高盛谨慎看待油价：伊朗供应增加与OECD库存压力抵消GDP增长

    

    

内容导读

    

    

• 高盛油价预测与谨慎立场


    

• 伊朗供应增加可能性


    

• OECD库存与全球经济背景


    

• 市场影响与展望


    

    

高盛油价预测与谨慎立场

    

高盛在其最新报告中对油价前景保持谨慎，预计2025年剩余时间布伦特原油价格为60美元/桶，WTI原油为56美元/桶，低于远期价格4美元；2026年则分别为56美元/桶和52美元/桶，低于远期价格8美元。高盛分析师Daan Struyven指出，伊朗原油供应可能增加及OECD商业库存高企的压力将抵消全球GDP强劲增长的支撑。报告强调，尽管地缘政治风险（如中东冲突）可能推高油价，但高盛认为供应面压力更为显著。X用户@Rumoreconomy表示，高盛预测反映了对全球经济放缓和供应过剩的担忧，油价短期内或维持低位震荡。

    

高盛的预测基于多重因素：全球需求增长放缓（2025年预计仅0.9百万桶/日，低于此前1.1百万桶/日）、OPEC 高备用产能（约600万桶/日）以及美国页岩油产量上升。相比之下，高盛2024年10月曾预测布伦特原油2025年均价76美元/桶，显示其对市场前景的看法更为保守。

    

伊朗供应增加可能性

    

高盛上调2025年下半年至2026年伊朗原油供应预期至360万桶/日，较此前增加约40万桶/日，原因是媒体广泛报道美国与伊朗可能达成核协议。5月15日，特朗普表示，美国“非常接近”与伊朗达成核协议，伊朗高级顾问Ali Shamkhani亦表示愿放弃核武并接受国际核查以换取制裁解除。NBC报道称，协议若达成，伊朗可释放0.8百万桶/日原油至全球市场。X用户@wanquKony指出，伊朗2024年受制裁导致GDP萎缩4.7%，核协议对伊朗经济至关重要，可能推动其加速增产。

    

历史上，2018年美国退出伊朗核协议后，伊朗液体出口量骤降240万桶/日，OECD国家进口归零。高盛预计，若新协议持续实施，伊朗日产量可逐步增加30-50万桶，但受限于基础设施老化及中国需求放缓，增产幅度可能低于预期。

    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

情景	伊朗日供应量（万桶）	布伦特油价（美元/桶）	时间框架
核协议达成	360	60（2025年）/56（2026年）	2025下半年-2026年
无协议（制裁持续）	310-320	70-85（2025年）	2025全年

    

OECD库存与全球经济背景

    

OECD商业库存水平高企为油价带来下行压力。国际能源署（IEA）数据显示，2024年OECD原油及成品油库存达近年高点，2025年预计出现“显著过剩”。高盛报告指出，尽管美国GDP增长预期高于共识（2025年预计2.3%），但电动车（EV）普及及能源效率提升使发达国家油需增长呈负值。X用户@ChineseWSJ称，市场担忧伊朗增产叠加库存过剩，布伦特原油5月15日跌至65美元/桶，WTI跌至62美元/桶。

    

中国需求疲软进一步加剧压力。高盛经济学家预计，中国近期刺激措施仅推动2025年GDP增长40个基点，且政策倾向于支持EV充电基础设施，削弱油需。相反，印度等新兴市场油需因GDP年增近4%而保持强劲，但不足以抵消全球供应过剩。

    

市场影响与展望

    

油价近期波动剧烈，5月16日布伦特原油结算价跌2.36%至64.53美元/桶，WTI跌2.42%至61.62美元/桶，受核协议前景及美国库存激增（5月9日当周增345万桶）拖累。港股能源股如中石油（00857.HK）跌1.8%，中海油（00883.HK）跌2.1%，反映市场对油价低迷的担忧。美股方面，埃克森美孚（XOM.US）夜盘跌0.9%。

    

高盛警告，核协议若达成，伊朗增产将加剧供应过剩，油价可能跌破60美元/桶。但若协议破裂或地缘冲突升级（如以色列攻击伊朗油田），布伦特油价可能飙升至90美元/桶。瑞银策略师Solita Marcelli建议，投资者可通过能源ETF分散风险，同时增持黄金以对冲地缘不确定性。

    

编辑总结

    

高盛对油价前景的谨慎态度反映了伊朗供应增加、OECD库存过剩及中国需求疲软的综合压力，尽管全球GDP增长提供一定支撑。核协议前景为市场带来短期下行风险，但地缘冲突可能引发油价剧烈波动。能源企业需优化成本应对低油价环境，投资者应关注地缘动态并配置防御性资产以对冲风险。

    

名词解释

    

    

• 布伦特原油：全球原油价格基准，主要反映北海油田供需。


    

• WTI原油：美国西德克萨斯中质原油，北美市场主要基准。


    

• OECD商业库存：经合组织成员国的原油及成品油储备，反映全球供需平衡。


    

• 伊朗核协议：2015年签署的协议，限制伊朗核计划以换取制裁缓解，2018年美国退出。


    

• OPEC ：石油输出国组织及其盟友，控制全球约50%原油供应。


    

    

2025年相关大事件

    

    2025年5月16日：特朗普称接近与伊朗达成核协议，布伦特原油跌至64.53美元/桶。
    

    

    2025年4月17日：美国对伊朗实施新制裁，布伦特原油周涨幅达5%。
    

    

    2025年4月9日：特朗普重启高关税政策，全球油价承压下跌3%。
    

    

    2025年2月5日：美国财政部制裁伊朗原油运输网络，涉及中国、印度等多国。
    

    

    2025年1月31日：高盛预测若伊朗及俄罗斯供应减少，布伦特油价可达93美元/桶。
    

    

国际投行与专家点评

    

    Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年5月18日： “伊朗核协议可能短期压低油价，但地缘风险未消，能源企业需准备应对价格波动。”（来源：摩根大通投资者电话会议）
    

    

    Ellen Zentner，摩根士丹利首席经济学家，2025年517日： “OECD库存过剩和伊朗增产前景削弱油价上行空间，建议投资者关注新能源板块。”（来源：摩根士丹利研究报告）
    

    

    Solita Marcelli，瑞银全球财富管理美洲首席投资官，2025年5月18日： “油价受核协议和库存压力承压，黄金和防御性资产可对冲地缘风险。”（来源：瑞银研究报告）
    

    

    Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年5月18日： “伊朗供应增加可能加剧油价下行，但全球经济放缓是更大威胁，需关注中国需求。”（来源：桥水基金官网博客）
    

    

    Tony Sycamore，IG市场分析师，2025年5月17日： “伊朗核协议前景和美国库存增加推动油价下跌，短期内布伦特或测试60美元支撑位。”（来源：CNBC采访）