上破4150！黄金是否完美结束回调、“美中会谈”说了算？

周四（10月23日），金价反弹，在经历连续两日大幅下跌后略有回升。此前市场情绪从普遍看多迅速转向对金价过热的担忧，投资者开始重新评估避险资产的吸引力。

截至发稿，现货黄金上涨1.22%，报4148.37美元/盎司，盘中一度上破4150美元关口。

（图源：FX168）

根据彭博社统计数据，周三黄金ETF录得五个月以来最大单日资金流出，显示部分投资者在高位获利了结。

Vantage Global Prime Pty Ltd经纪公司分析师希比·陈（Hebe Chen）表示：“经历一轮过度拉升后，金价就像被拉得过紧的橡皮筋，正在猛烈回弹。当前金价仍稳于每盎司4,000美元上方，这更像是一场技术性回调，而非趋势反转——避险需求与‘货币贬值交易’仍在支撑金市。”

所谓“货币贬值交易”，指投资者为了规避政府债务扩张与法币贬值风险，而增持黄金等实物资产的策略。自8月中旬以来，这一逻辑一直是金价上涨的主要推手。今年迄今，金价累计上涨约55%，并因市场押注美联储年内至少降息25个基点而获得额外支撑。

交易员近期纷纷增持黄金波动率期权，以防范价格剧烈波动。一个月期隐含波动率维持在高位，本周早些时候更是一度升至自2022年以来的最高水平。

地缘缓和压制避险需求，美中会谈成关键变量

投资者目前密切关注美中两国贸易谈判的进展。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）周二表示，预计与中美两国元旦后的会晤将达成“一项良好的贸易协议”，但也承认会议“可能不会举行”。

J. Safra Sarasin 可持续资产管理公司的外汇策略师克劳迪奥·韦韦尔（Claudio Wewel）指出：“本周初贸易紧张局势缓解，引发股市风险偏好上升（risk-on movement），从而削弱了避险需求。”他同时强调：“从中长期看，黄金价格上涨的基本面依然稳固。”

铂金市场出现紧俏迹象，中国税改引发溢价激增

伦敦铂金市场近期供应趋紧，周三现货价格较纽约期货溢价超过70美元/盎司，租赁利率也同步飙升。

市场紧张局面在过去数月持续，但最新一轮“挤仓”与中国政策调整有关。中国政府取消了对一家主导铂金进口的国有企业的增值税退税，该政策将于11月1日正式生效。这意味着在此日期前进口的铂金可享受免税高价销售，市场因此出现抢购与溢价行情。

总体来看，黄金市场短期波动加剧，但避险与货币贬值逻辑仍为其提供中长期支撑。分析人士认为，若美中贸易谈判再度出现不确定性或美联储释放更多宽松信号，金价有望重新站上新高区间。

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