特朗普不断让投资者猜猜猜，期权交易员两手准备大波动

FX168财经报社(亚太)讯 在伊朗局势前景不明之际，期权市场释放出的信号显示，投资者对美股后市判断分歧加剧，正通过双向对冲策略应对潜在的大幅波动。

由于担心伊朗冲突走向缺乏清晰路径，但又不愿错失局势突然缓和可能引发的股市反弹，期权交易员近期正围绕标普500指数同时大举配置看涨和看跌期权，以对冲组合风险。

瑞银的期权数据显示，机构买方投资者正在同步增持标普500指数相关的看涨期权和看跌期权，表明市场正在为更大的价格波动做准备。通常而言，看涨期权在标的指数上涨时获利，而看跌期权则在标的下跌时发挥保护作用。

根据瑞银衍生品策略团队的数据，当前标普500指数看涨期权的净头寸Delta接近200亿美元，而看跌期权的净头寸Delta则超过负800亿美元。

瑞银指出，这反映出当前市场不确定性仍处于高位，投资者已同时为上涨与下跌两种情景做好准备。这里的“Delta”衡量的是期权价格对标的资产变动的敏感度，也就是说，标普500指数每波动1%，相关合约价值的变化大致相当于200亿美元的多头头寸，或800亿美元的空头头寸。

（来源：瑞银衍生品策略）

瑞银证券美国股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff表示，当前市场环境的核心特征是，投资者已经针对不确定性进行了相当充分的对冲，尤其是在下行风险方面，但与此同时，也通过“上行对冲”押注市场可能出现快速修复性反弹，而类似情形在几天前已经有所体现。

他进一步指出，期权买盘显著增加，意味着做市商和交易商必须在交易对手方向进行风险对冲。这通常会导致其在股市上涨时被动追涨、在市场下跌时被动杀跌，从而进一步放大市场双向波动。

Grinacoff还表示，这一交易结构与2025年4月市场因特朗普“解放日”关税政策而大幅抛售时的情形正好相反。当时，期权需求促使做市商和交易商在下跌中买入、在反弹中卖出，以完成风险对冲，这在一定程度上抑制了市场波动。

而随着这一机制发生逆转，当前市场结构意味着波动率仍有进一步上行空间，投资者或许尚未真正摆脱高波动阶段。

周四，美股在震荡中反复拉锯。此前，美国总统特朗普在周三晚间面对全国讲话时再次表示，对伊朗的军事行动将很快结束。但由于其表态未能提供更多有关冲突如何降温的具体细节，市场情绪依旧谨慎，股指盘中一度在涨跌之间反复切换。