但这一波下跌并没有明显的基本面催化因素。更可能的情况是，价格跌穿支撑后触发了一批止损单。不过，金价很快收复全部跌幅，目前已经重新回到4110美元上方。 
五角大楼要求完成军事准备 
从基本面来看，由于市场环境并没有出现明显改善，黄金整体倾向仍然维持中性偏空。未来几天，金价可能再次承压。此前《大西洋月刊》报道称，白宫已要求五角大楼制定打击伊朗目标的军事方案，相关行动甚至可能在美国中期选举前实施，这一消息推动油价持续走高。 
此外，据Axios报道，五角大楼已要求美国中央司令部完成相关准备，以应对可能重新启动大规模军事行动的情况。 
目前尚未作出最终决定，但局势重新升级的风险已经再次支撑油价。如果这一趋势延续，美国国债收益率可能进一步上升，市场对加息的预期也可能继续增强。如果局势迟迟不能降温，黄金可能再次出现一轮快速下探。不过，如果美联储释放的信号继续比市场预期更偏鸽派，实际收益率可能回落，从而为金价提供一定支撑。 
盛宝银行分析师表示：“当前金价走势反映出市场仍在持续博弈。一方面，关注宏观和技术面的交易员因融资成本上升和美元走强而卖出黄金；另一方面，部分投资者则寻求黄金保护，以对冲债务和借贷成本上升可能带来的财政风险。” 
美联储10月加息概率仅为21% 
会议纪要显示，美联储政策制定者上月在加息理由上存在分歧。“一些与会者”认为，加息是为了防止能源和其他价格冲击进一步推高通胀；而立场更偏鹰派的一部分官员则认为，加息有必要用来防范正在出现的需求驱动型通胀。 
根据CME FedWatch工具，交易员目前认为美联储10月加息的概率仅为21.6%，但12月加息的概率已经达到85%。更高的利率通常会削弱不生息黄金的吸引力。 
澳新银行研究分析师在报告中表示，债券收益率上升和美元走强可能正在压制投资者对黄金的需求。较高的利率环境通常会削弱不生息黄金的吸引力。不过，分析师补充称，强劲的央行购金可能会部分抵消金价跌势。他们指出，作为全球最大的黄金买家之一，中国人民银行9月份继续增加黄金储备。 
地缘政治方面，航运数据显示，随着关键航道霍尔木兹海峡的油轮遇袭事件在上周升至中东战争爆发以来最高水平，通过该海峡的船舶数量已经降至两个多月来的最低水平。 
FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示：“金价正在4100美元上方震荡，地缘政治风险推升了通胀担忧，同时市场也在押注美联储年底前再次加息。”他补充称，如果美元和美国国债收益率继续走强，黄金可能面临进一步压力。 
他说：“技术面也增加了下行风险。如果金价持续跌破4100美元，下一目标可能指向4000美元；如果能够守住4100美元，则可能反弹至4200美元附近。” 
黄金技术分析 
从日线图来看，黄金目前仍在低位附近盘整。如果金价反弹至主要下降趋势线附近，卖方可能会依托趋势线重新入场，并将止损设在趋势线上方，继续押注金价跌向3885美元。另一方面，多头则希望看到价格向上突破，一旦突破，下一目标可能指向4700美元，首个目标则在4400美元附近。 
从4小时图来看，昨日金价一度跌破周内低点，但最终收复全部跌幅。从风险回报角度看，卖方在趋势线附近做空的性价比更高，目标仍然是刷新低点；而多头则需要看到价格向上突破，才有望进一步看向4400美元。 
从1小时图来看，昨日那波快速下探表现得更加明显，很可能就是跌破4110美元支撑后触发止损所致。多头预计仍会依托4110美元支撑，押注价格反弹至趋势线附近；卖方则会关注这一支撑是否被再次跌破，一旦失守，下一目标可能指向3885美元。图中的红线代表今日平均日内波动区间。 
接下来的催化因素方面，今日市场将关注美联储理事沃勒讲话以及最新美国初请失业金数据。明日则将迎来密歇根大学消费者信心指数，为本周行情收尾。

