美联储被“债务陷阱”锁死？专家：黄金或“向上崩盘”，金价目标直指1.2万美元

FX168财经报社(北美)讯 Myrmikan Capital 创始人丹尼尔·奥利弗（Daniel Oliver）周四（2月26日）表示，当前黄金牛市的全球筹码积累阶段已正式结束，取而代之的是由美国信用体系压力驱动的、剧烈波动的第二阶段。

在接受 Kitco News 采访时，奥利弗指出，过度杠杆化的私募股权与不断扩张的美国国债正如“夹板”般困住美联储。他解析了驱动实物黄金和白银价格上涨的底层机制，直指广泛金融体系中的根本性脆弱。

目前，美国国家债务已超过 38.5 万亿美元。同时，国会预算办公室预测，到 2036 年，国债的净利息支出将翻倍至 2.1 万亿美元。奥利弗强调，如果算上医疗保险（Medicare）和社保等未拨备负债的净现值，真实的债务负担要沉重得多。他认为，在当前的美元估值下，这些债务在数学上已无法偿还。

“每一次巨大的信用泡沫终结后，物价都会崩塌，”奥利弗说。“但（在目前背景下）情况会有所不同——美元计价的金价必须上涨，才能使资产估值逻辑重新变得合理。”

这种系统性压力在私人信贷市场表现尤为明显。瑞银（UBS）分析师近期警告，在最坏的情况下，由于 AI 对企业借款人的快速颠覆，私人信贷违约率可能飙升至 15%。

奥利弗解释说，2008 年金融危机时，美联储可以通过印钱来重塑房地产市场，但救助私募股权行业则是另一回事。他指出，由于消费需求不足而面临破产的高杠杆公司，无法仅靠向银行系统注入流动性来拯救。

“我不认为会出现像 1929 年或 2008 年那样的股市大崩盘，”奥利弗表示。“我预见的是金价‘向上崩盘’（Crash Higher）。”

随着宏观经济压力削弱了人们对纸质金融工具的信心，实物金属市场正发生结构性变化。奥利弗观察到，由于担忧供应链中断，制造业正放弃标准的库存模式，转而在工厂直接囤积实物白银，这导致市场可用库存被抽干。

同时，奥利弗指出，焦虑的银行正在收紧对冶炼厂和精炼厂的保证金要求，迫使这些机构减少实物金属的处理量。这形成了一个“瓶颈”，限制了黄金流入零售和机构渠道。

从历史上看，市场曾迫使央行持有约占其资产负债表三分之一的黄金储备。奥利弗分析称，如果将这一历史比例应用于当前美联储的资产负债表，黄金的隐含价格将大幅提高。

“金价必须达到一个能够重新平衡美联储资产负债表的水平。目前，8000 美元能让黄金占比达到三分之一，而达到 12000 美元则能占到约二分之一。”