空头杀疯了！黄金单周暴跌525美元，白银狂泻近16%，更大跌势或将来袭

FX168财经报社(北美)讯 随着伊朗战事持续、能源价格高企，市场正越来越担心通胀压力重新升温，并迫使全球主要央行暂停宽松进程、转向更长时间观望。受此影响，黄金近期持续遭遇重挫，在跌破50日均线这一关键技术位后，市场看空情绪进一步升温。多位分析师警告，如果中东冲突继续拖延、能源基础设施遭受更多破坏，黄金短期内可能仍将面临更多痛苦，甚至不排除向4000美元区间下沿回落的风险。

金价大跌525美元跌破关键技术位，白银重挫近16%

在中东战争迟迟看不到结束迹象之际，部分分析人士警告称，黄金投资者可能还要为市场进一步下跌做好准备。原因在于，能源价格持续上涨正在重新点燃通胀威胁，这可能迫使全球主要央行结束原本的宽松路径，转而采取“按兵不动、边走边看”的政策立场。

黄金市场本周遭遇明显技术性破位。随着金价跌穿略低于位于5000美元/盎司的50日移动均线，市场图形结构明显恶化。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong在接受Kitco News采访时表示，周三的破位下跌及随后延续性抛售，已经令黄金市场来到一个关键转折点。

他指出，从价格结构看，金价自2026年2月2日低点4402美元上涨至3月2日高点5420美元的那波23%反弹，如今更像是一轮“修正性反弹”，甚至可视作典型的“死猫反弹”。这意味着，黄金下一阶段走势更可能转向持续数周的空头推动型下跌。

从周线表现看，黄金本周累计下跌525.56美元，跌幅达10.47%，创下1983年以来最大单周跌幅。自战争爆发以来，金价累计跌幅已超过14%。近期市场数据显示，金价一度跌破4500美元，而年内高点曾升至5600美元上方。

（黄金周线图，来源：FX168）

相比之下，白银跌势更为剧烈。本周银价势将累计下挫15.67%，创下今年1月冲高回落以来最大跌幅。现货白银收报67.889美元/盎司，日内大跌6.74%。

（白银周线图，来源：FX168）

美国银行财富管理高级投资策略师Rob Haworth表示，考虑到年初以来黄金市场曾出现明显的投机性买盘推动，本轮抛售并不令人意外。他认为，随着大量在5000美元上方追高买入的投资者开始承受浮亏，黄金短期内仍可能继续面临减仓与止损压力。

他说，当前投机资金正面临艰难抉择。许多人在2月市场波动期间仍在观望，希望熬过震荡等待反弹，但如今相当一部分资金已经陷入亏损区间，而情况“可能只会变得更糟”。

换句话说，当前黄金不仅承受宏观层面的压力，也正遭遇持仓结构层面的再平衡。一旦高位追多资金持续撤退，短线价格波动可能进一步被放大。

中东局势与霍尔木兹海峡，成为黄金下一步关键变量

分析人士普遍认为，眼下黄金的后续走向，几乎完全取决于中东局势如何演变，以及霍尔木兹海峡能否恢复畅通，从而缓解全球供应链与能源价格压力。

Natixis贵金属分析师Bernard Dahdah在最新报告中表示，在市场等待伊朗战争进一步明朗化之际，他预计黄金价格短期可能在4600美元至4700美元区间波动，但同时也警告，下行风险正在不断增加。

他指出，如果能源资产遭到进一步破坏、战争持续时间拉长，那么最终结果可能是金价跌向4000美元/盎司区间下沿。原因在于，在这种情景下，即便是美联储，也可能因能源价格持续高企而不得不重新加息。

不过，他也强调，这并不意味着黄金的长期趋势就会永久转弱。若能源基础设施受损程度有限，且油价能够迅速回落至战前水平，那么全球央行对黄金的购买兴趣可能重新增强，进而推动金价重新回到5000美元上方长期运行的轨道。

为何战争之中黄金却不像避险资产？

尽管黄金近期面临明显逆风，但多位分析师依然对其中长期前景保持乐观。Saxo Bank大宗商品策略主管Ole Hansen表示，投资者年初买入黄金的核心逻辑其实并没有改变，因为全球经济依旧面临前所未有的不确定性，地缘政治动荡与政府债务扩张问题也并未缓解。

不过，他也指出，当前市场需要先经历一轮情绪与仓位的修复。换句话说，投资者需要先“从迷恋中冷静下来”，随后才可能重新点燃对黄金的热情。对于那些依然看好黄金的人来说，他们需要看到最坏阶段已经过去的证据，才会更有信心重新入场。

分析人士认为，黄金之所以在战争环境下未能展现传统避险强势，最主要的原因就在于能源价格上涨带来的再通胀威胁。当前市场交易的核心，已不再只是地缘冲突本身，而是冲突如何通过油价传导到通胀、利率与货币政策路径。

央行全面观望，市场却已迅速撤回降息押注

过去一周，全球主要央行几乎全部维持利率不变，并集体进入一种相对中性的“观望模式”，以等待战争对通胀预期究竟会造成多大影响。

Haworth指出，接下来四到六周将是各国央行的重要观察窗口，尤其随着企业开始在夏季前调整预算预期，政策制定者将更清楚地看到能源冲击是否会实质性影响商业决策和价格行为。

不过，市场显然没有那么耐心。投资者已经开始迅速撤回对美联储年内降息的押注。德国商业银行外汇与大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen表示，在美国，到年底甚至连一次完整降息都已未被充分计入市场价格。而在2月底时，市场还普遍预计美联储将降息2.5次。

她指出，近期美联储会议后，降息预期被进一步削弱，主要原因是美联储主席鲍威尔反复强调通胀风险，并明确表示，如果未来迹象显示通胀无法在中期内回到目标水平，进一步货币宽松将不在考虑范围之内。在这种背景下，只要能源价格继续上升并抬高长期通胀预期，黄金价格就很可能继续承压下行。

黄金长期牛市未必结束，但短线更需要“盘整确认”

尽管美联储立场转鹰通常会通过推高债券收益率和美元来打压黄金，但也有部分分析人士认为，黄金长期机会并未消失。Pepperstone高级市场分析师Michael Brown表示，如果央行过度聚焦通胀，并在经济衰退环境下反而继续收紧政策，那么这本身可能构成一次严重的政策失误。

他指出，货币政策对供给驱动型通胀的效果本就有限，央行唯一能做的，往往只是通过压低需求来放缓经济增长。因此，在伊朗冲突持续时间和经济影响仍高度不确定的背景下，央行采取“观望”策略其实是最合乎逻辑的做法。

但如果各大央行最终真的犯下“衰退中紧缩”的政策错误，那么黄金在更长期维度仍可能表现良好，因为届时投资者将重新寻求对冲经济下行风险的工具。

Brown表示，他并不认为黄金牛市已经结束，但在当前阶段，市场更需要先经历一轮充分盘整，然后才更有理由去增强“逢低买入”的信心。

下周焦点：数据不多，市场仍将围绕战争与央行预期交易

由于下周缺乏重磅经济数据，市场关注点预计仍将集中在中东局势、油价变化以及央行政策预期的再调整上。投资者将继续评估，各国央行在当前高通胀与增长风险并存的环境下，究竟还能维持多久的政策观望。

值得关注的数据包括：

周二： 美国Markit/S&P制造业与服务业PMI初值
周四： 美国上周初请失业金人数