周四(10月8日)国际黄金价格小幅上涨，此前一个交易日一度跌至两个月低点。投资者正在评估美联储9月会议纪要，以寻找未来利率路径的线索。

五角大楼要求完成军事准备！黄金暴跌后重新站上4100，技术面中性偏空？

FX168财经报社(欧洲)讯 全球债券收益率持续攀升至数十年来高位，正在向投资者传递一个越来越清晰的信号：过去依赖低利率和廉价融资推动资产上涨的市场环境，已经发生根本变化。 
如果投资者愿意出借资金，如今他们要求的回报已经明显高于过去。对于仍需大规模融资的政府、企业和家庭而言，这意味着资金成本上升正在成为新的长期约束。 
钱重新变得“有价格” 
过去十多年，全球市场一度习惯于极低利率环境。无论是政府融资、企业扩张，还是家庭按揭和消费贷款，借钱的成本都相对低廉。 
但如今，这种环境已经明显改变。以一笔10万美元贷款为例，如果利率为2%，每年利息支出约为2000美元；如果利率升至6%，年利息支出就会增加至6000美元。 
企业本身没有改变，投资计划也没有改变，但仅仅因为融资成本上升，每年就要多承担4000美元利息。当这种变化同时发生在整个经济体系中，影响就会迅速放大。 
政府、AI企业和家庭正在争夺同一批资金 
当前，各国政府仍需要通过大规模发债为基础设施、国防以及其他公共支出融资。与此同时，全球科技企业正在向人工智能和数据中心投入数以千亿美元计的资金，家庭部门则继续依赖房贷、车贷和其他信贷支持日常生活。 
问题在于，这些借款人本质上都在争夺同一批资本。 
而随着资金需求不断增加，投资者已经不再愿意像过去那样，以极低的回报率提供资金。这意味着，融资竞争本身可能进一步推高市场要求的收益率。 
通胀与政府债务进一步推升收益率 
当然，借款需求旺盛并不是债券收益率上涨的唯一原因。持续的通胀担忧，以及全球多国政府债务规模不断扩大，也在促使投资者要求更高回报。 
如果投资者担心未来通胀侵蚀债券实际收益，或者政府财政状况恶化，那么他们自然会要求更高的收益率，才愿意长期持有这些债券。这也是为什么，当前债券市场的变化正在对更广泛的资产价格形成越来越明显的影响。 
对股市而言，一个最直接的问题是：当投资者可以从美国政府债券中获得接近5%的收益时，他们为什么还要以很高的估值去购买股票？ 
除非投资者确信，这些股票未来能够提供明显高于债券的回报，否则风险资产的吸引力就会下降。 
几年前，在低利率环境下，投资者可能愿意为成长股支付更高估值，因为其他资产提供的回报有限。但现在，这种逻辑已经不再成立。债券重新具备竞争力，也意味着股票需要提供更高的风险溢价。 
高估值公司和高负债企业面临更大压力 
这一变化对于估值较高、盈利主要依赖未来增长预期的公司尤其不利。 
当利率上升时，未来盈利折现后的现值会下降，因此高估值成长股更容易受到冲击。与此同时，高负债企业也会面临更大压力。 
如果更多现金流需要用于支付利息，那么企业可用于扩张、研发和资本投资的资金就会减少。 
因此，高利率环境不仅影响市场估值，也会直接影响企业经营和盈利能力。 
高收益率并非对所有人都是坏消息 
不过，利率上升并不意味着所有投资者都会受损。对于储户和债券投资者而言，更高收益率意味着他们终于能够获得更有吸引力的固定收益回报。 
这也是当前市场与过去十多年最大的不同之一。在低利率时代，投资者往往不得不承担更多风险才能获得收益；如今，固定收益资产本身已经重新成为一种具有竞争力的选择。 
投资者需要适应新的游戏规则 
从更长周期来看，廉价资金时代结束并不意味着股票市场一定会停止上涨。 
但它意味着投资者必须更加挑剔。过去那种依赖低利率、流动性充裕和高估值扩张的投资逻辑正在弱化。未来，盈利质量、资产负债表、现金流以及估值合理性的重要性都会进一步上升。 
市场真正发生变化的，不只是利率水平，而是整个资产定价体系。当资金重新变得昂贵，投资者也必须重新思考：什么样的资产，才值得为它支付更高的价格。

