60/40组合失灵？美银“四等分组合”创1933年来最佳表现，二季度押注“五大交易”

FX168财经报社(北美)讯 在债券市场持续承压、传统60/40投资组合吸引力下降之际，美银首席投资策略师Michael Hartnett提出的“四等分组合”正表现亮眼。该组合将资金平均配置于股票、债券、现金和大宗商品，今年年化回报率达到26%，有望创下1933年以来最佳表现。

随着债券市场持续低迷，投资者正在寻找传统60/40投资组合之外的替代方案。所谓60/40组合，即将60%资产配置于股票，40%配置于固定收益资产，长期以来被视为平衡风险与收益的经典模型。

不过，在当前市场环境下，一种替代组合正有望创下93年来最佳表现。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett设计了一套旨在帮助投资者“睡得像婴儿一样安稳”的投资组合：股票、债券、现金和大宗商品各占25%。按照当前表现计算，该组合今年年化回报率达到26%。

这也是除1946年和1973年之外，该组合相较传统60/40模型的最佳超额表现。

当然，要让这一25/25/25/25组合全年真正实现26%的回报，大宗商品不仅需要维持当前强劲涨势，甚至可能还要继续走高。以彭博大宗商品指数衡量，大宗商品今年以来已上涨约24%；与此同时，标普500指数也需要在目前约4%的年内涨幅基础上进一步加速。

Hartnett承认，这一组合并不适合所有资产配置者。但他认为，在去全球化时代，物流链重组、资源民族主义和地缘政治格局重塑正在改变投资逻辑。投资者需要正视自身对大宗商品配置不足的问题，并增持自然资源相关资产。

Hartnett还特别提到费城半导体指数（SOX）的惊人表现。该指数过去四周上涨约三分之一，2026年以来累计上涨42%，成为本世纪以来最为超买的半导体行情。

受AI基础设施建设对先进芯片需求激增推动，费城半导体指数目前已较200日移动均线高出约40%。

Hartnett及其团队成员Anya Shelekhin、Myung-Jee Jung和Jessica Guo认为，这一半导体板块突破性上涨，暗示美国供应管理协会（ISM）制造业指数可能升至60或更高。ISM指数以50为荣枯线，高于50代表制造业扩张。

二季度“五大交易”：收益率曲线、中国、消费、芯片和商品

从二季度战术配置来看，Hartnett列出了其推荐的几项交易方向，即所谓“五个C”：

Curve steepeners：收益率曲线陡峭化交易，押注长期债券收益率表现弱于短端；

China：中国资产；

Consumer cyclicals：周期性消费股；

Chip stocks：芯片股；

Commodities：大宗商品。

这些交易方向反映出美银对新宏观环境的判断：在通胀、产业政策、地缘冲突和AI投资周期交织之下，传统资产配置模型可能需要重构。

“AI战争”重塑资本市场，科技泡沫卷土重来？

Hartnett指出，当前存在一种地缘政治层面的紧迫性：各国都在争夺芯片、稀土、矿产和石油等战略资源，以赢得所谓“AI战争”。

他预计，美国政府将支持甚至“救助”国内战略性企业，同时为阿联酋等采取类似政策的盟友提供背书。

这一逻辑也意味着，市场可能会继续支持“人类历史上最大规模的IPO”。Hartnett所指的是SpaceX、Anthropic和OpenAI，这些公司都有可能在今年上市。

Hartnett最后总结称：“科技泡沫又回来了。”