新时空丨“智能座舱第一股”博泰车联(02289.HK)股价深调，近一个市值缩水超250亿港元

进入2026年，纳入港股通后，有着“智能座舱第一股”之称的博泰车联(02289.HK)股价，近一个月遭遇了深度回调。

截止到2026年3月25日收盘，公司收盘报价107.30港元港元，日跌5.13%，较2月份高点下跌超60%。

逼近发行价，近一个月股价跌幅超60%

新时空了解到，2025年9月30日，博泰车联在港交所上市，发行价为每股102.23港元。全球发售1043.69万股，募资总额为10.67亿港元，扣除费用后募资净额9.19亿港元。其中引入了3名基石投资者，共计认购4.648亿港元发行股份，占全球发售规模的43.6%。

上市首日，博泰车联开盘价为135港元/股，较发行价上涨了32%，最终当天上涨53.58%，收盘价157港元。此后公司股价一路震荡上扬，在2026年2月，公司股价一路突破至288港元。

2026年3月6日被纳入港股通名单的博泰车联，这本应是重大利好，但市场却上演了“纳入即调整”的经典剧本。公司股价在3月9日反弹9个点之后，随后一路下跌。

新时空了解到，在纳入港股通前的数月间，公司股价已积累可观涨幅。数据显示，2025年9月30日至2026年2月20日期间，博泰车联股价累计涨幅达到175.85%%。

业内人士表示，博泰车联此次回调，其核心原因或许是短期获利盘集中离场。资金提前嗅到机会进场布局，持续推高股。纳入后，“价值认可”预期落地，前期埋伏的获利盘便集中套现离场，引发股价回调。

此外，除了获利盘套现，解禁压力也是重要推手。根据公司公告，博泰车联的基石投资者禁售期最后一日为2026年3月30日。在解禁窗口临近时，部分投资者出于锁定前期收益、调整持仓结构等考虑选择提前离场，对短期股价构成进一步压力。

或许两股资金面的压力叠加，共同演绎了这轮持续近一个月的下跌行情。截止2026年3月25日，博泰车联收盘报价107.30港元，近1一个月累计下跌61.46%，公司市值也从417.6亿港元缩水至160.9亿港元，缩水约256.7亿港元，公司股价也逼近发行价。

增收不增利，累计亏损近16亿元

公开资料显示，博泰车联成立于2009年，是一家中国智能座舱解决方案的领先供货商，是最早开发智能座舱解决方案的少数企业之一。公司为OEM及一级客户提供域控制器（智能座舱的支柱）作为公司的核心产品。

根据灼识咨询的资料，按2024年的出货量计，公司是中国乘用车智能座舱域控制器解决方案的第三大供应商，市场份额7.3%，仅次于市场份额为21.7%及10.4%的参与者。

截至目前，博泰车联暂未公布最新的业绩情况。根据公司公开的招股书显示，2022年至2024年，公司的营业收入分别为12.18亿元、14.96亿元、25.57亿元，同期净亏损分别为4.52亿元、2.84亿元、5.41亿元。此外，博泰车联2025年前5个月营收为7.53亿元，净亏损2.20亿元。

从业绩表现来看，博泰车联的营收展现出强劲动能。三年实现翻倍增长。2025年前五个月营收为7.54亿元，同比增幅亦达34.4%。

新时空了解到，博泰车联的营收增长，与其智能座舱解决方案的出货量提升及高端化转型息息相关。招股文件显示，2022年至2024年，博泰车联域控制器出货量从48.8万台增长至91.5万台。此外，公司产品单价于2024年大幅反弹至2141元，并在2025年前五个月进一步增至2257元。

不过收入高增长并未转化为盈利，博泰车联亏损阴影始终未散，报告期内，公司累计亏损达到了14.97亿元。公司“增收不增利”的现状，呈现在市场面前，在行情左侧下，形成了无形的压力。

国内智能座舱渗透率达75.9%，未来两年成业绩关键期

新时空了解到，智能座舱正从高端选装逐步演变为新车标配。

东吴证券在博泰车联的报告中援引数据表示，中国乘用车智能座舱渗透率已从2019年的35.3%快速攀升至2025年的75.9%，六年实现翻倍增长；全球市场渗透率亦从38.4%升至59.4%。

国海证券在汽车行业专题研究中进一步指出，2026年国内渗透率预计将超过80%，中国成为全球智能座舱普及程度最高的市场。

随着渗透率提升与单车价值量中枢上移，市场规模迎来爆发式增长。据灼识咨询数据，中国乘用车智能座舱解决方案市场规模预计从2024年的1290亿元增至2029年的2995亿元，复合年增长率达18.4%。

其中，国海证券对核心细分赛道给出更具体的预测。其中智能座舱域控制器市场规模，预计从2025年的208.2亿元增长至2030年的701.6亿元，年复合增速高达27.5%，2026年及2027年将是关键的放量窗口期。

智能座舱显示市场规模，预计从2025年的579亿元增至2030年的1171亿元，复合增速约15%，多屏化（HUD、副驾屏、后排屏）与显示技术高端化构成核心驱动力。

新时空了解到，对于博泰车联的未来业绩情况，机构普遍预计2026年有望实现扭亏，但盈利兑现节奏存在不确定性。同时，上游芯片价格波动、下游车企价格战传导等因素，可能对毛利率修复形成压力。

对于投资者而言，博泰车联目前既有赛道红利，又充满竞争考验。能否在未来两年的关键期兑现盈利预期，将决定这家智能座舱龙头能否真正穿越周期。

新时空声明： 本内容为新时空原创内容，复制、转载或以其他任何方式使用本内容，须注明来源“新时空”或“NewTimeSpace”。新时空及授权的第三方信息提供者竭力确保数据准确可靠，但不保证数据绝对正确。本內容仅供参考，不构成任何投资建议，交易风险自担。

本文转载自新时空，原文链接:https://www.newtimespace.com/zh-cn/research/1386448.html