全球债券收益率持续攀升至数十年来高位，正在向投资者传递一个越来越清晰的信号：过去依赖低利率和廉价融资推动资产上涨的市场环境，已经发生根本变化。

一个时代结束：便宜钱没了，投资者必须换一套玩法

FX168财经报社(亚太)讯 人工智能投资热潮正在从股市进一步蔓延至债券市场。随着科技巨头和AI基础设施公司加速举债融资，企业正在以越来越大的规模进入原本长期由主权借款人主导的融资市场，这也开始加剧政府债券市场的供给压力。 
据《华尔街日报》报道，博通正在安排约500亿美元融资，用于购买来自OpenAI相关项目的设备；甲骨文也在寻求一笔规模尚未披露的融资。 
与此同时，消息人士称，SpaceX计划发行约300亿美元投资级债券，并寻求额外100亿美元银行贷款，主要用于购买英伟达芯片。 
AI军备竞赛进入“拼融资”阶段 
值得注意的是，SpaceX今年6月刚刚通过IPO募集创纪录的860亿美元，随后又迅速发行了约250亿美元债券。英伟达本身还持有SpaceX约210亿美元的股权。 
部分分析人士认为，这种大规模举债具有一定战略合理性。对于当前AI竞赛而言，谁能够率先扩大计算能力、数据中心规模和芯片采购量，谁就可能抢占先发优势。 
相比再次增发股票，通过债务融资也可以避免进一步稀释现有股东权益。 
“循环融资”引发市场担忧 
但市场同时开始担忧，这一融资模式正在呈现越来越明显的“循环性”。 
芯片企业一边向AI公司出售设备，一边又通过股权投资或其他资金安排，间接支持购买自己产品的客户。这种模式在AI资本开支持续扩张阶段能够推动需求，但也让市场开始担心风险正在从股票市场转移到信用市场。 
这一担忧已经有所体现。SpaceX五年期信用违约掉期(CDS)利差扩大近15个基点，升至纪录高位，显示投资者对其信用风险的定价正在上升。 
尽管融资风险升温，超大规模科技公司敢于筹集如此庞大的资金，对数据中心设备供应商而言仍然是利好。 
三星电子最新预计，其营业利润将同比增长近九倍，达到约800亿美元。不过，公司股价当天仍下跌1.3%，显示市场对高估值和AI投资可持续性的担忧依然存在。 
企业借钱，政府也在借钱 
真正的问题在于，这些企业借款正在与政府融资形成越来越直接的竞争。 
全球多国政府仍需要为持续高企的财政赤字、不断增加的国防支出以及老龄化人口带来的医疗和养老金压力融资。与此同时，人口老龄化还意味着税基增长放缓，进一步削弱财政空间。 
在这种背景下，企业尤其是AI巨头大规模进入债券市场，会直接增加对长期资金的争夺。 
法国财政压力成为典型缩影 
法国正面临类似压力。当前市场对法国财政状况高度敏感，以至于法国央行行长不得不公开安抚投资者，强调该国并不需要欧洲央行提供特别支持。 
当一国央行需要主动澄清“并不需要救助”时，本身就反映出市场对主权信用和财政可持续性的担忧已经明显升温。 
美债收益率重新上行 
随着市场开始消化企业融资供给增加的前景，美国国债收益率在亚洲交易时段重新走高。10年期美债收益率回升至约5.31%。 
此前，该收益率一度从隔夜高点5.3645%回落，原因是最新一轮10年期国债拍卖需求异常强劲，一级交易商最终接手的债券规模非常有限，反映真实投资需求较为旺盛。 
接下来，市场焦点将转向美国30年期国债拍卖。目前30年期美债收益率约为5.70%。市场将观察这一水平能否像10年期国债一样吸引足够强劲的买盘。 
如果需求依旧坚挺，可能暂时缓解长期收益率继续上行的压力；但如果拍卖表现疲弱，则可能重新强化市场对政府与企业融资“抢资金”的担忧。 
在AI投资仍高速扩张、企业举债规模不断上升的背景下，市场正在面对一个新的现实：过去主要由政府主导的大规模长期融资需求，现在正在迎来一批资金需求同样庞大的科技巨头。 
而当政府赤字、国防开支、养老金支出与AI资本开支同时争夺全球资金时，长期利率可能面临更持久的上行压力。 
周四市场关注 
周四市场将重点关注德国8月贸易数据，以及多位主要央行官员的讲话。 
美联储方面，理事Christopher Waller、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari和圣路易斯联储主席Alberto Musalem将公开发言。 
此外，瑞士央行副行长Antoine Martin、英国央行首席经济学家Huw Pill、英国央行委员Clare Lombardelli、欧洲央行首席经济学家Philip Lane、挪威央行行长Ida Wolden Bache以及瑞典央行行长Erik Thedéen也将发表讲话。

