美国小银行“暴雷”，信贷“蟑螂”才刚露头？

FX168财经报社(亚太)讯 在美国经济数据“黑屏”、中美贸易紧张局势升温的背景下，本周全球市场原本已人心不安。而周三(10月15日)晚间，美国地区银行的一系列坏账披露，成为压垮投资者情绪的又一根稻草。

总部位于盐湖城的Zions Bancorp（ZION）在监管文件中披露，将在第三季度计提6000万美元贷款损失准备，其中5000万美元预计无法收回。该行已对两名借款人提起法律诉讼，但未披露具体信息，并强调这是“孤立事件”。

然而，隔日早晨，菲尼克斯的Western Alliance Bancorp（WAL）也曝出欺诈纠纷，起诉一名借款人未能为循环信贷额度提供充足抵押。尽管该行表示现有抵押品足以覆盖风险，但市场并未买账。

这两起事件引爆了投资者对地区银行信贷风险的集体担忧：

SPDR S&P 区域银行ETF（KRE）暴跌6.2%，创下4月以来最大单日跌幅；

标普500金融板块下挫2.8%，同样创下半年来最差表现；

大盘金融股无一幸免，全线收跌；

标普500指数整体下跌0.6%；

VIX波动率指数飙升22.6%至25上方，创4月24日以来新高。

短短24小时内，一连串“坏消息”让市场的神经再次被紧绷的信贷风险所牵动。

信贷风险链条：从Tricolor到Zions

这波市场反应之所以如此激烈，核心在于投资者担心：这些所谓的“孤立事件”，实际上可能是更大范围信贷质量恶化的冰山一角。

早在9月，两起标志性破产事件就已让市场警觉：汽车零部件供应商First Brands宣布破产；次级汽车贷款机构Tricolor也陷入倒闭，导致多家银行蒙受损失。

在摩根大通第三季度业绩电话会上，CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）提到了经典的“蟑螂理论”（Cockroach Theory）：“当你看到一只蟑螂时，可能还有更多在暗处。”

摩根大通在业绩中披露，因Tricolor贷款造成1.7亿美元损失；Fifth Third Bancorp（FITB）同样曝出与Tricolor相关的信贷损失。

如今，Zions与Western Alliance的坏账接连出现，进一步印证了市场的担忧——这不是单个银行的偶发风险，而可能是信贷质量系统性下滑的早期信号。

从流动性危机到信用风险

许多投资者将当前局势与2023年硅谷银行（SVB）倒闭相提并论，这也是市场反应如此强烈的心理背景。但实际上，两者的成因存在本质区别：

SVB 的问题在于资产负债错配和加息周期引发的流动性恐慌；而当前地区银行的问题，则更多源自贷款标准松懈、对风险的误判和信用质量的恶化。

正如 Simplify Asset Management 的 Michael Green 所言：“现在我们看到的是一个接一个的信贷事件接连出现，揭示出贷款审核的质量其实并没有想象中那么稳健。”

信贷压力信号正在增强

这些地区性坏账事件并非孤立，它们与更广泛的信贷市场压力一同浮现：

高收益债券市场的BB级信用利差开始扩大，此前这些利差一度收窄至数十年来的最低水平；

逾期率与违约率正在上升，可能对消费贷款证券化市场造成冲击；

私募信贷行业龙头Blue Owl Capital（OWL）股价已连续数月疲软，反映出投资者对非银行信贷体系的信心减弱；

Jefferies在年度投资者日上，也因对First Brands倒闭的风险敞口而遭市场质疑，股价当日下跌10.6%。

这些迹象共同指向一个事实：信贷市场正从局部事件，逐步走向更广泛的风险重定价过程。

暂不构成系统性危机，但“定价压力”正在积聚

尽管恐慌情绪升温，但多位业内人士认为，目前还不足以上升为系统性金融危机。

Gibbens Capital Management 的首席投资官 Mark Gibbens 表示，虽然确实有理由担忧，但目前还没有迹象表明存在足以威胁整个金融系统的系统性风险。“我认为银行或私人信贷领域的其他机构可能还会出现问题，但这不太可能演变成威胁整个体系的危机。总体而言，银行目前的资本充足率远好于2008年金融危机前的水平。”

然而，市场并不会等危机成形才开始调整。信贷事件频发 → 投资者重新评估风险 → 金融板块承压 → 波动率上升，这一连锁反应已经在进行中。

短期内，金融板块可能继续承压，市场对“贷款质量”的关注度将快速上升，任何类似事件的披露都有可能触发剧烈波动。