加息伤市场，不加息伤信誉！沃什首秀准备摊牌

FX168财经报社(亚太)讯 等到美联储召开会议时，华尔街通常已经提前知道结果。但这一次，情况并非如此。

两周前，市场普遍认为，美联储将继续维持利率不变。目前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%。

此前，多位经常影响市场预期的美联储高级官员已经明确表示，什么情况下会推动他们加息。而6月较为温和的通胀数据低于这一门槛，使市场关于加息的讨论从7月转向了9月。

然而，上周左右，随着美国与伊朗停火协议破裂、能源价格上涨，市场关于7月加息的讨论开始自我强化——交易员部分因为“其他交易员正在押注加息”而跟随定价。

突然之间，原本关于9月是否加息的问题，被提前到了7月会议。周二，期货市场显示，美联储本次加息概率约为三分之一，而预测市场给出的概率略低。

真正支持美联储周三意外加息的理由，并不是政策委员会成员此前释放了什么信号，而是取决于美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）是否出于自身考虑支持加息。

因此，市场实际上正在猜测一个人的政策策略。

以下是三个关键观察点：

决定

如果美联储选择按兵不动，这将是最符合传统逻辑的决定。这符合6月温和通胀数据之后市场得到的信息，也符合那些通常负责向市场传递美联储政策方向官员此前释放的信号。从多数分析来看，这也符合沃什本人此前的表态。

两周前，他在长达5小时的国会听证中，并没有采取任何行动来为加息提前铺路。

如果美联储维持利率不变，市场需要关注是否会出现反对票。一两名官员投票反对维持利率不变，将显示委员会内部推动加息的压力正在增加。

此前，美联储主席通常可以通过调整政策声明措辞——例如加入更鹰派的表述、增加更鸽派的暗示，或者暗示未来会议采取行动的可能性更高——来避免内部出现公开异议。

但沃什希望摒弃这种做法。

如果不再依靠这些沟通工具，他可能会减少让内部分歧不被公开记录的方法。

如果美联储选择加息，这将意味着一次重大转向。这意味着沃什将否定此前那些认为当前政策立场合适的官员判断，也会削弱这些官员未来讲话对市场的影响力。

同时，这也会带来政治影响。过去一年，白宫一直强调利率过高，并认为通胀已经得到控制。

如果由特朗普提名的美联储主席推动加息，将传递出完全相反的信息，也将打消外界关于沃什是否听从总统意愿的猜测。

策略

加息最重要的意义，是向市场释放一个明确立场。

沃什一直将自己定位为结束过去五年通胀持续高于美联储2%目标的主席。如果他选择采取前任主席可能会等待的行动，通过加息来证明抗通胀决心，那么这种信号将比任何讲话更有力度。

但这种策略也存在争议。

纽约联储主席、利率制定委员会副主席约翰·威廉姆斯（John Williams）本月早些时候就反驳了这种做法。

他说：“维持过去几十年建立起来的信誉，关键在于根据数据做出最佳决策，而不是试图利用货币政策去影响信誉。”

此外，加息还会带来另一个问题：沃什并没有解释，更紧缩的货币政策如何解决当前面临的压力。

相反，他曾表示，美联储短期内无法应对油价等供应冲击，并认为人工智能产业建设可能带来未来价格下降的潜力。

解释

无论美联储最终采取什么行动，市场都将关注沃什如何解释这一决定。

过去两个月，他一直强调要恢复物价稳定，并表示美联储需要为通胀负责。

如果美联储维持利率不变——这也是多数分析师预期的结果——市场将追问：为什么他放弃了证明自己承诺的不只是口头表态的机会？以及什么条件才会真正推动他行动？

在美联储上一次会议时，伊朗冲突看起来正在缓和。但如今，这种乐观因素已经明显减弱。

如果美联储选择加息，沃什给出的理由将决定市场下一步方向。

如果他将加息描述为应对美联储长期未能达到通胀目标的结果，那么市场可能会认为这是连续加息周期的开始。一些分析师甚至认为，在市场相信美联储终于决心压低通胀的情况下，长期美债收益率可能反而下降。

但如果沃什将加息描述为一次性的应急反应，那么政策信号意义就会弱很多。

美国银行经济学家Stephen Juneau表示，如果没有充分解释就突然加息，市场可能会陷入困惑。

他说：“市场可能会对此反应过度，因为为什么偏偏现在采取行动？当时你刚刚公布了疲软的通胀数据。”

无论美联储本次如何决定，这一决定可能并不会明确说明未来政策路径。

下一个重大问题——美联储是否会在9月采取行动——将取决于今年夏季通胀数据。

目前，美联储官员已经划定界限：如果未来通胀数据持续走强，可能迫使美联储行动；如果数据继续疲软，则可能让美联储继续等待。