韩股又崩了！Kospi早盘狂泻超6% 年内第六次触发“抛售侧边车” 投行警告：这是“教科书式泡沫”

FX168财经报社(北美)讯 韩国股市周一（3月23日）早盘再遭猛烈抛压。随着美伊战争显现进一步升级迹象，韩国综合股价指数（Kospi）与创业板指Kosdaq双双低开低走，其中Kospi盘中跌幅超6%，韩国交易所也因此启动年内第六次“抛售侧边车”机制，暂停Kospi程序化交易5分钟。

根据韩国交易所（KRX）公告，Kospi程序化交易于当天上午9点18分起暂停5分钟。所谓“抛售侧边车”机制，是指当Kospi 200期货指数跌幅达到或超过5%，并持续至少1分钟时，交易所自动采取的临时限制措施，目的是抑制程序化抛盘在短时间内进一步放大市场波动。

截至撰稿，Kospi指数报5411.64点，较前一交易日下跌超374点，跌幅达6.40%。该指数开盘即报5580.15点，较前一交易日低开201.05点，跌幅为3.48%，显示市场一开盘便笼罩在浓厚的避险情绪之中。

（图源：FX168）

从资金流向来看，在韩国交易所主板市场，个人投资者逆势净买入9080亿韩元，成为主要承接力量；外资与机构则明显撤退，分别净卖出5544亿韩元和3731亿韩元，反映出海外资金与专业机构对短线风险的担忧正在迅速升温。

权重股全线下挫 主板龙头普遍承压

从盘面表现来看，主板大市值权重股几乎全线走弱。三星电子跌逾4%，SK海力士跌逾5%，现代汽车、LG新能源、SK Square、三星生物制剂、斗山能源、韩华航空航天以及起亚等龙头股均告下跌，显示抛售压力已从局部板块扩散至整个市场核心资产。

与此同时，Kosdaq市场也未能幸免。截至上午9点10分，Kosdaq报1118.72点，较前一交易日下跌42.80点，跌幅为3.68%；该指数开盘报1129.86点，较前值下跌31.66点，跌幅为2.73%。

在Kosdaq市场，外资当天逆势净买入699亿韩元，而个人与机构分别净卖出471亿韩元和191亿韩元。板块龙头方面，在市值排名靠前的个股中，仅新晋市值第一的Sam Chun Dang Pharm录得上涨；而EcoPro、Alteogen、EcoPro BM、Rainbow Robotics、ABL Bio、LEENO Industrial、Peptron、Kolon TissueGene及LigaChem Biosciences等热门个股则普遍走低。

美伊冲突升级 成为压垮韩股的重要导火索

分析人士普遍认为，韩股此轮急跌与中东局势骤然恶化密切相关。随着美伊冲突继续升级，市场对能源供应中断、输入型通胀抬升以及全球风险偏好下降的担忧迅速升温，而韩国由于高度依赖能源进口，因此受到的冲击尤其明显。

美国总统特朗普近日就霍尔木兹海峡问题再度发出强硬威胁，并提及“焦土”式打击。当地时间21日，特朗普在社交平台Truth Social上表示，如果伊朗未在48小时内“毫无威胁地”全面开放霍尔木兹海峡，美国将攻击伊朗多个发电厂，并“从最大的一个开始将其夷为灰烬”。

几乎在同一时间，伊朗对以色列南部迪莫纳发动导弹袭击。迪莫纳是以色列核设施所在地，此次打击被视为对美国和以色列早前袭击伊朗关键铀浓缩设施纳坦兹的报复。随着双方强硬表态与军事动作持续升级，市场对这场战争进一步扩大化的担忧显著上升。

一年暴涨之后 韩股波动与泡沫争议同步升温

事实上，在美以联手打击伊朗之前，韩国股市原本正处于一轮强劲上升周期。Kospi上周五收于5781.2点，较2025年4月9日创下的52周低点2293.7点大涨152%，较一年前的2637.1点也高出119%。2月27日，也就是袭击发生前一天，Kospi盘中一度升至6347.41点，创下历史新高。

但随着中东战争风险持续被计入资产价格，市场波动迅速放大。3月3日，Kospi曾单日暴跌7.24%；次日再跌12.06%，创下有记录以来最大单日跌幅；而3月5日又强劲反弹9.63%，充分显示当前市场正处于极端波动状态。

在这轮大起大落过程中，韩国股市曾在三个交易日内两度触发熔断机制，每次暂停交易20分钟。此后，侧边车机制也多次启动，程序化交易屡次被暂时中止。尽管市场在剧烈回调后曾尝试修复，但Kospi始终未能重新站上6000点关口，表明高位市场信心仍相对脆弱。

反映市场恐慌程度的Kospi 200波动率指数VKospi本月稍早一度冲上81.99的历史高位，此后也持续维持在50以上。该水平通常被视为市场进入恐慌状态的重要信号，也意味着投资者对未来走势仍保持高度戒备。

外资撤离与散户接盘并存 国际机构警惕“泡沫化”

在这一背景下，关于韩国股市是否已出现泡沫的争议迅速升温。美国银行近期在报告中直言，韩国股市当前走势堪称“泡沫的教科书式案例”。报告认为，Kospi眼下呈现出的剧烈波动，与1997年亚洲金融危机、1999年互联网泡沫及2008年全球金融危机期间的市场特征存在相似之处。

美银还指出，韩国散户投资者是推动本轮历史性上涨的重要力量，形成了典型的“经典泡沫环境”。今年以来，韩国个人投资者累计净买入Kospi股票22.16万亿韩元，外资则净卖出37.53万亿韩元，机构投资者净买入9.69万亿韩元，显示市场结构中“散户接盘、外资撤离”的特征较为明显。

不过，也有分析人士认为，对韩股泡沫的担忧可能被夸大。NH Investment & Securities分析师Na Jeong-hwan表示，尽管韩国政府持续推进“缓解韩国折价”的政策，但从市盈率角度看，韩国股市整体仍未脱离低估区间。随着盈利预期不断上修，Kospi未来12个月预期市盈率约为9.5倍，仍低于过去10年平均的10.5倍。

此外，也有观点认为，持续中的半导体超级周期可能继续为韩国股市提供支撑。Hana Securities分析师Lee Jae-man指出，若剔除三星电子和SK海力士，韩国半导体及硬件板块在Kospi与Kosdaq总市值中的占比约为5%，仍低于过去6.5%的峰值水平，这意味着相关板块股价仍有进一步上行空间。

整体来看，韩国股市当前正处于“地缘风险冲击”与“长期上涨后高波动重估”交织的敏感阶段。短线而言，美伊冲突升级、油价高企与外资撤离无疑正在加大市场压力；但从中长期看，盈利修复、政策支持与半导体周期仍为部分投资者提供继续看多的理由。在这种多空因素并存的背景下，韩股未来大概率仍将维持高波动格局，而围绕“泡沫是否形成”的争论也将继续发酵。