VanEck分析：比特币价格回调非熊市，流动性、杠杆与链上活动驱动投资机会

    

    全球流动性对比特币价格的影响
    

根据 www.Todayusstock.com 报道，VanEck指出，比特币价格回调是周期性中期调整，而非新一轮熊市的开始。长期来看，比特币价格与全球货币供应量的波动高度相关，自2014年以来，其与全球M2总量增长的相关性约为0.5（r² = 0.25），表明法币流动性的变化在长期趋势中对比特币价格影响显著。

    

通过对五大法定货币的M2与比特币价格进行多变量回归分析显示，货币供应量的变化解释了过去十年比特币价格波动的54%（r² = 0.54）。自2013年以来，全球五大货币流动性从50万亿美元增长至近100万亿美元，同时比特币价格上涨超过700倍，其中欧元M2相关性最强（r = 0.69，t = 10），凸显比特币在货币同步贬值中的中性储备属性。

    

VanEck CEO Jan Van Eck在2023年3月CNBC访谈中表示：“随着美联储接近紧缩政策尾声，黄金和比特币都有望进入多年的牛市周期。”此外，区域市场动态也在变化，亚洲交易时段近两年在比特币回报率上领先全球，显示区域流动性对价格波动的重要影响。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

指标	2013	2025
全球五大货币M2总量	50万亿美元	近100万亿美元
比特币价格涨幅	基准	约700倍

    杠杆率与市场回调机会
    

杠杆是比特币市场波动的核心因素。自2020年10月以来，近73%的价格波动可由期货未平仓合约变化解释（t = 71），显示投机仓位与现货价格存在高度关联。

    

截至2025年10月初，比特币期货杠杆率接近95%，现金抵押品达到约1450亿美元。未平仓合约在10月6日达到520亿美元峰值，随后在8小时内价格下跌20%，至10月10日回落至390亿美元。这表明杠杆变化对市场波动的放大效应。当前杠杆率处于过去5.25年历史区间第61百分位，风险偏好有限，但仍显示投资者对比特币金融属性的信心。

    

杠杆构成也趋于成熟，机构、矿工及ETF做市商参与度增加，交易向受监管的交易所如CME集中。杠杆不仅放大回撤，也提供了当前低位买入机会。

    链上活动与网络健康状况分析
    

链上活动是了解加密资产实际使用情况的关键指标。在各大区块链中，代币价格与网络产生的收入呈显著相关性。例如，Solana网络收入与代币表现相关性最高（r² = 0.71），而BNB最低（r² = 0.13）。

    

高代币价格能够促进更多用户活动，而稳定手续费收入则加强长期估值。Sui链在过去两年中通过DeFi和消费者游戏/NFT应用展示了链上收入与价格的正向关系。比特币的链上指标虽对短期价格预测性较低，但仍能反映网络健康，尤其在ETP和链下金库广泛使用下，交易量和网络费用依然是价值存储资产的可靠信号。

    编辑总结
    

综合分析，比特币回调属于周期性调整而非熊市起点。全球流动性、杠杆率及链上活动为投资者提供了有效框架：流动性支撑长期价格趋势，杠杆率提供短期入场信号，链上活跃度体现网络健康。区域市场动态、机构参与和受监管交易所的发展，也进一步增强了比特币作为“数字黄金”的投资属性。在当前价格水平下，市场提供了可观的潜在买入机会。

    常见问题解答
    

    

问1：比特币回调是否意味着新一轮熊市？答：根据VanEck分析，比特币回调属于周期中期的正常调整。当前市场杠杆水平回落、链上活跃度持续上升，显示市场流动性仍在推动周期发展。历史数据显示，类似的价格下跌往往是短期调整而非长期熊市信号。

    

    

    

问2：全球流动性对比特币价格的影响有多大？答：比特币价格长期与全球M2货币供应量高度相关（r² = 0.54），货币扩张趋势对比特币价格周期性涨幅有显著影响。欧元M2尤其能解释比特币价格变动，凸显比特币在货币贬值环境下的储备价值。

    

    

    

问3：杠杆率变化如何影响比特币市场？答：杠杆率是短期价格波动的重要驱动。高杠杆时期通常先于市场回调，而去杠杆阶段常伴随入场机会。2025年10月期货杠杆率接近95%，现金抵押创历史新高，显示投资者对比特币信心增强，同时短期市场回调可视为买入机会。

    

    

    

问4：链上活动指标的意义是什么？答：链上活动反映网络实际使用情况，是区块链长期价值的重要信号。高代币价格会激励更多交易和收入，而稳定的链上收入则强化估值。比特币的链上指标虽短期预测能力有限，但仍能证明网络健康和价值储存能力。

    

    

    

问5：区域市场动态如何影响比特币？答：近期亚洲交易时段对比特币回报率领先全球，反映区域流动性变化对价格的影响。印度和中国央行收紧本币供应，导致亚洲市场波动加剧。区域轮换趋势显示比特币在全球流动性周期中具备“反印钞”属性，有助于投资者判断时机。