惠普Q4营收超预期却大裁员6000人，2026财年盈利指引大幅低于预期

    

    惠普Q4业绩：营收超预期但利润指引失望
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，惠普公布2024财年第四财季（截至10月31日）业绩，营收146亿美元，同比增长4.2%，超出市场预期的145亿美元；非GAAP每股收益0.93美元，同比下降3%，略高于预期的0.92美元。然而公司对2026财年的盈利指引显著低于华尔街预期，导致盘后股价一度暴跌超5%，今年累计跌幅扩大至25%。

    个人系统暴增8%打印业务继续下滑
    

个人系统部门（主要为PC）营收103.5亿美元，同比增长8%，主要受益于Windows 11换机潮以及消费者对搭载NPU的AI PC兴趣上升。反观打印部门营收42.7亿美元，同比下滑4%，延续近几年结构性萎缩趋势。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

业务板块	Q4营收（亿美元）	同比变化
个人系统（PC）	103.5	8%
打印	42.7	-4%
总营收	146	4.2%

    2028年前裁员4000-6000人年省10亿美元
    

惠普宣布新一轮降本计划：到2028财年末裁减4000至6000个岗位，预计每年节省10亿美元成本，总重组费用约6.5亿美元，其中2026财年支出约2.5亿美元。截至2024年10月，惠普全球员工总数约5.8万人，此次裁员幅度约7%-10%。值得注意的是，三年前惠普曾宣布同样规模的4000-6000人裁员计划，已累计节省22亿美元。

    内存芯片涨价侵蚀AI PC红利
    

尽管AI PC需求强劲，但DRAM和NAND存储芯片价格持续上涨严重侵蚀毛利率。CEO Enrique Lores表示，上半年公司依靠库存对冲了部分成本压力，下半年将采取多供应商策略、减少非必要内存配置、并在必要时提价来应对。

    2026财年盈利指引大幅低于预期
    

惠普预计2026财年非GAAP每股收益2.90-3.20美元，远低于分析师平均预期的3.32美元；2025财年Q1（截至2025年1月）非GAAP每股收益指引中值0.77美元，亦低于预期的0.78美元。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

时间	惠普指引（EPS）	市场预期（EPS）
2025财年Q1	0.73-0.81（中值0.77）	0.78
2026财年全年	2.90-3.20	3.32

    CEO Lores：必须用AI工具保持竞争力
    

首席执行官Enrique Lores在接受采访时表示：“我们必须大幅增加AI工具在产品开发、客户支持、销售和制造等领域的应用，这是确保公司长期保持竞争力的必要举措。”他强调，节省下来的资金将用于加速AI转型和抵御成本压力。

    编辑总结
    

惠普当前面临典型的“增长与利润背离”困境：AI PC与Win11换机潮带来营收超预期，但内存芯片涨价叠加打印业务结构性下滑，使公司不得不再次祭出大规模裁员 AI降本组合拳。2026财年盈利指引大幅低于预期，反映管理层对成本控制的悲观态度。短期看，惠普股价仍将承压；中长期能否成功转型为“AI驱动的混合工作解决方案提供商”，将是决定其估值修复的关键。

    常见问题解答
    

    

Q1：惠普这次裁员和三年前的有什么不同？A：三年前裁员主要是疫情后成本结构优化，本轮裁员明确提出“用AI工具替代人力”，本质是生产力工具变革驱动的组织精简，节省的10亿美元中有相当部分将用于AI研发与产品迭代，而非单纯回馈股东。

    

    

    

Q2：AI PC真的能拯救惠普吗？A：短期能带动出货量（Q4个人系统 8%已验证），但目前AI PC溢价主要被英伟达、微软、英特尔等上游拿走，惠普作为组装商毛利率改善有限。真正兑现要等到2026-2027年本地大模型与AI应用生态成熟，那时终端厂商才可能拿到更大蛋糕。

    

    

    

Q3：内存涨价会持续多久？A：行业普遍预计DRAM价格2025年上半年仍维持高位，下半年在三星、SK海力士、美光新产能逐步释放后有望回落。惠普表示已通过多供应商策略与库存对冲了大部分风险，但仍会影响未来2-3个季度毛利率。

    

    

    

Q4：为什么市场对超预期营收却大跌？A：市场交易的是预期差。营收虽略超预期，但2026财年利润指引比共识低10%以上，直接打破了“AI PC周期 降本红利”的乐观叙事，投资者选择用脚投票。

    

    

    

Q5：惠普股价还有投资价值吗？A：当前市值约350亿美元，2026财年预期PE约10-11倍，股息率超5%，估值已处于历史底部。若管理层能兑现10亿美元AI降本承诺，同时AI PC在2026年放量，存在低估修复空间；但若成本控制不及预期，股价可能继续探底至30美元以下。