投资者真的被吓到了，几乎一切都在跌！恐慌指数VIX释放关键信号

FX168财经报社(亚太)讯 华尔街的“恐慌指标”周二(3月4日)上升，因为标普500指数及其他美国主要股指一度触及年内最低水平；不过随后出现反弹，收复了早些时候的大部分跌幅。

在下午交易时段，市场又获得额外提振——此前特朗普总统表示，美国海军将协助护航油轮通过霍尔木兹海峡，同时美国政府也将为船只提供保险。

更早的时候，芝商所波动率指数，也就是更广为人知的“VIX”或华尔街的“恐慌指标”，一度短暂升破28点，创下自11月20日以来的最高盘中水平（道琼斯市场数据）。但随着收盘临近、股市早盘跌幅收窄，VIX也开始回落。标普500指数在开盘不久后触及日内低点，当时跌幅约2.5%，最终收跌0.9%。

每当市场遭遇动荡，投资者就会把目光转向VIX。该“恐慌指标”由Cboe Global Markets于1990年推出，通过与标普500相关的期权交易来推算投资者对未来大约一个月股市波动幅度的预期。

VIX通常被视为“反向指标”：VIX越高，越意味着这轮股票抛售可能接近尾声。VIX收于30以上的情况相当罕见；根据道琼斯市场数据，自1990年1月1日以来，VIX收盘高于30以上的交易日占比不到1%。VIX收盘高于80仅出现过三次——占比只有0.03%。

（来源：FactSet）

DataTrek联合创始人Nicholas Colas对MarketWatch表示，在寻找重新买入股票的“甜蜜点”时，一个相当好用的经验法则是：观察VIX是否收于27.5或以上。Colas称，历史上当VIX收于这一水平之上时，一年后股市上涨的概率超过70%。

他认为“收盘高于27.5”是重要信号，即便此前10月和11月那几次短暂波动中，VIX只是盘中短暂越过该阈值。“我做的数学测算，关键就落在27.5这个水平上，”Colas说。

投资者情绪明显转向的其他信号

在评估市场恐慌程度时，Colas表示，除了VIX本身，还可以看其他迹象。一个显示投资者情绪明显转向的信号是：周二大部分时间里，标普500的11个板块全部下跌。临近收盘时，只有金融板块和通信服务板块一度努力转涨——但最终周二11个板块全部收跌。

这一点尤其重要，因为在2026年初以来，投资者一直看到板块“高度分化”。在本周之前，标普500一直难以突破创出新高，原因是投资者抛售领涨的软件股等高飞股，转而买入消费必需品以及此前相对落后的能源、材料等板块。

Colas说，而现在，几乎所有东西都在齐刷刷下跌。更重要的是，在今年以来一直跑赢美股的全球股市，周二跌得比美国市场更惨。这意味着投资者真的被吓到了。

“当所有东西都在跌，就像今天这样，你就知道市场恐惧情绪已经很浓了，”他对MarketWatch表示。“当市场出现真正的风险时，没有东西好使。因为我们现在真正担心的是通胀，连债券也不再能作为风险对冲工具。”

期限结构

围绕VIX还形成了一整套“期限结构”，投资者可以用每月到期的VIX期货对冲持仓。通常，一整年内不同到期月份的合约都可以交易。

一般来说，到期更远的合约价格会高于临近到期的合约。但周二有短暂时刻，近月VIX期货合约价格高于次月合约，导致VIX期货曲线出现倒挂。

Little Harbor Advisors联席CIO Matt和Mike Thompson表示，历史上这往往能较可靠地预示股市见底：“这比单看VIX本身更能说明问题。”

BTIG策略师Jonathan Krinsky在一份报告中指出，现货VIX与两个月后到期的VIX期货合约之间的倒挂程度，早些时候触及自去年春季以来最高水平。Krinsky在分享给MarketWatch的评论中称：“当然还有继续扩大倒挂的空间，但曲线倒挂是抛售可能进入后半段的一个信号。”

不止看VIX

单看VIX可以了解投资者对未来一个月股市波动的预期。

要把VIX水平转化为对标普500未来一个月波动的粗略预测，投资者常用“16法则”。Thompson兄弟解释称，只要把VIX除以16，就能大致估算期权市场当前定价的标普500平均日内波动幅度。

此外，也可以观察其他波动率指标。Convex Asset Management首席投资官Noel Smith表示，他会重点关注债券、货币以及油价的波动率指标。

Smith说：“需要考虑的东西很多。所有波动率曲线都会相互影响。很难想象债券波动率突然飙升，却不会传导到股市波动率。”

而债券市场的波动率近期确实在走高。根据LSEG数据，ICE BofA MOVE指数最新约为73，可能是自去年年底以来最高水平。周二美国国债收益率走高，可能会推动该指数进一步上升：10年期国债收益率最新报4.052%，较周一上涨1个基点；此前更大幅的上冲已经回落。