中国突传重大信号！彭博：中企盈利“掉链子” 习近平终结通缩之路遭质疑

FX168财经报社(亚太)讯 美国彭博社周一(12月1日)报道称，北京方面旨在遏制价格战、削弱通缩的整治行动，对三季度盈利提振有限；在中国股市连跌并将跌势延续到第二个月之际，投资者依然缺乏能推动行情的催化剂。

彭博社称，中国企业盈利表现不及预期，引发对国家主席习近平终结通缩努力的质疑。

(截图来源：彭博社)

据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)数据，MSCI中国指数成分股在7—9月季度的盈利意外(相对预期)为负1.1%，延续了上一季度的疲弱态势。房地产和消费板块的业绩不及预期，抵消了材料与金融板块的超预期表现。该结论基于覆盖指数97%市值的公司财报统计。

分析师表示，中国持续数月的“反内卷”行动——意在抑制过度竞争——除材料等少数行业外，在缓解通缩压力或提升盈利能力方面成效有限。工业利润在短暂反弹后再度转为下滑，也进一步拖累盈利前景。

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彭博行业研究分析师Marvin Chen表示：“盈利复苏在2026年将至关重要，因为今年这波上涨很大程度上是由估值推动的。”他并补充称，“反内卷”措施很可能会在2026年发挥更大作用。

本季度，价格战以及政府补贴减少是损害电动汽车制造商利润的主要因素。理想汽车(Li Auto Inc.)、蔚来(Nio Inc.)和小鹏(Xpeng Inc.)均给出低于市场预期的营收和交付量预测。尽管小米集团(Xiaomi Corp.)的电动车业务与吉利汽车控股(Geely Automobile Holdings Ltd.)录得强劲增长，但在税收激励缩减的背景下，两者都面临利润率受压的风险。

与此同时，材料类企业受益于金价飙升，迎来突破性一年。全球最大生产商之一的紫金矿业集团(Zijin Mining Group Co.)净利润同比大增57%，江西铜业(Jiangxi Copper Co.)净利润也增长35%。虽然光伏公司盈利略有改善，但许多仍处于深度亏损状态。例如，隆基绿能科技(Longi Green Energy Technology Co.)在第三季度收窄了亏损。

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这些偏软的业绩出炉前，投资者曾因期待国家主席习近平提出的“反内卷”承诺能带来企业盈利扭转，而提前推高了多个板块的股价。如今，同一批投资者正面对中国抗击通缩进展有限的现实。

不过，中国近期出台的提振消费、推动经济增长的新举措，或许能为部分行业带来一定上行支撑。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师在11月17日的报告中写道，高端住宅销售逆势走强，消费复苏正呈现“K型”分化格局，更有利于高端奢侈品板块。

尽管如此，早期推动市场上涨的因素也在减弱。此前受益于盈利预期上调的科技股，随着三季度财报表现温和而遭遇现实检验。阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)因消费者补贴和数据中心投入激增导致利润大幅下滑；百度(Baidu Inc.)录得史上最大单季营收跌幅，凸显广告业务走弱以及AI押注成本高企。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Laura Wang在11月25日的一份报告中写道，对MSCI中国指数成分股盈利的任何乐观预期，都取决于市场相信电商公司的增长将在明年随着价格战缓和而加速。

她补充称，年末以及2026年的业绩指引将是关键观察点，并警告说，在出现更明确的企稳信号之前，疲弱的消费可能会抑制可选消费支出。