FXTM富拓：美联储9月或将迎来降息时机

作者：FXTM富拓特约分析师陈文操

更加均衡的表述或为降息暗示

鲍威尔在7月政策会议后表示，如果美国经济的就业风险和通胀的均衡状态可以持续，那么利率应该更加贴近中性。鉴于他称当前的货币政策具有适度限制性，这表明利率风险倾向下行。

特别是在7月非农等就业指标显示劳动力市场已趋于疲软的情况下，9月降息将是合适的。

回想2018年的杰克逊霍尔演讲，鲍威尔详述了格林斯潘在90年代中期推迟加息的决定过程，赞扬了这位前美联储主席的观望态度。此举也预示了鲍威尔整个任期内，对于政策变化的等待偏好。

放鹰将带来加息影响

时至今日，仍有部分市场人士认为9月不可能降息。原因是通胀目前仍远高于美联储2%的政策目标，而且随着关税影响逐步落地，价格还将面临更大的上行压力。

其中争论的另一个焦点是，近期就业数据恶化到底是因为劳动力需求的疲软还是供应不足，如果问题出在供应上，那么降息将加剧通胀。

考虑到华尔街已彻底消化了9月降息25基点的预期(FedWatch的定价概率一度逼近90%)，如果鲍威尔像预测的一样在讲话中放鹰，那么带来如加息一般的市场影响。

9月利率预期概率分布 来源：CMEFedWatch

不过鲍威尔完全与市场对着干的可能性相对有限，尤其是在9月会议前，大家还将拿到一份关键月度就业和价格报告的情况下。

纪要或释关键参考

在鲍威尔亮相前，北京时间周四(8月21日)凌晨02:00，美联储将公布7月29-30日FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要。

鉴于7月议息自1993年以来首次出现有两位理事投出反对票的情况，纪要措辞将受市场高度关切。

而沃勒和鲍曼投下反对票，主张立即降息25基点，凸显决策者对于通胀前景的共识正在破裂。

至于还有多少与会者在内部辩论中流露出鸽派转向，以及赞成维持利率的多数票又附加了哪些前提条件。这些细节将透露9月会议放松政策门槛高低的线索。

如果更多官员对6月形势看法乐观，那么7月数据被视为一次性噪音的可能性更大，进而将提升9月降息变数——除非8月数据依然极不给力。

难以引领9月决策

美联储内部的观点分歧还将影响更长远的利率决策。

尽管联储内部鸽派阵营日益壮大，包括明尼阿波利斯联储主席、旧金山联储主席戴利以及反对票理事沃勒和鲍曼更关注经济下行风险。然而包括亚特兰大联储主席博斯蒂克和芝加哥联储主席古尔斯比在内的一些美联储官员仍对9月降息持谨慎态度。

博斯蒂克近日表示，美联储应避免给市场制造麻烦，他倾向于不做仓促的调整政策，而是等待形势发展更加明朗。

古尔斯比则警告勿过度解读就业放缓，因为数据可能只是反映移民数量的急剧下降。相比之下，目前4.2%的失业率仍处在历史偏低位。

美国非农就业VS失业率 来源：MacroMicro

相关品种分析：道琼斯工业平均指数(US30)

无论鲍威尔本周五展现何种立场，美股都有可能面临潜在压力：

1、一旦他给降息25基点的市场主流观点降温，股市恐难免承受打击——除非会议纪要提前削弱了降息预期；

2、即便鲍威尔言辞直接或间接指向9月降息，处在历史高位附近的股指也还是存在利好兑现的风险。

就在重大风险事件降临前，能更好代表美国整体经济全景表现的道指也来到潜在的中期转折节点：

自去年11月来，股指至上周已四次冲击45100一线高位；同时在高位区勾画特性不稳的扩散三角。如果市场在45100再次遇阻，平台型ABC调整浪的C浪下跌可能就此启动(而标普500、纳指100都处在5浪v的最后一涨)。

另需留意MACD等震荡指标也发出连续顶背离信号。

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2025-08-19