美联储按兵不动后沃什可信度受质疑 市场押注其抗通胀立场不够明确

FX168财经报社讯 美联储主席沃什（Warsh）在周三维持利率不变后，正面临市场对其抗通胀可信度的重新审视。随着美国长期国债收益率在联储按兵不动后继续承压，投资者似乎并不相信美联储会立即对通胀读数采取行动，而是担心央行可能在经济持续升温后被迫更激进地收紧政策。

沃什上任前曾多次批评前任鲍威尔（Jerome Powell），称其在联储降息后长期国债利率上升，根源在于鲍威尔“缺乏可信度”。但这一次，美联储并未降息，而是将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变。沃什同时暗示，近期长期利率上行可能反映了积极的经济消息，例如强劲的企业投资，而非市场对联储政策失去信心。

市场并不买账

不过，市场显然没有接受这一解释。长期跟踪美联储的Jon Hilsenrath在致客户报告中指出，沃什本应明确说明，在顽固通胀背景下，什么样的条件会促使他最终加息。他写道，沃什“没有清晰、明确地传达这一信息，债市因此对他作出了负面反应”。

沃什在新闻发布会上拒绝回答记者关于为何他与联邦公开市场委员会（FOMC）另外8名成员认为当前利率水平合适的细节问题。过去的美联储主席通常会通过前瞻性指引（forward guidance）强烈暗示未来利率路径，但沃什已经改变了这一做法。他认为，前瞻性指引会让美联储失去灵活性，并掩盖市场信号，因此他很少公开谈论自己的决策过程。

“我理解委员会希望获得滚动预测和评论，但就我们而言，我们需要观察市场对各种变化的直接、未经过滤的反应，”沃什在周三的开场陈述中表示。

通胀表态引发困惑

随后举行的记者会让部分经济学家感到困惑。AllianceBernstein首席美国经济学家Eric Winograd致客户称，他认为当天的发布会“令人困惑，而且经常自相矛盾”。

6月消费者价格指数（CPI）显示价格环比下降0.4%，这本可成为沃什强调积极经济数据的机会。但他表示，这一因素对自己而言“并不重要”，同时仍坚持通胀水平“依然偏高”。

美联储官方长期通胀目标是个人消费支出价格指数（PCE）年增2%。但沃什对PCE数据的态度同样没有更清晰：最新读数为4.1%，他还表示，自己任命的5个联储改革工作组之一，或许会在年底提交报告时建议淡化PCE作为央行官方目标的重要性。

“我们目前仍坚持PCE，”沃什说，但他补充道，“谁知道到了明年1月之后，我们会不会对战略作出什么表述。”

华尔街开始重新评估

沃什不愿明确说明何种情况会促使他加息，同时又暗示自己并未完全认同美联储对PCE的依赖，这让部分市场参与者开始重新评估他短暂任期内的政策可信度。摩根大通（JPMorgan Chase）首席美国经济学家Michael Feroli写道，这两个问题都“引发了外界对新任主席能否兑现降低通胀承诺的质疑”。

Feroli指出，美联储主席并不是单独决定利率的人，他只是FOMC 12名投票成员之一。周三的利率决议中已有3名投票者反对维持利率不变。如果未来几个月经济数据没有迅速改善，可能会有更多成员加入反对阵营。

“我们认为，这将给委员会其他成员带来更强的紧迫感，促使他们履行职责，”Feroli写道。他还提到，美联储主席从未在利率投票中处于少数派。

这意味着，刚上任数月的沃什正处于一个微妙而艰难的位置：一方面，市场对其抗通胀立场的信心受到冲击；另一方面，他在美联储内部的权威也可能面临削弱。