黄金单日暴涨156美元！3月仍创2013年以来最差表现，最糟时刻过去了吗？

FX168财经报社(北美)讯 随着市场押注中东冲突可能较快结束，黄金周二（3月31日）强势反弹，金价一度升破4680美元/盎司。不过，即便出现大涨，黄金3月仍累计下跌约10%，创下十多年来最差单月表现之一。尽管如此，华尔街多数机构认为，此轮下跌更像是阶段性调整，而非趋势逆转。

美市尾盘，现货黄金收盘上涨156.15美元，涨幅3.46%，收报4666.83美元/盎司。

（图源：FX168）

《华尔街日报》报道称，美国总统特朗普已告诉幕僚，即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，他也愿意结束中东地区的军事行动。随后，特朗普周二对《纽约邮报》表示，他认为伊朗战争可能很快结束，并暗示美国不会在当地停留太久。他称，美国目前已对伊朗造成“彻底摧毁性打击”，而霍尔木兹海峡最终会“自动重新开放”。他还表示，那些依赖这条海峡运输石油的国家，应该自己去推动其重新开放。

与此同时，地区媒体报道称，伊朗领导层已释放出愿意进行谈判的信号。一则尚未获得证实的消息称，伊朗总统佩泽希齐扬（Masoud Pezeshkian）在获得相关保障的前提下，对结束战争持开放态度。这进一步提振了市场情绪，并推动金价升至4680美元上方。

从盘面来看，黄金此次上涨更多体现出市场对地缘局势缓和的快速反应。随着避险情绪与政策预期交织，资金重新回流贵金属市场，令金价在短线出现明显修复。

月线仍然惨烈 黄金创下十多年最差表现

不过，即便周二反弹力度不小，黄金整体月度表现仍然相当疲弱。现货黄金在3月累计下跌约612.40美元，跌幅达11.6%，创下自2013年6月以来最大单月跌幅。

（图源：FX168）

这轮大跌也一度令市场对黄金的传统避险属性产生疑问。因为按常理，中东冲突升级本应利好黄金，但实际情况却是，黄金在战争与油价飙升背景下反而大幅回落。这说明，当前黄金的交易逻辑已经不再只是单纯由避险需求驱动，而是同时受到利率预期、美元走势和流动性压力等多重因素影响。

尽管如此，华尔街并未因此转向彻底看空。Azuria Capital创始人兼首席执行官Otavio Costa周二表示，市场底部往往是一个形成过程，而不是一次性完成。他认为，黄金目前正处于这一底部构筑阶段之中。

美联储预期变化为黄金带来支撑

黄金周二的反弹，也与市场对美联储政策路径的重新评估密切相关。

此前，由于中东冲突推高油价，市场担心通胀压力重新升温，进而削弱美联储和其他主要央行年内降息的空间。高油价带来的通胀担忧，一度压制黄金表现，因为如果利率维持高位更久，无息资产黄金的吸引力就会下降。

不过，美联储主席鲍威尔周一的表态，明显缓解了市场这方面的担忧。他表示，通胀预期仍然“得到良好锚定”，而对于此类供应冲击，政策制定者往往倾向于“透过其影响去看待”。在这番表态后，美债收益率一度下跌多达10个基点，交易员也开始重新计入美联储立场更偏鸽派的可能性。

美债收益率回落，通常会对黄金形成支撑，因为这会降低持有无息资产的机会成本。

流动性压力曾导致黄金遭遇抛售

除利率因素之外，策略师们还指出，黄金此前的下跌，与跨资产流动性挤压也有很大关系。

随着油价飙升和美元走强，部分海外投资者不得不出售表现较好的资产以及以美元计价的资产，以筹集现金应对市场波动。在这样的背景下，黄金也遭遇了被动抛售。毕竟，黄金在2025年曾累计上涨超过65%，本身就是过去一段时间中表现最强的资产之一，因此更容易在资金紧张时成为套现对象。

这意味着，黄金此前的回落，并不完全代表基本面恶化，也可能反映了市场在高波动环境下的流动性再平衡行为。

华尔街仍看好中期走势

尽管3月经历了一轮剧烈下挫，华尔街对黄金中期前景依然维持相对乐观态度。

摩根大通分析师表示，3月这轮“剧烈洗盘”并未改变他们对黄金中期走势的判断，尤其是在经济增长趋缓的背景下，黄金仍具备较强上行动力。他们指出，能源扰动持续时间越长，其对通胀和更重要的经济增长的冲击就会越明显。

摩根大通进一步表示，一旦经济放缓压力升温，黄金所处的宏观环境可能很快重新转向“明显利多”。尤其是如果就业市场恶化，使美联储双重使命中的就业目标重新占据主导地位，那么市场对美联储降息的押注可能迅速升温，从而进一步放大黄金的上涨空间。

整体来看，黄金目前仍处于一个高度敏感的再定价阶段。短期内，金价走势仍将受到中东局势、美联储政策预期、美元强弱以及市场流动性状况的共同影响。但从华尔街主流观点来看，3月的深度调整更像是一场剧烈洗盘，而不是黄金长期牛市的终结。