美股大涨之际散户却在撤退 城堡证券：市场底部或许已经出现

FX168财经报社(北美)讯 城堡证券（Citadel Securities）表示，散户投资者近期对“逢低买入”明显变得犹豫，这种变化或许正释放出一个重要信号：美股底部可能已经形成。

自伊朗战争爆发以来，散户投资者整体变得更加防御。尽管美国与伊朗达成停火协议后，股市大幅反弹，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数周三均上涨逾2.5%，但推动这轮上涨的主要是机构投资者，而不少散户则选择借反弹之机获利了结。

摩根大通的散户资金流向数据显示，周三散户整体呈现净卖出状态，也就是说，当天卖出的股票多于买入的股票。

摩根大通分析师在书面评论中表示：“今日这轮缓解性反弹进一步确认了我们过去一个月观察到的散户行为转变仍在持续：散户已经从‘逢低买入’——例如去年这个时候——转向如今‘跳过下跌、不抄底、在反弹中卖出，并采取更防御性的仓位配置’。”

分析师指出，这反映出散户，也就是个人投资者，行为模式发生了明显变化。去年，这类投资者会在市场下跌时积极买入股票；但今年，他们并未延续这一做法，反而更倾向于在市场反弹时卖出股票，以锁定利润。

盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师Steve Sosnick对MarketWatch表示：“从‘逢低买入’转向‘逢高卖出’，听起来其实像是不错的交易策略，不是吗？低买高卖本就是一种稳健且经得起时间考验的策略。”

Sosnick称，盈透平台上的交易者此前一直持续买入，但从上周四开始转向卖出，并一直延续到周三。“他们当中有些人或许会觉得，自己错过了周三这波反弹中更多的上涨空间。当然可能会有这种想法，但靠获利了结而破产的人几乎没有。”他说。

与此同时，追踪散户投资趋势的Vanda Research也给出了类似观察。该机构覆盖的散户样本与摩根大通略有不同，但其表示，周三录得的净买入规模为2023年11月以来最低水平。Vanda指出，每年4月上半月由于临近报税日，散户交易活跃度往往会有所减弱；但除此之外，自伊朗战争爆发以来，散户投资者整体也确实表现得更加防御。

Vanda表示，散户并未像过去那样大举涌入个股，而是更多通过追踪指数的ETF参与市场。该机构分析师在报告中写道：“从更深层次来看，散户仍然在参与市场，但他们的交易行为依旧高度选择性，只集中于某些个股和主题，这也是今年以来市场的一个显著特征。”

城堡证券股票与股票衍生品策略主管Scott Rubner近期也在报告中表示，其平台上的散户投资者在3月份仍为净买家，但散户参与度较1月份下降了约70%。而在上周，城堡平台上的散户则转为净卖家，这是自2025年11月以来首次出现这种情况。

城堡证券的报告还指出，散户在期权市场上的偏好也明显转向看空，表现为创纪录规模地买入看跌期权。该机构表示，散户投资者本身就越来越具有逆向操作倾向，而近期在反弹中卖出的行为，正支持了这一判断。

不过，城堡证券认为，这种变化不仅仅体现了散户的逆向特征，还开始显现出一种“疲态”。而这种疲态，可能正在传递出另一个更值得关注的信号：股市底部或许已经出现。

Rubner表示：“尽管这一现象本身并不能单独作为择时信号，但它强化了一个更广泛的主题：散户参与已经不再是单向的持续需求来源，而从历史经验来看，散户热情耗尽的阶段，往往与后续更具建设性的回报表现相伴出现。”