Circle二季度财报前瞻：储备利息与交易所分成成关键变量
Circle二季度财报前瞻：储备利息与交易所分成成关键变量
导读目录
储备资产利息是主要收入来源
与交易所的分成对收入利润影响大
企业服务与增值收入占比小
财报综合前瞻与风险评估
期权信号与市场预期
权威点评与总结
常见问题解答
根据 www.TodayUSStock.com 报道，Circle（CRCL.US）将于美东时间2025年8月12日盘前公布第二季度财报。市场普遍预计营收为6.45亿美元，每股收益为-0.86美元。本篇文章将从储备利息、交易所分成、企业增值收入以及期权信号等多个维度，全面剖析Circle的财报前景与潜在风险。
储备资产利息是主要收入来源
Circle的核心业务依托于USDC储备资产投资收益。USDC的储备以美元或短期美国国债等低风险工具持有，收益与美联储利率高度相关。
在2024年，Circle的16.7亿美元总收入中，97%（即16.2亿美元）来自储备利息，净利润为1.56亿美元。然而，由于2025年市场预期美联储将降息，该项收入在未来几个季度可能面临压力。
| 年份 | 总收入(亿美元) | 储备利息收入占比 | 净利润(亿美元) |
|---|---|---|---|
| 2024 | 16.7 | 97% | 1.56 |
从USDC规模数据来看，2025Q2较2025Q1的环比增长较小，但同比增长显著，结合利率未有明显变化，预计Q2业绩同比大幅上升，但环比涨幅有限。
与交易所的分成对收入利润影响大
Circle与多家加密交易所合作，其中包括Coinbase和Binance。这种合作不仅推广USDC的流通，还涉及可观的收入分成和分发成本。
| 合作方 | 合作内容 | 费用/分成比例 | 影响 |
|---|---|---|---|
| Coinbase | 流动性支持与推广 | 储备利息平分50% | 2024年净利率降至9.3% |
| Binance | 15亿美元USDC流动性支持 | 一次性6000万美元 SOFR月费 | 提升市场份额 |
数据显示，Circle的分发成本在2022-2024年间增长了253%，达到10.1亿美元，导致毛利率下降至39.7%。因此，分成比例与分发成本的变动将直接影响盈利能力。
企业服务与增值收入占比小
除了核心的储备利息收入，Circle还提供包括企业级稳定币支付网络、跨链转账分成、铸造与赎回手续费等服务。2024年这些业务收入为1516万美元，不足总收入的1%。因此，该项对整体业绩的边际贡献较小。
财报综合前瞻与风险评估
综合来看，2025Q2的财报大概率呈现同比大幅增长，但环比增长有限。如果与加密交易所的分成比例不变，增长模式将与2025Q1相似。然而，未来的美联储降息预期将是Circle盈利的主要风险，尤其在USDC规模增长乏力的情况下。
期权信号与市场预期
财报前，Circle的认沽/认购比例持续下降，市场情绪偏乐观。但值得注意的是，这可能源于股价此前下跌后空头回补所致。从期权持仓分布来看，空方目标价集中在低位区间，说明部分资金仍对中长期走势持谨慎态度。
权威点评与总结
编辑总结：Circle的营收高度依赖储备利息与加密交易所合作分成，这种商业模式在利率下行周期中存在天然脆弱性。短期内，USDC规模与现行分成协议将支撑业绩，但长期来看，能否拓展企业级服务收入、降低分发成本并实现产品多元化，将决定其能否摆脱利率周期的束缚。
Circle短期业绩将受益于USDC储备的稳定利息收入，但未来降息周期可能显著压缩盈利空间。
与Coinbase的收益分成协议虽有助于市场份额，但长期毛利率压力不容忽视。
除非Circle能迅速扩大增值服务收入，否则其财报表现将持续依赖宏观利率环境。
常见问题解答
Q1：Circle的主要收入来源是什么？
A1：主要来自USDC储备资产利息，占总收入的97%。
Q2：美联储降息会对Circle造成什么影响？
A2：降息将降低USDC储备的利息收益，直接压缩营收与利润空间。
Q3：与Coinbase合作的最大好处与风险是什么？
A3：好处是提升流动性与推广力度，风险是储备利息需平分，影响毛利率。
Q4：Circle的企业服务收入占比高吗？
A4：很低，2024年仅占总收入不足1%，对业绩贡献有限。
Q5：市场对Circle Q2财报的预期如何？
A5：市场普遍预期同比增长显著，环比增幅有限，期权市场情绪偏乐观但存在分歧。
来源：今日美股网
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