深度：马斯克“失控”惹祸上身，与特朗普决裂对特斯拉股价意味着什么？

FX168财经报社(北美)讯 美国全球商业杂志财富（Fortune）报道称，对于特斯拉（Tesla）投资者而言，埃隆·马斯克（Elon Musk）与唐纳德·特朗普（Donald Trump）的交往可谓是一场两阶段的车祸式灾难——前半段如慢动作回放，后半段则如失控快进。

马斯克在担任“DOGE”政策总管的130天中（该项目体现了新政府初期强硬激进的作风），不仅因公开支持极右翼政客而激怒欧洲消费者，在德国和法国等主要市场销量下滑、在中国市场被竞争对手蚕食的背景下，他非但没有应对特斯拉日益严峻的经营困境，反而在白宫高调裁员、精简部门。结果是，特斯拉股价与盈利双双暴跌。

尽管这段经历对特斯拉而言堪称噩梦，但它至少曾带来过一丝希望。哥伦比亚大学法学院教授埃里克·塔利（Eric Talley）指出：“在DOGE之前，马斯克就已经在SpaceX、Neuralink、X等多个项目中分身乏术，如今又将精力投入另一个领域。但白宫的职位，某种程度上也为特斯拉提供了一张‘保险单’——靠近权力核心对公司而言曾是潜在优势。”

然而，如今这张“保险单”却变成了“风险敞口”。5月30日，马斯克从DOGE项目中退出，特朗普还在白宫为其举行了隆重告别。但此举并未带来任何实质好转，因为马斯克并未因此将精力重新聚焦于处于困境中的特斯拉。更糟的是，本周四（6月5日），马斯克猛烈抨击特朗普政府的标志性财政预算案，引发两人彻底决裂，特斯拉随即陷入更大危机——不仅基本面疲软，还面临来自前“盟友”的政治报复风险，马斯克本人的管理地位也遭遇挑战。

塔利指出：“过去24小时的不同之处在于，马斯克不仅放弃了那张‘政策保险单’，**他还主动制造了一张‘反保险单’。**随时可能在社交媒体上引爆的双方口水战，都可能让特斯拉成为靶子。”他还表示，虽然特斯拉的竞争对手同样面临EV购车补贴缩减等逆风，但唯独特斯拉还多了一个“惹怒总统”的政治风险。

马斯克与特朗普的矛盾公开爆发，当天特斯拉股价暴跌14.3%，市值蒸发1530亿美元，创下公司史上最大单日跌幅。虽然次日收复了三分之一的跌幅，但目前股价依然较去年12月中旬的高点下跌了40%。

马斯克在其他公司早就该被炒掉了

特拉华大学韦恩伯格公司治理中心创始主任、公司治理专家查尔斯·埃尔森（Charles Elson）表示，如果不是特斯拉，马斯克早就被董事会解职了。“如果他不是马斯克，而是叫乔·多克斯（Joe Dokes）这样的普通人，早在DOGE卷入政治时就会被炒鱿鱼，”埃尔森对《财富》杂志表示，“其他董事会不会允许CEO参与政治，CEO根本没有时间分心搞这些。”

马斯克能稳坐CEO之位的原因，在于他对董事会的强大控制力。埃尔森指出，马斯克持有公司约30%的股份，并且通过巨额股票期权激励计划赢得董事会成员的忠诚。若不满的股东起诉董事会，想迫使其罢免马斯克，难度非常高。“特斯拉将注册地从特拉华迁至德州，就是为了降低治理标准，”他说，“这就是所谓‘监管逐底竞争’。”

56亿美元薪酬计划或被推翻，马斯克的控制力受考验

目前，马斯克对特斯拉的控制力还正受到特拉华州法院重要裁决的冲击。法院去年判定马斯克2018年获得的总额高达56亿美元的薪酬计划无效——该薪酬占其股份的三分之二。特斯拉正上诉，希望恢复该薪酬。

塔利指出，若德州法律生效，董事会可能选择自行恢复薪酬方案或提交股东大会表决。而现在来看，董事会可能更倾向于后者以避免舆论压力。“董事会可能希望通过股东否决，达到不给马斯克巨额奖励的效果。”他还警告称，若股东投下反对票，可能引发马斯克“报复性退出”的风险。“你不希望CEO把公司当作报复对象。”

如果德拉瓦最高法院维持原判，马斯克将失去大量股份，对特斯拉的长期承诺将受到极大打击。

特斯拉估值仍靠“马斯克魔力”支撑

尽管近期大幅下跌，特斯拉目前市值仍高达9600亿美元，远高于基本面估值的1000亿美元。这超出部分被称作“马斯克魔力溢价”——投资者对马斯克未来兑现自动驾驶等创新承诺的信仰。

然而，如果马斯克离开，这部分“魔力”也将随之消散。如今即使他不离职，其“分身多用”与不断制造争议也令市场信心受损。

正如埃尔森所说：“任何其他人早就被解雇了，但他觉得自己不会被动。他有一种‘免疫光环’。”不过他也警告称，“这种光环正在消退，而特斯拉所承受的代价正在显现。我们已经看到它能多么快地破灭。”