黄金“闪崩”后冲破5200，反弹“震中”竟在中国？海南—上海—香港形成黄金新链条

FX168财经报社(北美)讯 在1月经历罕见的剧烈“闪崩”后，国际金价已回升至5200美元/盎司一线。有分析称，这轮反弹的“震中”，越来越明确地指向中国。

不过，这一次的故事不只是投机资金的回补。市场更关注的是：北京正在协调推进一揽子布局，试图从底层结构重塑全球黄金市场——不仅要买黄金，更要搭建能够影响黄金“如何被定价”的基础设施。

海南“免税价差套利”：中产不抢奢侈品，改用黄金对冲

海南推出的“零关税/更便利进口”制度，原本旨在展示中国扩大开放、吸引海外商品进入国内市场。从初期数据看，这一机制至少在消费端已经开始发挥作用——尤其在黄金品类上体现得更为明显。

海南于12月18日启动全岛“封关运作/免税通关”相关安排，春节9天假期成为首个集中检验窗口。数据显示，假期离岛免税销售额达到27.2亿元人民币，同比增长30.8%，购物人数约32.5万人。而在此之前，热度已从12月延续：1月离岛免税销售额为48.6亿元人民币，同比增长46.8%。

在金价重新跃升至1500元/克上方的背景下，黄金消费依然强劲。报道指出，生肖主题金饰与投资级金条在节日期间持续热销；同时，珠宝与腕表也位列海南头部免税综合体的畅销品类。

为了进一步放大成交，多家黄金品牌在假期推出力度较大的促销策略，包括按克减免、工费减免等方式，带动客流与购买意愿升温。

更关键的变量在于“价差”。海南相对内地的价格优势仍然显著：以部分品牌为例，海南黄金零售价约1250元/克，而内地约1430元/克。如果叠加政府补贴，一条40克金手链的综合节省空间可达1.3万至1.4万元人民币。

这一消费结构背后，反映出更深层的经济信号：当税费优惠出现时，一部分中产并没有把边际预算投入奢侈品，而是选择用黄金进行“储值与对冲”。

香港争夺“区域金库 交易枢纽”：目标直指国际定价权

零售端的海南热潮只是表层。更大的棋局，正在香港展开。

香港金融服务领域官员在“马年”首个黄金交易日释放信号：港府将“全力推动”把香港打造为区域黄金仓储与交易中心。

该计划的目标相当激进，其中包括三年内把香港黄金仓储能力扩容至2000吨以上；推动建立完全由政府拥有的黄金清算体系，并计划在今年晚些时候启动试运行；深化上海黄金交易所（SGE）与香港市场的联动与对接。

意图也被直接点明：扩大中国在国际黄金定价中的市场份额与影响力。长期以来，黄金价格发现与交易话语权更多掌握在西方金融中心手中，而香港的“金库化、清算化、联动化”路径，正试图改变这一结构。

值得注意的是，这一布局并不止于服务中国国内市场。随着上海黄金交易所推进境外仓储体系扩展，部分亚洲国家对在其体系内存放主权黄金表现出兴趣。以柬埔寨为例，其央行可能成为首批使用SGE境外金库的机构之一，并考虑将部分黄金储备存放在深圳保税区的相关设施中。

投机退潮之后的“结构性买盘”：中国实物需求几乎未动摇

1月的暴跌曾把投机泡沫暴露得淋漓尽致：金价单日下跌约9%；白银更出现单日约26%的极端下挫；杠杆化零售交易者被集中清算；黄金ETF出现近10亿美元的单日净流出；交易所上调保证金要求，强化风险控制。

但与“纸面市场”的剧烈动荡形成鲜明对比的是：中国的实物黄金需求几乎没有明显动摇。

在全球价格下挫的同时，上海黄金交易所的溢价反而扩大——一度较伦敦现货高出30—32美元/盎司，显示实物端的紧俏与买盘韧性。换句话说，投机资金退潮并没有击穿需求底盘，反而凸显出“中国实物买盘”的稳定性。

支撑这股结构性买盘的，是更现实的资产配置环境：在货币宽松背景下，银行存款利率被压低；房地产难以成为避险港湾；对于缺少替代选项的家庭而言，黄金仍是更具吸引力的价值储藏工具。

从资产配置角度看，黄金目前在中国居民资产中占比仍偏低——大约仅1%左右，而市场对未来向5%提升的预期，意味着结构性增量可能远未结束。作为全球最大的黄金消费市场之一，中国的长期买盘“底噪”仍在。

更重要的是，中国现在的动作已经超越“买”的层面：一边通过海南等机制释放零售端需求与价差优势，另一边推动香港与内地市场联动、扩容仓储、建立清算体系。这是一套从需求到基础设施、从交易到交割与清算的系统工程——目标是把黄金价格发现的更多环节，逐步拉回亚洲时区与中国市场。