“伯克希尔方式”走到尽头？康布斯离职只是巴菲特交接前的冰山一角

FX168财经报社(北美)讯 托德·康布斯（Todd Combs）意外宣布离开伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），成为本周市场关注的焦点。

不过，在本周一发布的长达三页的新闻稿中，除康布斯离职外，伯克希尔还披露了一系列人事变动，这些调整共同释放出一个明确信号：随着沃伦·巴菲特在不到三周内将CEO头衔移交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel），公司正逐步向更加“传统化”的公司治理结构转型。

康布斯转投摩根大通 曾被视为潜在接班人

现年54岁的康布斯将于下月正式加入摩根大通（JPMorgan Chase），负责领导一个规模达100亿美元的“战略投资集团”，该集团隶属于摩根大通新成立的、总规模高达1.5万亿美元的“安全与韧性计划”（Security and Resiliency Initiative），旨在“帮助企业提升增长能力、推动创新并加速制造业发展，主要聚焦美国本土”。

康布斯自2016年起担任摩根大通董事会成员，但在出任新职务后将辞去董事一职。

在摩根大通的新闻稿中，董事长兼CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）称赞康布斯是“我所认识的最杰出的投资者和领导者之一”。

而在伯克希尔的声明中，巴菲特表示：“摩根大通一如既往地做出了一个好决定”，并高度评价康布斯在GEICO期间“完成了多次出色的人才招聘”。

康布斯于2010年加入伯克希尔，担任投资组合经理。2020年，他又被任命为GEICO首席执行官，这一安排一度引发外界猜测：他或许是巴菲特的潜在接班人之一。

在今年5月的伯克希尔股东大会上，保险业务主管阿吉特·贾恩（Ajit Jain）表示，康布斯在GEICO“成功推动了业务扭转”，尤其是在“风险与费率匹配”以及引入车载远程信息技术（telematics）来制定保费方面取得明显进展。

不过，贾恩也补充称：“我仍然认为我们在技术层面还需要做得更多。”

GEICO新CEO上任 投资管理职责仍存悬念

GEICO在技术层面继续推进改革的任务，如今落在新任CEO南希·皮尔斯（Nancy Pierce）肩上。她由首席运营官晋升而来，自1986年加入该公司，当年仅是一名理赔专员。

然而，康布斯离职后，谁将接手其投资组合管理职责，目前仍未有明确安排。

巴菲特此前曾表示，阿贝尔将对整体投资组合负最终责任，但尚不清楚这些职责会在多大程度上分配给另一位投资组合经理泰德·韦施勒（Ted Weschler）。

伯克希尔也可能再聘请一名或多名投资组合经理，而巴菲特本人在其董事长角色下，亦可能在一定程度上填补康布斯留下的空缺。

长期以来，伯克希尔在投资组合管理上始终保持高度不透明，公司极少披露具体持仓由哪位经理负责，也很少公开投资经理的历史业绩。

哈德逊价值合伙公司（Hudson Value Partners）的克里斯托弗·戴维斯（Christopher Davis）在致“巴菲特观察”邮件中呼吁伯克希尔，应当“在阿贝尔与韦施勒管理公开股票投资组合的角色和职责方面提高透明度”。

他表示：“我们都热爱‘伯克希尔方式’，但必须承认，这是一家市值万亿美元、正经历首次领导层交接的企业，某些方面需要做出调整。”

“伯克希尔方式”正在发生变化

此次转型的多个方面，正在让伯克希尔逐渐远离其以往高度分权、极简管理的“伯克希尔方式”。

阿贝尔已经开始对非保险类子公司施加比巴菲特时代更强的管理监督力度，而现在，其中一部分业务又新增了一层管理架构。

NetJets董事长兼CEO亚当·约翰逊（Adam Johnson）被任命为新设立的职务——“伯克希尔·哈撒韦消费品、服务与零售业务总裁”。

阿贝尔在新闻稿中称赞约翰逊是一位“卓越的领导者，具备持续创造长期股东价值的能力”，并表示他将“支持旗下32家消费品、服务和零售业务的优秀CEO，同时传承伯克希尔的文化与价值观”。

其余非保险业务子公司，包括BNSF铁路、伯克希尔·哈撒韦能源公司以及Pilot，将继续直接向阿贝尔汇报。

伯克希尔首次设立总法律顾问 CFO即将退休

此外，伯克希尔还迎来了公司历史上的首位总法律顾问。迈克尔·奥沙利文（Michael O’Sullivan）此前自2017年起担任Snap Inc.的总法律顾问，在此之前，他曾在芒格·托尔斯·奥尔森律师事务所执业超过20年。

在此之前，伯克希尔一直依赖外部律师事务所处理法律事务。

（作者补充评论称：不排除伯克希尔在明年某个时点为奥马哈总部增设投资者关系、媒体关系和政府事务部门；但只要巴菲特仍然每天到办公室上班，伯克希尔支付股息的可能性依然极低。）

与此同时，伯克希尔首席财务官马克·汉堡（Marc Hamburg）将于明年6月退休，结束其长达40年的公司生涯。

巴菲特在新闻稿中表示，汉堡“不可或缺”，并称他“为公司所做的贡献，远超多数股东所能想象”。

其继任者将是伯克希尔·哈撒韦能源公司CFO查尔斯·张（Charles Chang）。

变革引发市场情绪分化 股价表现相对稳健

对于一家多年来几乎未发生重大变化的公司而言，此次调整无疑幅度不小。

Keefe, Bruyette & Woods分析师迈耶·希尔兹（Meyer Shields）在接受《华尔街日报》采访时表示：“市场对伯克希尔文化延续性有着强烈的情感投入，因此当出现较大变化时，投资者更容易产生担忧，而不是为公司的活力感到兴奋——这并不是人们持有伯克希尔股票的原因。”

KBW此前已将伯克希尔股票评级下调至“跑输大盘”，部分原因正是巴菲特即将卸任CEO。

本周，伯克希尔A股和B股整体表现相对稳健，周内跌幅接近1%。不过，自5月创下历史高点、并在巴菲特宣布年底卸任CEO前后，公司股价累计仍下跌逾7%。