人工智能投资热潮正在从股市进一步蔓延至债券市场。随着科技巨头和AI基础设施公司加速举债融资，企业正在以越来越大的规模进入原本长期由主权借款人主导的融资市场，这也开始加剧政府债券市场的供给压力。

AI巨头开始和政府“抢钱”！数百亿美元融资潮冲击全球债市

FX168财经报社(亚太)讯 一家伦敦投资银行的市场策略主管向投资者发出严厉警告：人工智能交易可能很快走到尽头，并有可能引发自全球金融危机以来最严重的一次市场崩盘。 
今年全球股市一路攀升至纪录高位，其中一个重要推动力就是市场对人工智能基础设施支出激增的乐观预期。但Panmure Liberum的Joachim Klement表示，他的基准情景是，这笔交易最早可能在2027年开始瓦解，并推动股市大幅下跌。 
Klement在接受采访时表示：“我的核心判断是，AI泡沫会在2027年或2028年破裂，也就是说，就在未来两年之内。”他指出，超大规模云服务商的自由现金流已经大幅消耗，同时债务成本正在快速上升，并逐渐变得难以承受。 
标普500或面临36%下跌空间 
Klement给出的2027年底标普500目标位是5000点，这意味着较当前水平存在约36%的下跌空间。在彭博追踪的另外7位策略师中，这一预测远比其他人悲观；其他策略师平均预计标普500仍有约14%的上涨空间。Klement同时预计，欧洲Stoxx 600指数可能跌至430点，较当前水平低逾30%。 
这位策略师20多年前从瑞银集团开始职业生涯，是最早公开判断当前股市牛市可能结束的人士之一。就在9月中旬，他的核心假设还是标普500将在明年年底升至8300点。 
高通胀与高融资成本正在改变判断 
Klement之所以改变看法，主要是因为他担心顽固通胀以及随之而来的融资成本上升，最终可能破坏当前围绕AI基础设施投资形成的繁荣。 
这一判断与淡马锡国际首席投资官Rohit Sipahimalani本周的警告相呼应。后者表示，AI交易出现逆转，是2027年全球市场面临的主要风险之一。 
根据Bloomberg Intelligence的估算，2026年超大规模云服务商在数据中心上的资本支出可能较去年翻倍以上，达到7130亿美元。明年这一数字预计还会继续上升，只是增速有所放缓，而这也一直是市场上调美国科技公司盈利预期的重要基础。 
市场正在忽视其他宏观风险 
Klement表示：“现在的情况是，人们只关注一件事，而且只关注这一件事，那就是盈利，尤其是科技公司的盈利。无论你提出什么宏观、信用或者其他方面的逆风，市场都会用这个故事把它们全部解释过去。” 
花旗集团策略师则持不同观点，他们认为，即使利率更高、地缘政治风险仍在，2027年强劲的企业盈利依然可能支持全球股市进一步上涨。 
Klement也承认，他的悲观看法可能来得太早。事实上，在2026年底之前，他仍然是最看好Stoxx 600指数的策略师之一，并预计这一欧洲基准指数还有约10%的上涨空间。 
他表示：“我现在开始让人们担心的，是一件我认为可能在6到9个月之后才会发生的事情。” 
Klement并没有建议客户现在立即抛售，而是建议投资者提前制定应急方案，并准备一套能够识别市场崩盘起点的择时工具。 
200日均线成为关键警戒线 
他最重要的建议是：一旦标普500指数跌破200日移动平均线，就应该“全面转向防御”。200日均线是一项常见技术指标，通过计算指数过去200个交易日的平均收盘价，用来判断长期市场趋势。在这种情况下，他主张配置食品、烟草和医药等超防御型板块。 
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（来源：彭博） 
Klement表示：“我告诉大家的是，现在就是准备的时候。现在就应该为市场进入熊市制定应急计划。”

