黄金只是第一站？！白银、原油接连入局，一场千亿美元金融变革正在酝酿
FX168财经报社讯 代币化大宗商品正试图跳出“黄金主导”的格局，向金属融资、能源交易以及以实物资产为抵押的借贷市场延伸。Paxos Labs、Theo和Energy Substantiation的高管认为，把大宗商品放到区块链网络上，不应只意味着更容易买卖，更重要的是把寻求收益的投资者与需要库存融资的企业连接起来，从而打开过去主要由大型机构参与的市场。
不过，这一市场目前仍处于起步阶段。CoinGecko数据显示，截至2026年3月底，代币化大宗商品市值达到55.5亿美元，高于2025年初的14.3亿美元，其中几乎90%的增长来自Paxos和Tether发行的黄金支持型代币。所谓代币化大宗商品，是指代表黄金、白银、原油等实物资产所有权或价格敞口的区块链代币。
黄金借贷被视为突破口
Paxos Labs认为，借贷功能可能成为下一阶段增长的关键。该公司推出的PAXGy代币以PAX Gold（PAXG）为支撑，后者最新价格为4,183.44美元。PAXGy的储备资产会被用于机构借款人，代币设计上可在基础借贷利率以盎司计回流后，兑换更多PAXG，这意味着持有人在保留黄金价格敞口的同时，理论上还有机会增加黄金持有量。
Paxos Labs联合创始人Bhau Kotecha表示，核心卖点在于“可获得性”。他指出，黄金借贷过去通常需要规模和关系网络，这些条件并非所有投资者都具备。Kotecha称，个人、家族办公室和机构都可能产生需求，而以PAXGy作为抵押进行借贷，或将成为下一步发展方向。但他也强调，借贷收益并非保证，若借款人违约，代币价值可能受到侵蚀。
白银瞄准融资需求
白银被视为进入这一融资市场的另一条路径。Theo推出的thSLVR产品，将机构白银租赁产生的收益分配给持有人，同时保持对白银价格的敞口。Theo首席投资官Iggy Ioppe认为，增长动力将来自现有大宗商品持有者和使用者，包括寻求高效抵押品的机构、为库存融资的精炼商，以及希望持有可快速结算资产的企业财务部门。
Ioppe表示，白银是继黄金之后“自然的第二步”，理由包括工业需求更强、租赁市场更成熟。不过，他也承认，白银波动性更高、可供租赁的实物金属更紧张，这会增加商业化难度。尽管如此，他仍预计，代币化大宗商品市场将在五年内达到数百亿美元规模，并在十年内超过1000亿美元；在15年内，代币化有望成为大宗商品日常结算和融资的一部分。
原油测试更复杂
在能源领域，原油被视为更具挑战、但潜力也更大的试验场。Energy Substantiation表示，公司已于10月2日将WTIC代币从以太坊扩展至Solana。根据其公告，每个代币代表一桶西德克萨斯中质原油（WTI），并由经过验证的实物库存支持。
联合创始人兼首席执行官JP Thieriot表示，天然气和布伦特原油代币也在开发中。他预计，需求将来自对冲成本的能源买家、寻求价格敞口的投资者，以及需要营运资金的供应商，并预测原油代币在10年内可能占到原油市场的四分之一。
不过，几位高管对能源能否像金属一样快速发展看法并不一致。Ioppe认为，储存和运输问题使得能够产生收益的能源代币更难构建。Thieriot则强调，商品代币要真正落地，关键在于“可验证的库存、可行的托管和结算”。他表示，扩张最终取决于代币能否接入可靠的实物市场，并让持有人有足够强的理由使用它们。
从市场结构看，代币化大宗商品若要继续扩张，核心不只是把实物资产搬上链，而是要把链上代币与链下库存、融资和结算体系真正打通。若借贷、租赁和库存融资场景逐步成熟，黄金之外的白银和原油，可能成为下一轮增长的主要驱动力。
