这个词出现超60次！IMF警告：中国经济政策“对内浪费、对外冲击” 人民币或被低估16%

FX168财经报社(北美)讯 国际货币基金组织（IMF）批评中国的经济政策在国内造成资源浪费，并对全球产生负面影响，呼吁北京转向以国内消费为核心的增长模式。

IMF执行董事会在2月18日发布的声明中表示：“向消费主导型增长模式转型应成为首要优先事项。”该声明与IMF对中国经济的年度评估报告同步发布。

在这份报告中，IMF工作人员指出，中国庞大的经常账户顺差已对贸易伙伴产生“不利溢出效应”。其中部分原因在于人民币实际贬值（即经通胀调整后的走弱）为出口提供了支撑。

IMF的部分措辞与美国历届政府及其他发达经济体长期以来对中国的批评相呼应。其关于“溢出效应”的警告也与高盛去年11月的分析一致——高盛认为，中国出口能力扩张对全球经济整体构成净负面影响。

不过，IMF中国执行董事张正鑫在另一份声明中反驳称，中国2025年的出口增长“主要源于自身竞争力与创新能力”，同时也受到美国贸易政策导致的“抢出口”影响。

尽管如此，IMF执行董事会整体仍呼吁中国进行重大政策框架转型。此番表态正值中国全国人大会议召开前数周——届时将公布2026年的具体经济目标。声明发布之际，中国正处于为期一周的农历新年假期。

IMF表示：“重塑中国增长模式需要重大文化与经济政策转型。”执行董事们呼吁采取“更全面、更有力的应对措施”，将宏观政策支持与结构性改革结合起来。

IMF指出，在“更具扩张性”的政策措施（包括财政刺激）之外，由中央政府出资解决房地产市场未完工项目问题，将有助于重建消费者信心。

数据显示，中国2025年GDP增长5%，达到官方目标；但IMF预计2026年增速将放缓至4.5%。多数经济学家预计，中国将在3月将2026年增长目标设定在4.5%至5%区间。

聚焦“外部失衡”

IMF年度报告中“外部失衡”一词出现超过10次，而2024年报告中未曾提及。IMF估计中国2025年经常账户顺差为GDP的3.3%，远高于其在2024年报告中预测的1.5%。张正鑫则表示该数字“明显偏高”。

不过，彭博根据最新初步数据计算显示，2025年顺差实际达到GDP的3.7%，主要受创纪录的1.2万亿美元商品贸易顺差推动。高盛经济学家预计，中国顺差在未来三年内可能达到全球GDP的近1%，将成为“有记录以来任何国家最大规模”。

IMF预计中期内该顺差将收窄至2030年GDP的2.2%，但仍高于其估计的“正常水平”0.9%。

IMF还指出，按贸易加权并经通胀调整计算，人民币贬值使中国商品在海外更具竞争优势，而国内需求疲软则抑制进口。IMF估算人民币被低估约16%，区间为12.1%至20.7%。

政策“浪费”与债务攀升

IMF执行董事呼吁提高汇率弹性。张正鑫回应称，中国汇率政策“清晰且一致”，坚持市场在资源配置中发挥“决定性作用”。

IMF还对中国工业政策规模及其效率提出质疑。IMF测算，截至2023年，中国对重点产业的财政支持规模约占GDP的4%；相比之下，欧盟2022年的国家补贴规模约为GDP的1.5%。

IMF建议在中期内削减约2%GDP规模的“不必要”产业政策支出，以提升生产率、减少资源错配并降低财政成本。

报告指出，2025年近三分之一的经济增长来自净出口，这种依赖已“引发产能过剩担忧”，可能促使贸易伙伴采取行动，并给中国出口带来风险。

IMF还对中国持续的价格下跌表示严重关切，报告中“通缩”或“通缩压力”字样出现超过60次。IMF指出，通缩压力部分源于需求低迷及房地产长期调整，同时地方政府债务高企也限制了刺激能力。

IMF估计，2025年中国政府债务总规模已升至接近GDP的127%，较2024年上升约10个百分点；预计2026年将超过135%，并在2034年前持续上升。