一家伦敦投资银行的市场策略主管向投资者发出严厉警告：人工智能交易可能很快走到尽头，并有可能引发自全球金融危机以来最严重的一次市场崩盘。

华尔街最狠预警来了：从8300点到5000点！策略师突然大转向，AI交易可能要崩？

FX168财经报社(亚太)讯 周四(10月8日)黄金价格反弹，主要受到美元从18个月高位回落的支撑。此前一天，金价一度跌至8月5日以来最低水平。不过，分析人士警告，这轮回升目前更像是美元暂时走弱带来的技术性喘息，而非趋势已经反转。 
截至发稿，市场关注的核心技术位集中在4275美元附近。Pepperstone研究主管Chris Weston表示，在金价有效突破这一水平之前，短期黄金市场仍然更偏向卖方主导。 
空头压力未解除 
周三，黄金跌至两个月低点，主要受到美元走强和美国国债收益率上升的双重压制。周四美元从18个月高位回落，为金价提供了一定支撑，但分析人士认为，这不足以改变当前偏弱的技术格局。 
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（来源：investinglive） 
Weston表示：“黄金短期投资逻辑仍面临挑战。现阶段仍然是卖方市场，只有突破4275美元，才有理由对短期上涨前景变得更积极。” 
Weston指出，未来黄金与债券收益率之间的传统关系可能发生变化。如果市场开始认为长期美债收益率上升反映的不是经济增长强劲，而是主权信用和财政风险上升，那么黄金可能与收益率出现正向脱钩，并重新获得避险和货币贬值交易的支持。 
这意味着，未来影响黄金的关键，不只是收益率本身的高低，而是市场如何理解收益率上升背后的原因。 
12月加息预期升温 
周三公布的美联储9月会议纪要显示，全部政策制定者均支持当月加息25个基点，但对于加息理由存在分歧。多数官员认为，在今年年底之前再次加息可能是合适的。 
根据CME FedWatch工具，交易员目前预计美联储10月加息的概率仅为18%，但12月加息概率已升至80%，高于会议纪要公布前的约69%。 
这意味着，美元和美债收益率短期内仍可能维持强势，对黄金反弹形成压制。 
中东局势对黄金的影响更加复杂 
地缘政治风险通常被视为黄金利多，但当前传导路径并不直接。中东局势升温首先推高油价，进而加剧通胀和利率担忧，因此短期内反而可能压制黄金。 
市场近期还在关注有关美国可能再次打击伊朗的报道。若局势升级主要表现为油价继续上涨，黄金未必受益；只有当风险扩散至更广泛的金融市场并引发明显避险情绪时，黄金的避险属性才可能重新占据主导。 
另外，随着中国市场在黄金周假期后恢复交易，亚洲实物需求也将成为接下来影响金价的重要变量。如果中国买盘在当前价格区间明显增强，可能为金价提供支撑；反之，如果实物需求表现疲软，黄金反弹的持续性仍将受到质疑。 
4275美元仍是关键确认位 
更广泛的宏观环境仍充满不确定性。国际货币基金组织负责人近期警告称，能源冲击、高债务水平以及人工智能相关风险都可能威胁全球增长前景。 
短期来看，4275美元仍是黄金多空分水岭。在这一水平被有效突破之前，当前反弹更可能被视为跌深后的修复，而不是新一轮上涨趋势的开始。

周四(10月8日)黄金价格反弹，主要受到美元从18个月高位回落的支撑。此前一天，金价一度跌至8月5日以来最低水平。不过，分析人士警告，这轮回升目前更像是美元暂时走弱带来的技术性喘息，而非趋势已经反转。

