“好货币政策也救不了坏财政”！Merk再挺黄金：美国真正的风险不在美联储

    24K99讯 Merk Investments创始人Axel Merk表示，即便美联储在沃什（Kevin Warsh）带领下变得更有纪律、货币政策更趋正常化，黄金投资者也不必因此过度担忧，因为改善货币政策并不能修复华盛顿日益恶化的财政状况。在他看来，只要美国财政约束依旧不足，黄金的长期配置价值就不会被轻易削弱。

Merk在接受采访时指出，沃什已经在推动美联储远离政治影响，并让央行重新聚焦于传统货币政策职责，包括物价稳定以及信贷的可获得性和融资成本。他认为，这种转向有助于恢复市场对美联储的信任，也让央行重新回到其应有的位置。

“如果财政政策很糟糕，好的货币政策也只能起到有限作用，”Merk说，“如果糟糕的货币政策再叠加糟糕的财政政策，情况只会变得更糟。”

加息强化信誉 但难解结构性问题

Merk表示，沃什正在兑现将通胀拉回美联储2%目标的承诺。美联储上周加息25个基点，Merk认为，这一举措在Warsh此前释放“若通胀未改善就会采取行动”的信号后，进一步强化了央行的公信力。他说，沃什“该加息时就加息”，这种纪律性正在帮助其在联邦公开市场委员会（FOMC）内部建立信任。

不过，Merk强调，货币政策趋稳并不意味着美国经济面临的结构性问题已经消失。他表示，最终驱动局势的仍将是财政政策，而不良货币政策过去本可能让局面“糟糕得多”。

在他看来，这也意味着，更可信、更克制的美联储并不会自动削弱黄金的长期吸引力。相反，只要美国财政赤字和债务轨迹持续令人担忧，黄金仍有其存在空间。

赤字与债务仍是核心隐忧

Merk表示，他对美国持续的政府赤字和更广泛的财政路径仍然担忧。他认为，更高的利率最终可能迫使立法者更有纪律，但他怀疑，仅靠较高的债券收益率就能迫使华盛顿真正控制政府支出。

他指出，全球金融危机后长期维持的超低利率，曾因借债成本低廉而鼓励政府过度支出。Merk补充说，沃什推动货币政策正常化，至少正在削弱这种激励，并把财政问题重新拉回全国讨论的中心。

“通过让政策回归正常，他正在帮助这场讨论，”Merk说，“我们越来越多地谈论赤字，这是一件好事，因为大多数选民并不想谈赤字。”

Merk还表示，沃什似乎相信，更强劲的经济增长和生产率提升，能够通过让经济增速跑赢政府债务扩张，帮助稳定美国债务负担。不过，他认为，这种情景远非板上钉钉。

AI热潮与黄金分散配置

Merk同时看到，科技驱动的美国经济扩张也可能为黄金带来另一层支撑。他指出，人工智能（AI）投资热潮中相当一部分是通过举债融资的，一旦这轮热潮最终转向衰退，市场可能会面临更低利率环境，因为为了缓解债务遗留问题，政策通常会倾向于压低利率。

“当一个由债务推动的繁荣之后出现衰退时，为了减轻遗留下来的债务冲击，利率往往会走低，”他说。

在这一背景下，Merk认为黄金仍是投资者重要的分散配置工具。“我们面临的是财政乱局。该如何分散风险？黄金很可能会扮演一个角色，”他说，“即便是在沃什领导的美联储之下，我仍然喜欢持有黄金。”

Merk的观点也体现在其个人持仓上。他表示，去年在沃什成为前美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）潜在继任者时，他曾小幅减持黄金敞口，但这一调整幅度很有限。

他还对黄金矿业股保持乐观看法，称自己仍持有较大规模的相关敞口，并认为在当前金价水平下，生产商的利润率依然具有吸引力。

从市场角度看，Merk的判断意味着，若美联储继续维持更强的政策纪律，黄金未必会因此失去支撑；相反，财政赤字、债务扩张以及AI投资周期的潜在波动，仍可能为避险和分散配置需求提供中长期逻辑。