这会被称为“小强危机”吗？
杰米·戴蒙本周说“看到一只蟑螂，就可能还有更多”，这句在市场上流传已久的话，似乎引发了人们对金融系统信贷风险的强烈担忧。
摩根大通掌门人戴蒙提到近期汽车零部件供应商First Brands和次级汽车贷款公司Tricolor的破产，似乎在警告市场，那些导致这些银行受损的高风险放贷行为，问题可能比市场原先想象的更严重。
果不其然，过去几天，Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp的股价大跌，这两家银行披露了借款人方面存在重大问题。对杠杆贷款的担忧早已影响私募股权集团的股价，现在这种担忧正蔓延到更广泛的金融板块。
不过需要明确的是，这显然还没有引发真正的市场崩盘。即便考虑到周五的期货走势，标普500指数距离历史高点也只下跌了约3%。
对于坚定的多头来说，这种短期焦虑往往被视为长期牛市中的买入机会。
Fundstrat研究主管汤姆·李在周四晚些时候的一封邮件中重申，标普500将在年底达到7000点。他表示，所有这些担忧反而带来了逆向的积极信号。
李承认，信贷市场的裂痕确实让股票市场感到“忧虑”，这也导致Cboe波动率指数升至25，为2025年4月至5月间因关税担忧而大幅波动以来的最高水平。
李指出，投资者仍记得2023年硅谷银行事件，当时美联储不得不出手干预。“所以我能理解这种‘看到火光就先开枪’的反应。”他说。
尽管如此，李表示，高收益债券市场的反应相对平静。他指出，风险债券的收益率利差远未达到今年4月关税冲击期间的高点，“这让我感到基本面并未出现恶化”。
李还指出，目前市场有一些基于情绪的支撑因素，尤其是看起来反常的，美国个人投资者协会的调查显示，净看多者比例本周下降了12.7个百分点。
“投资者对股票的信心仍然很低，我认为这是一个逆向的积极信号。如果市场信心如此容易动摇，说明当前市场情绪并不亢奋。”李说。
他还表示，目前AAII的悲观情绪水平，与历次股市大幅下跌的年份相似。“但2025年标普500已经上涨了13%。这就是为什么这被称为‘最不受欢迎的V型反弹’。”
另一方面，从基本面看，市场还能受到企业财报支撑。李指出，在本季度已公布财报的51家公司中，82%的每股收益超出市场预期，平均超出幅度为6.3%。
李还预计，接下来的季节性因素可能会推动股市上涨，因为专业投资者希望持有领涨股票，提升他们在2025年的投资回报。
“要知道，2025年只有22%的基金经理跑赢了基准，这一比例是2000年以前以来最差的。”李说，“在我看来，这为年底前的上涨提供了动力。”