黄金反弹别高兴太早！多头想翻身，先过这一关

FX168财经报社(亚太)讯 投资者正在大举押注利率将突然反转，而他们采取的方式，是买入与公用事业股票以及长期美国国债相关ETF的看涨期权。 
根据Dow Jones Market Data的数据，近期与iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）以及State Street Utilities Select Sector SPDR ETF（XLU）等热门ETF挂钩的看涨期权交易量大幅攀升。 
市场押注收益率见顶回落 
此前，随着美国10年期和30年期国债收益率攀升至数十年来最高水平，长期债券以及对利率敏感的公用事业股票均明显承压。 
过去几年市场曾多次出现这样的情形：一旦美国国债收益率下降，债券以及对利率敏感的股票便会突然反弹，其中还包括住宅建筑商和小盘股等板块。 
Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick在接受电话采访时表示：“如果看涨期权交易量开始扩大，通常意味着市场对相关标的持看多观点。如果这个标的是TLT，那就说明市场上出现了一批看多债券的投资者。” 
看涨期权赋予投资者在指定日期之前，以特定价格买入某项证券的权利，但并没有必须买入的义务。 
TLT看涨期权释放“利率下行”信号 
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（来源：FactSet） 
Sosnick表示，看涨期权交易量大增所反映出的TLT看多情绪“非常直接”，因为这意味着交易员正在押注长期利率下降。传统上，美国股市的公用事业板块也往往会从利率下降中受益。 
Sosnick表示：“公用事业通常是一个对利率非常敏感的领域。”不过他同时指出，人工智能热潮在某些情况下已经改变了过去驱动该板块上涨的传统逻辑。 
周三(10月7日)，State Street Utilities Select Sector SPDR ETF下跌不到0.1%，收盘基本持平，FactSet数据显示。不过，该ETF过去3个月已经下跌约10%，截至周三，2026年以来累计下跌1.6%。 
高利率削弱公用事业股吸引力 
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</div> 
（来源：FactSet） 
Sosnick表示，公用事业股票传统上之所以受到投资者青睐，一个重要原因是其股息收入，但当利率上升时，与债券相比，这些股息的吸引力就会下降。 
近期长期美国国债收益率已经升至数十年来最高水平。周三，美国10年期国债收益率收于5.276%，30年期国债收益率收于5.660%。与此同时，期限较短的2年期美国国债收益率周三降至4.762%，此前一度升至多年高位。债券收益率与债券价格走势相反。 
9月美国国债收益率大幅飙升，导致iShares 20+ Year Treasury Bond ETF按总回报计算录得自2024年12月以来最差的单月表现，并使其第三季度累计跌幅扩大至接近9%，FactSet数据显示。 
周三，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF下跌0.2%。FactSet最新数据显示，该基金2026年以来累计跌幅已经达到约8.4%。 
科技和AI仍在支撑美股 
周三美国股市收跌。标普500指数和纳斯达克综合指数均从前一天创下的纪录收盘高位回落。虽然近期美国国债收益率快速上升曾多次冲击股市，但投资者对科技股和人工智能的热情仍帮助这两大指数维持强势。 
不过，利率并不是推动投资者关注公用事业板块的唯一因素。Sosnick指出，近期许多公用事业股票也被卷入人工智能交易，因为数据中心运行需要消耗大量电力。 
他表示，期权市场对公用事业股票释放出的乐观信号，部分也可能反映出这样一种观点：“由于人工智能基础设施建设，投资者对公用事业行业的前景极度看好。” 
Sosnick特别提到了Constellation Energy。该公司本周股价大幅上涨，此前其与谷歌母公司Alphabet达成协议，将向后者出售核电。截至周二，Constellation Energy仍是State Street Utilities Select Sector SPDR ETF的第二大持仓，权重为7.6%。

