从一个华尔街笑话变成一个严肃的赚钱机器：如何抓住“TACO”交易？

FX168财经报社(亚太)讯 这原本只是个玩笑。但如今，已经没人笑得出来了。

过去一年里，华尔街人口中的“TACO交易”已经从一个带有调侃意味的缩写——最早由《金融时报》一位专栏作家带火——演变成了影响市场的重要力量。3月，在美国和以色列对伊朗发动攻击后，原油价格飙升，而华尔街很多人认为，市场对特朗普总统迅速“来一波TACO”的期待，帮助股市守住了底部。

即便油价大涨，增加了美国陷入衰退的风险——或者说，再次推高消费者价格，迫使美联储加息——标普500指数却甚至连“技术性回调”区间都没有跌入。所谓回调，是指较近期高点下跌10%或以上。FactSet数据显示，截至周三收盘，该指数自2026年初以来仅下跌约0.9%。

对于不熟悉这个说法的人来说，TACO是《金融时报》专栏作家Robert Armstrong去年带火的一个缩写，意思是“Trump always chickens out”（特朗普总会临阵退缩）。这一说法最初源于特朗普在2025年4月9日突然对关税政策大转弯——宣布将其关税措施暂缓90天，以便为与美国贸易伙伴谈判争取时间。

支撑这一交易逻辑的核心观点在于，相较于前任总统，特朗普对金融市场的大幅波动更加敏感，尤其是那些可能影响共和党在即将到来的中期选举中保住国会控制权的市场波动。特朗普一向以股市表现作为衡量自己总统任期成败的指标之一。

MarketWatch回顾了自特朗普宣誓开启第二任期以来，标普500指数表现最好的10个交易日。按其统计，在这10个交易日中，有9天的上涨主要由局势缓和或妥协信号推动，而这些信号要么与白宫关税政策有关，要么与伊朗冲突有关。

当然，什么才算真正意义上的“TACO”并没有一个绝对明确的定义。不过，接受MarketWatch采访的几位华尔街专业人士认同其列出的9个具体事件。

需要指出的是，随着市场对“TACO”的预期越来越根深蒂固，近期每一次局势缓和带来的市场回报也变得更加有限。周二临近收盘时，有关中东可能停火的消息传出后，标普500指数和纳斯达克综合指数立刻大幅拉升，抹去了此前跌幅，因为投资者押注特朗普可能又要来一次“TACO”。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan在接受MarketWatch采访时表示：“‘解放日’抛售之后形成的那种肌肉记忆，显然仍深深留在投资者心里。”

不过，Hogan也指出，这一次，一些策略师对特朗普是否真能说服冲突中的其他方——也就是以色列和伊朗——同步降温表示怀疑。截至周三，停火能否维持仍有待观察。

但Hogan提醒说，要真正抓住“TACO交易”的收益，投资者必须在周三开盘前就已经持仓。因为美国股指开盘时大幅上涨，随后很快就被有关停火协议持续性存疑的新闻打压，涨幅收窄。他补充道：“这一点其实已经被充分验证了：无论谁执政，如果你错过了一年中最好的10个交易日，那么你基本上也就错过了绝大多数上涨空间。”

以下是这些交易日背后的市场驱动因素：

（来源：道琼斯市场数据、FactSet）

2025年4月9日：最初的“TACO”

特朗普宣布将大多数“解放日”关税暂停90天，因为债券市场——用特朗普自己的话说——变得“有点神经兮兮”。当天标普500指数上涨9.5%，创下16年多来最大单日百分比涨幅。

2025年5月12日：

美国和中国同意在90天内相互下调关税，投资者为之欢呼。标普500指数上涨3.3%。

2026年3月31日：

有报道称伊朗总统Masoud Pezeshkian可能愿意在附带条件的情况下结束战争，股市应声大涨。特朗普也表示，战争可能会在两到三周内结束。标普500指数上涨2.9%，创10个月来最佳单日表现。

2025年4月22日：

特朗普政府高级官员有关美中关税僵局将趋于缓和的讲话，推动标普500指数上涨2.5%。

2026年4月8日：

也就是本周三，特朗普与伊朗同意停火两周，尽管市场仍担心这项脆弱的停火协议可能无法维持，但投资者仍对此表示欢迎。标普500指数收涨2.5%。

2025年3月14日：

特朗普当天没有就其关税计划发表新的评论，这一点本身就足以推动标普500指数录得自选举日次日以来的最大单日涨幅，并帮助股市收复此前一周早些时候的部分失地。Yardeni Research创始人Ed Yardeni当时在提供给MarketWatch的书面评论中表示：“从基本面角度看，唐纳德·特朗普总统（又名‘关税先生’）在周四加码表态后，今天没有再发关税相关推文……对市场来说，只要没有特朗普的关税言论，就是好日子。” 当天标普500指数上涨2.1%。

2025年5月27日：

特朗普在阵亡将士纪念日周末表示，将推迟对欧盟进口商品征收50%关税的计划。受此推动，美股大幅收高。标普500指数上涨2.1%，创两周来最佳表现。

2025年4月24日：

与韩国达成贸易协议出现进展迹象，推动股市上涨。标普500指数上涨2%，并脱离回调区间。

2026年2月6日：

这是榜单中唯一一个并非由关税或伊朗因素主导上涨的交易日。相反，投资者对大型科技公司最新公布的AI资本支出计划表示欢迎。当天，道琼斯工业平均指数也首次站上50,000点。标普500指数收涨2%。

2025年4月11日：

特朗普政府宣布将半导体和其他产品排除在其对等关税体系之外，带动股市上涨，其中科技股领涨。标普500指数上涨1.8%。

据道琼斯市场数据显示，自2025年总统就职日以来，标普500指数已上涨逾13%。但如果一名交易员能够神奇地只抓住这10个最佳交易日的涨幅，那么截至周三下午，其复合回报率将达到约35%。

当然，TACO这一概念并不是特朗普第二任期才出现的独特现象。在特朗普第一任期的四年里，投资者就曾热衷于“特朗普看跌期权”（Trump put）这一说法——即认为一旦市场波动显著加剧，特朗普就会采取措施安抚市场。

Bokeh Capital Partners创始人兼首席投资官Kim Caughey Forrest对MarketWatch表示，正是“特朗普看跌期权”的预期，促使特朗普在第一任期内与中国达成贸易协议。这帮助标普500指数在2019年初实现大幅反弹，此前该指数一度几乎跌入熊市区间。

投资者也一次又一次地认识到，从长期看，做空往往得不偿失。2022年，市场担心美联储激进加息会引发经济衰退，导致股市录得自2008年以来最大跌幅。但随着市场愈发清楚地意识到衰退不会出现，股市随即开启了一轮强劲牛市，并一直延续至本周三。这轮牛市在去年10月已经迈入第三个年头。

Caughey Forrest表示：“我认为，TACO交易真正说明的是，那些总盯着下行风险的人，往往高估了风险本身。”

周三，美股大幅收高，3月遭受重创的市场板块中，许多都录得了最大涨幅。小盘股罗素2000指数大幅上涨，工业股和非必需消费品板块也表现强劲。标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数当天均大幅收涨。