金价“过山车”背后是中国“炒金热”？专家预警：中国家庭黄金配置将翻5倍

FX168财经报社(北美)讯 金价近几周上演“过山车”，部分机构开始将波动源头指向中国投机资金。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）直言，中国市场交易“有点失控”，监管不得不收紧保证金要求，黄金走势看起来像“典型的投机性冲顶”。在美联储利率预期与地缘风险仍支撑贵金属需求的同时，中国散户与机构通过期货、ETF与杠杆产品的集中涌入，正被认为在边际上放大了价格波动。

数据显示，现货黄金在1月29日冲上5594美元/盎司的历史新高，但次日即暴跌近10%，创下数十年来最剧烈的单日跌幅之一。此后，金价难以稳定站稳5000美元关口。

尽管美联储利率预期与地缘政治紧张仍是推动黄金需求的更广泛因素，但部分分析师认为，中国散户与机构投资者在放大波动方面扮演了超出以往的重要角色。

贝森特在福克斯新闻《周日早间期货》节目中表示：“黄金这波走势……中国那边有点失控。他们不得不收紧保证金要求。所以在我看来，黄金更像是典型的、投机性的‘冲顶式爆发’。”

市场观察人士也指出，中国黄金期货与黄金ETF交易活跃度飙升，以及在多次上调保证金后仍持续抬升的杠杆使用，可能是推动黄金“颠簸行情”的关键。

MKS Pamp研究与金属策略主管Nicky Shiels表示，这一次贵金属价格的“主导驱动因素”来自中国。她对CNBC表示，资金流入既包括散户也包括机构，渠道则覆盖黄金ETF、实物金条以及期货持仓。

凯投宏观（Capital Economics）提供的数据显示，自2025年初以来，中国黄金ETF持仓已增加一倍以上；与此同时，近月黄金期货交易活动显著升温。

凯投宏观经济学家Hamad Hussain称：“波动部分来自于中国对黄金相关金融产品（如期货与ETF）可得性的提升。更重要的是，中国黄金市场杠杆使用增加的迹象正在出现，而杠杆往往会引发更大的价格波动。”

世界黄金协会（WGC）亚太（不含印度）研究负责人Ray Jia对CNBC表示，上海期货交易所成交量大幅攀升，年初至今的日均成交量接近540吨；这一增长是在2025年创纪录的日均457吨基础上进一步抬升。

监管层已注意到这一变化。上海黄金交易所多次上调保证金要求，试图压制过高的波动。

Hussain指出：“使用期货合约与杠杆来投资黄金，并不是典型的避险投资者行为。”他警告，近期买盘结构“暗示可能存在投机泡沫正在膨胀”。

从避险资产到投机交易？

报道认为，这轮参与热潮既包含结构性焦虑，也有战术性仓位推动。

澳新银行研究部中国策略师Zhaopeng Xing表示，中国居民可投资渠道相对有限，传统选择多集中在房产、存款等领域。当房价下行、存款利率降至约1%低位时，黄金成为重要替代品。“黄金在房地产走弱、存款利率低的时候，是一个很好的替代选择。”

ANZ Research数据显示，当前黄金约占中国居民家庭资产的1%。Xing预计这一比例未来或升至5%，在地产低迷与存款利率接近历史低位的背景下，“人们相信黄金能发挥‘保险’作用”。

他同时指出，对北京而言，增持黄金也具有战略动机，符合“去美元化”的更大方向。

中国市场研究集团（China Market Research Group）创始人兼总经理Shaun Rein表示：“政府在推动去美元化，以保护自身免受美国经济胁迫。”他补充称，中国散户与政府都在寻找更高回报与避险资产，从而推升黄金价格。

美国财政部数据显示，中国持有的美国国债规模在2025年11月降至6820亿美元，同比下降11%。与此同时，中国央行——人民银行——已连续15个月增持黄金至今年1月，市场估算黄金储备约在2300吨左右。

Hussain表示：“在避险资金流之外，中国也可能正出现黄金泡沫膨胀的迹象。”