投资者正在大举押注收益率将突然反转，而他们采取的方式，是买入与公用事业股票以及长期美国国债相关ETF的看涨期权。

美债大屠杀后，看涨期权成交突然爆量！交易员在赌什么？

FX168财经报社(亚太)讯 周四(10月8日)全球股市此前持续上涨、一度逼近历史高点，但随着中东紧张局势再度升温推动油价跳涨，市场涨势进一步消退，投资者对通胀的担忧重新升温，美国国债也随之下跌。 
作为全球股市重要风向标的MSCI全球所有国家指数下跌0.2%，进一步远离历史高点。本周早些时候，该指数一度距离纪录高位仅约1.5%。华尔街主要股指周三下跌，此前一天刚刚创下纪录收盘高位；亚洲股市随后跟跌，整体下挫约1%。#亚市直击# 
全球基准布伦特原油上涨2%，突破每桶102美元。油价上涨同时对美国国债构成压力，推动基准10年期美债收益率上升2个基点至5.31%，进一步逼近2002年以来未见的水平。 
彭博MLive策略师Mark Cranfield表示：“随着布伦特原油期货突破每桶102美元，亚洲市场情绪正在恶化，并进一步拖累美国国债期货。如果这种走势进一步对法国国债形成负面冲击，那么等欧洲交易员全面入场之后，市场可能会变得相当混乱。” 
中东紧张局势再升温 
油价上涨，此前有报道称，白宫已要求五角大楼制定针对伊朗的军事打击方案，这些行动可能在美国中期选举之前实施；与此同时，一场风暴导致美国部分原油生产中断。此外，获伊朗支持的胡塞武装袭击了沙特阿拉伯两座机场，造成3人死亡。该组织加大了针对沙特的袭击力度，同时还在也门与获得利雅得支持的武装力量交战。 
油价上涨正在令市场前景变得更加复杂，因为这进一步增加了通胀压力，而美联储上个月刚刚加息，且这一决定获得所有官员一致支持。此前，即使利率和油价都处于高位，美股仍基本无视这些压力并不断刷新纪录。不过，下周即将启动的财报季将检验一个关键问题：投入人工智能基础设施建设的数以十亿美元资金，究竟能否带来与之匹配的投资回报。 
TradeStation的David Russell表示：“今年可能还会再加息一次，因为当前政策的限制性并不是特别强。通胀仍高于目标，而大多数经济活动指标依然强劲，因此价格稳定仍然是美联储最重要的政策任务。” 
美联储19名官员一致支持9月加息 
美联储全部19名官员均支持在9月将基准利率目标区间上调25个基点，这是自2023年7月以来首次加息。此次行动出台之际，政策制定者观察到美国经济重新显现出增强迹象。 
其他市场方面，三星电子股价下跌1.3%。尽管该公司利润创下历史新高，但仍低于分析师平均预期。 
美元维持强势 
美元指数维持周三以来的涨幅。该指数周三上涨0.3%。悉尼ITC Markets高级分析师Sean Callow表示：“如果美元多头希望推动美元进一步测试6月高点，可能还需要一个新的催化剂。” 
美联储全部19名官员均支持9月加息决定，其中许多官员支持采取这一行动，以防范通胀压力进一步加剧的风险。 
随着地缘政治紧张局势扰乱能源市场，航运成本也与油价同步大幅上涨。用于运输原油的超级油轮租赁费率再创新高，显著推高整个石油供应链的成本。 
法国财政风险成为欧洲新焦点 
与此同时，欧元兑美元企稳，交易员持续关注法国财政压力。相关风险可能迫使欧洲央行与市场展开自欧债危机以来最为激烈的一次较量。法国财政部表示，目前不会改变其债券发行策略。 
JB Drax Honore亚太首席策略师Sean Keane表示，在出现足以扭转市场趋势的官方回应之前，市场将继续推动法国债券利差扩大。他认为，要实现这一点，不仅需要布鲁塞尔采取行动，也需要柏林方面配合。 
Keane表示：“法国现在已经出现在所有人的屏幕上，而市场普遍认为，欧洲正面临一系列难以解决的问题，同时缺乏足够的制度意愿和集体能力去处理这些问题。”

周四(10月8日)全球股市此前持续上涨、一度逼近历史高点，但随着中东紧张局势再度升温推动油价跳涨，市场涨势进一步消退，投资者对通胀的担忧重新升温，美国国债也随之下跌。

