监管层出手、国家队减持 中国准备打造“慢牛”？

FX168财经报社(亚太)讯 随着全球资本开始缓慢回流中国，政策制定者释放信号：他们希望在“没有泡沫”的情况下实现增长。为此，监管层通过更强硬的执法与降温措施来放缓市场节奏，以提升市场的长期吸引力。

眼下基金经理寻求降低“美元过重”资产组合的集中度，北京这种更“校准”的做法，可能有助于扭转过去数年外资撤离的局面——此前一些投资者甚至称中国“不可投资”。

分析人士称，这些举措凸显金融体系重要性上升，尤其在地缘政治环境复杂之际，中国希望吸引全球资本。

瑞银中国策略师Meng Lei表示：“股市上涨有助于为中国科技进步提供资金、提升居民财富，并推动经济增长。”

监管出手

中国证监会上月对投机行为加强打击，此前上证综指在杠杆押注推动下、伴随成交额创新高，触及10年高位，显示市场出现过热迹象。

过去一个月，上交所和深交所共处理了2,000多起异常交易案件，包括“拉高出货”、虚假报撤单等，执法活跃度创月度纪录。监管层还对一家本地私募/对冲基金开出4,100万元人民币（约592万美元）罚单，理由是非法集资与挪用投资者资金。

更广泛的降温措施包括：收紧融资融券（保证金）规则；限制高频交易者获取交易所数据的权限；整治荐股“网红/影响者”。与此同时，主权基金也减少了股票持仓。

咨询机构Z-Ben Advisors表示：“‘慢牛’的艺术正在生效。”他们认为市场正进入自我可持续循环，“一些迹象显示监管者与投资者对市场深度的信心正在上升”。

中国国家主席习近平在上月刊发的一篇讲话中，阐述其打造强大金融体系的愿景：由强有力的监管机构支撑，并推动人民币获得“全球储备货币地位”。

上证综指在2025年上涨18%，为六年来最佳表现，并跑赢标普500指数16.4%的涨幅。证监会未回应路透的置评请求。

期货市场监管也在加码

在大宗商品期货市场，因金属价格上涨，监管行动同样强化，包括提高保证金要求、限制交易者可开新仓数量等。在一次罕见操作中，通常被视为“救市力量”的国家队资金也选择减持股票以压制涨势。

Z-Ben Advisors称，中央汇金常用作市场调控工具的ETF，上月录得净流出超过7,000亿元人民币。

不过，这轮打击投机并未像以往那样明显打压市场情绪。摩根士丹利中国股票首席策略师Laura Wang在报告中表示：“国家队实质但节奏适度的卖出正在抑制——但并未扼杀——积极动能”，“市场运行仍处于健康轨道”。

Trinity Synergy Investments驻香港基金经理袁宇巍表示，要增强金融实力，“你需要稳步走强的货币与稳步升值的资产价格”。

一些市场参与者显然认真看待“防止再次大起大落”的信号。上海一所投资机构联席院长李峰（此前教授短线交易技巧）已转向教授价值投资，并称：“我认识的很多交易者都接到过监管的警示电话，或者交易账户被冻。”

打造更“投资者友好”的市场

报道指出，北京推动更投资者友好市场的努力其实在两年前就已启动，当时市场经历一轮剧烈抛售后促使政策转向。分析人士称，限制股权融资规模、鼓励回购与分红等政策，开始逐步赢回投资者信任。

Gavekal Dragonomics中国策略师Thomas Gatley表示，去年大规模股权融资带来的“结构性拖累”被扭转，如今上市公司回馈股东的资本，已明显多于其从市场“抽取”的资本。

汇率方面，政策层也允许人民币在美元走弱背景下逐步升值。

波士顿学院经济学教授Aleksandar Tomic表示：“要扩大人民币的全球影响力，关键在于可持续的上行趋势。为什么中国推动人民币成为储备货币困难？因为过去为了改善贸易而更倾向于贬值。”

他还说，另一个障碍是中国资本市场相对经济体量仍显不足，不过这种情况正在改变。

WisdomTree旗下Modern Alpha负责人Liqian Ren指出，吸引外资流入中国股票的关键，是建立透明、可信的制度体系，以及实现可持续的相对回报。“如果你能拿出三年良好表现，资金自然会进来。”