AI泡沫“第一只金丝雀”？甲骨文或裁员3万人，信用风险飙至全球金融危机水平

FX168财经报社(北美)讯 在高举高打押注AI基础设施扩张之后，甲骨文（Oracle）正面临越来越大的市场质疑。继今年早些时候宣布通过股权与债券融资筹集500亿美元后，公司股价持续下挫，5年期信用违约掉期（CDS）利差更升至纪录最宽水平，达到仅在全球金融危机期间出现过的危险区间。如今，随着甲骨文启动新一轮大规模裁员，市场愈发担心，这家科技巨头正为其激进扩张与高资本开支战略付出代价。

两个月前，甲骨文宣布将通过股票和债券融资相结合的方式筹集500亿美元。公司当时表示，此举旨在缓解市场对其融资成本快速上升、实际收入兑现不足的担忧，并用于建设更多产能，以满足包括AMD、Meta、英伟达、OpenAI、TikTok和xAI等大型云客户的合同需求。

不过，市场显然并未被这一套融资逻辑说服。自2月1日相关融资计划公布以来，甲骨文股价已跌至多年低位。

更令投资者不安的是，尽管公司试图通过增发和举债来稳定市场预期，其5年期CDS利差近日却扩大至历史最宽水平，而这一风险水平此前只在全球金融危机期间出现过一次。

这意味着，信用市场正在对甲骨文的财务状况发出越来越强烈的警告。尽管董事长拉里·埃里森（Larry Ellison）持续向市场强调，公司未来收入前景充足、订单积压庞大，足以支撑其不断膨胀的资产负债表，但投资者的怀疑并未消退。按照相关观点，若计入表外风险敞口，甲骨文整体资产负债规模已逼近2000亿美元。

此前，巴克莱曾警告称，市场显著低估了甲骨文要执行其高达5120亿美元RPO（剩余履约义务）所需的基础设施建设规模，并认为该公司最终可能因资本开支过高而远远无法达到当前市场预期。

巴克莱估计，甲骨文未来资本支出可能达到2750亿美元，远高于市场一致预期的1890亿美元。

从目前的市场反应来看，投资者并没有接受甲骨文关于“未来收入足以消化当前高负债与高投入”的说法。换句话说，资本市场并不愿继续为这一扩张叙事买单。

在这种背景下，甲骨文似乎正一步步走向外界此前预判的“下一阶段自救方案”。其中最直接的一项，就是通过大规模裁员来压缩成本、改善自由现金流。

据CNBC报道，甲骨文已经启动一轮重大裁员，裁员规模达到数千人。不过，考虑到公司目前全球员工总数约为16.2万人，若想真正显著改善现金流，仅裁掉几千人显然远远不够。行业消息人士估计，本轮受影响岗位可能在2万至3万个之间，相当于甲骨文全球员工总数的最多18%。

报道称，裁员通知邮件于美国东部时间早上6点左右开始发出，许多员工在没有事先沟通、没有HR预警的情况下，直接收到系统自动发送的邮件，被告知其岗位已被取消，且通知当天即为最后工作日。

邮件内容写道：“我们怀着沉重的心情就您的岗位与您分享一些消息。经过对甲骨文当前业务需求的认真评估，我们决定作为更广泛组织调整的一部分取消您的职位。因此，今天将是您的最后工作日。感谢您一直以来的奉献、努力工作以及在任职期间所作出的贡献。”

不少员工表示，系统群发邮件几乎是他们收到的唯一通知方式，随后其内部系统访问权限很快被撤销，公司则要求其提供个人邮箱地址，以便接收离职补偿相关文件。

市场普遍认为，甲骨文此番大幅削减人员成本，目的之一正是将更多资源转向资本支出。公司目前仍在持续加码数据中心基础设施建设，以承接人工智能相关工作负载，同时继续推动其旗舰数据库业务在企业级客户中的应用。

不过，对于这家负债沉重的科技巨头而言，这一转型过程显然并不顺利。随着AI基础设施投入持续膨胀，越来越多市场观察人士开始将甲骨文视为AI泡沫中最值得警惕的风险信号之一。

尽管甲骨文此前披露，其剩余履约义务在与OpenAI签署一项超过3000亿美元的协议后激增359%至4550亿美元，但市场并未因此给予积极回应。相反，在数周之后，甲骨文又宣布由Mike Sicilia和Clay Magouyrk接替Safra Catz出任公司CEO，这一管理层调整进一步加剧了外界对公司未来战略执行能力的关注。

对于甲骨文员工而言，当前的裁员可能还只是开始。如果巴克莱关于资本开支的判断是正确的，即甲骨文最终投入将比当前市场预期高出约850亿美元，那么未来公司内部可能还将出现进一步的人事调整与成本收缩。

整体来看，甲骨文如今正处于一个极其微妙的时点。一边是AI热潮催生的巨大订单与扩张预期，另一边则是不断恶化的信用定价、承压的股价表现以及大规模裁员所反映出的现实压力。对于市场而言，真正的问题或许已不再是甲骨文是否拥有AI故事，而是这家公司究竟能否承受讲述这个故事所付出的代价。