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FX168财经报社(亚太)讯 亿万富翁投资者、桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)警告称，人工智能(AI)正处于一个“典型的泡沫”之中。随着利率不断攀升，以及投资者需要将账面财富转化为现金，这场泡沫正逐渐逼近破裂的临界点。 
达利欧周三(10月7日)在新加坡举行的《福布斯》全球首席执行官大会(Forbes Global CEO Conference)上表示，目前大量债务资金正被用于支持人工智能领域的投资。而随着利率持续上升，融资成本不断增加，市场将逐渐逼近泡沫开始破裂的关键时刻。 
“我们目前正处于这一周期中泡沫破裂之前的阶段，但正在逐渐接近那个时刻。”达利欧表示。 
“我认为，我们已经非常接近了。” 
达利欧发表上述警告之际，全球科技巨头正向人工智能领域投入数千亿美元，而且越来越多的投资依赖债务融资。与此同时，股市的上涨行情也日益集中于少数几只股票。 
全球债券收益率已飙升至数十年来的最高水平，进一步推高了融资成本。而建设人工智能基础设施所需要的巨额投资，正因此面临越来越大的资金压力。 
尽管如此，股票估值仍在持续攀升。 
在市场对科技企业盈利前景保持乐观的推动下，标普500指数和纳斯达克100指数本周双双创下历史新高。 
长期以来，达利欧一直对人工智能领域可能存在的泡沫发出警告。他此次进一步指出，除了利率上升和债务融资压力之外，还有其他因素可能成为引爆泡沫的导火索。 
其中包括财富税，以及其他迫使投资者将尚未实现的资本收益转化为现金的措施。 
达利欧解释称，投资者拥有巨额账面财富，并不意味着他们手中就有同等规模的可支配现金。 
“每个人都会说，‘我的身家有10亿美元。’但好吧，你试试看能不能直接把这笔钱花出去。”他说。 
“为了花掉这笔钱，你必须出售资产，把财富转换成现金。” 
达利欧强调，“而泡沫通常就是在这个过程中被刺破的。” 
值得关注的三个信号 
第一，AI投资的债务融资风险正在受到关注。 
达利欧的核心警告并不是人工智能技术没有价值，而是大量资本通过举债涌入AI行业。一旦融资成本持续上升，部分项目可能面临更大的财务压力。 
第二，美股创新高与泡沫风险可能同时存在。 
达利欧的警告恰逢美股主要科技股指数创出新高。这反映出一个值得关注的矛盾：市场对AI盈利前景的乐观预期，可能与不断上升的融资成本形成冲突。 
第三，真正刺破泡沫的可能是“现金需求”。 
达利欧认为，财富税、资产变现需求等因素可能迫使持有大量账面财富的投资者出售资产。当越来越多的人需要将资产转换成现金时，市场就可能面临抛售压力。

亿万富翁投资者、桥水基金创始人瑞·达利欧警告称，人工智能正处于一个“典型的泡沫”之中。随着利率不断攀升，以及投资者需要将账面财富转化为现金，这场泡沫正逐渐逼近破裂的临界点。达利欧表示，目前大量债务资金正被用于支持人工智能领域的投资。

“AI泡沫即将破裂”？桥水创始人达利欧发重量级警告：我们已非常接近危险临界点

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;自动驾驶概念股观察|速腾聚创(02498.HK)午后延续涨势，小米澎程N90Max首搭RoboSense速腾聚创后向全固态数字化激光雷达 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<div class="text"> 
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 新时空(newtimespace.com)讯：2026年7月31日，速腾聚创(02498.HK)午后大幅上涨，截至14:51，盘中报价23.80港元，涨幅7.89%。
 消息面上，7月30日，小米汽车正式发布SkyNomad小米澎程智能可变大空间SUV。其中，大七座旗舰车型小米澎程N90 Max搭载由RoboSense速腾聚创独家提供的后向全固态数字化激光雷达，成为小米汽车旗下首款搭载后向固态激光雷达的量产车型。
 广发证券表示，根据NE时代统计，2025年我国L2及以上辅助驾驶车型销量累计达1515.37万辆，渗透率达66.12%，较2024年提升超过10个百分点；2026年1-3月L2及以上渗透率进一步升至70.12%，高阶辅助驾驶正由选配走向主流配置。
 速腾聚创(02498.HK）：专注于自动驾驶感知层激光雷达（LiDAR）及核心感知解决方案的规模化量产交付。作为智驾硬件供应链的头部企业，其产品已锁定全球众多主流车企及新能源新势力的海量车型定点订单。单季度车载激光雷达出货量持续保持行业高增速，凭借工艺优化与规模效应实现单颗硬件成本的持续下探，稳固了智驾核心感知底座的市场份额。
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