黄金的牛市行情将在2026年继续！知名投行：金价将创下更多历史新高

据知名投行荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师Ewa Manthey称，各国央行对黄金的需求依然旺盛，ETF持仓量接近历史高位，即使金价已突破4200美元/盎司，宏观利好因素和强劲的基本面也预示着2026年金价将进一步上涨。

在本周发布的荷兰国际集团2026年黄金价格展望报告中，Manthey表示该行对黄金的预测仍然乐观。

她指出：“黄金在2025年创下历史性的涨势，不到两年时间价值翻了一番。我们认为，黄金的主要驱动因素，包括央行购金、美联储降息、美元走软、对美联储独立性的担忧以及ETF购买，都依然存在，而全球宏观环境总体上对黄金仍然有利。”

她补充道：“美国总统特朗普最近也表示，他已经决定了下一任美联储主席人选，市场预计这位人选将推动降低利率。​​所有这些因素都将利好黄金。我们预计2026年金价将创下更多历史新高。”

(图片来源：荷兰国际集团)

黄金需求驱动因素：中央银行与投资者的持续兴趣

Manthey指出，黄金价格始终反映全球经济和政治压力，通常在不确定性较高的时期上涨。

她写道：“在全球金融危机之后，金价突破了1000美元/盎司。在新冠疫情期间，黄金上涨至2000美元/盎司。然后，在特朗普宣布关税时，它突破了3000美元/盎司关口。在最近美国政府长期停摆期间，黄金突破了4000美元/盎司。”

(图片来源：荷兰国际集团)

根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，全球对黄金的需求也在今年第三季度创下历史新高，达到了1,313吨。

Manthey表示：“这一激增主要是由强劲的投资需求推动的，包括通过交易所交易基金、金条和金币的购买，以及中央银行的大量购买。”

(图片来源：荷兰国际集团)

ETF投资者将222吨黄金加入其持仓，成为近年来最大单季度流入，同时金条和金币的需求仍然强劲，达到了316吨。

Manthey写道：“与此同时，中央银行购买了220吨黄金，比第二季度增长了近30%，新兴市场是主要推动力。“然而，珠宝需求同比下降了19%，降至371吨，这是连续第六年同比下降，创纪录的黄金价格抑制了消费。然而，从价值角度来看，珠宝支出增长了13%，达到了410亿美元，较高的价格抵消了销量的疲软。”

Manthey表示，中央银行仍然是黄金需求的一个关键支柱。她指出：“在第三季度，中央银行在连续两个季度购买放缓后加快了购买步伐。第三季度，它们购买了约220吨黄金，比第二季度增加了28%，比五年季度平均水平高出6%。哈萨克斯坦国家银行是第三季度最大的买家，而巴西中央银行则是自2021年以来首次增购黄金。”

即使连续三年大量购入黄金，各国央行对黄金的需求依然旺盛。她指出：“据报道，韩国央行正在考虑自2013年以来首次增持黄金储备。马达加斯加也表示有兴趣增加黄金储备。塞尔维亚总统最近也表示，到2030年，该国的黄金储备将几乎翻一番，达到100吨。”

2026年展望：黄金牛市的未来与潜在风险

然而，黄金价格的一个关键下行风险是中央银行可能决定出售其储备。Manthey警告道：“在菲律宾，中央银行董事会成员Benjamin Diokno最近表示，银行应该出售一部分‘过剩’的黄金储备。在美国，参议员Cynthia Lummis提议国家出售部分黄金储备，用以购买比特币。”

她说：“然而，我们认为中央银行购买黄金的转变更多是结构性的，它们将继续增加黄金储备，因为货币储备的策略正在发生变化。世界黄金协会2025年中央银行调查显示，自2019年启动以来，中央银行继续购买黄金的意向最为强烈。”

在一段时间的盘整后，黄金ETF和机构投资者再次表现出对黄金的兴趣，预计美联储降息将进一步促进需求增长。

Manthey表示：“我们预计随着美联储可能继续降息，ETF的购买将有所增加，ETF购买通常与美联储政策紧密相关。考虑到当前的总量仍未达到2020年时的峰值，仍有进一步增加的空间。更多的资金流入可能会推动黄金价格进一步上涨。”

另一个可能对黄金价格构成压力的因素是矿产产量的增加，但荷兰国际集团认为这种情况不太可能发生。

她指出：“金矿供应增长通常较慢且相对不具弹性。自2019年以来，全球黄金产量一直保持非常稳定。实际上，即使有一些供应增长，对价格的影响可能是有限的。黄金需求更多受宏观因素的驱动——实际收益率、美联储利率、中央银行购买和投资流动——金矿产量的变化很少会对价格施加强大的下行压力。”

综合考虑所有这些因素，荷兰国际集团预计黄金的涨势将在2026年继续，尽管不会以今年的速度进行。

Manthey写道：“展望明年，中央银行仍在购买，特朗普的贸易战仍在进行，地缘政治风险依然高企，ETF持仓持续增加，同时美联储降息的预期加剧，这些因素表明此次牛市仍有进一步发展空间。我们预计2026年黄金价格将平均为4325美元/盎司。”

Manthey警告称：“金价下行风险包括市场出现大规模抛售，这可能迫使投资者抛售黄金以筹集现金。其他下行风险包括地缘政治紧张局势缓解带来的避险需求减少。中央银行出售黄金储备是我们展望的另一个风险。然而，我们预计下行风险将受到限制，因为任何疲软可能会吸引零售和机构投资者的重新关注。”

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