新时空丨受AI存储周期提振，兆易创新(03986.HK)H股上市两月涨幅近170%

在AI的风口之上，存储芯片的景气度周期已经开启。

2026年在H股上市的A股公司兆易创新(03986.HK)受到了资本热捧。截止到2026年3月19日，公司收盘报价433.80港元，自1月13日上市以来，累计涨幅达到近170%

H股上市2月累计上涨近170%

新时空了解到，兆易创新自H股配售以来，就受到资本追捧。

在招股阶段，兆易创新在香港公开发售方面，获542.22倍认购，国际配售方面，兆易创新获18.52倍认购。在行业类，公司香港及国际认购方面的表现均比较突出。

此外，公司还引进了CPE、Yunfeng Capital、DAMSIMF、3W Fund、Green Better等18家机构作为基石投资者，一共认购3亿美元（约23.32亿港元），合计认购约50.0%。

在2026年1月13日的上市首日，兆易创新就上涨了近40%，此后股价随着行业利好，持续发力。截止到2026年3月19日，公司报价433.80港元，较发行价162港元累计涨幅达到167.78%.

兆易创新在登录H股的当天，公司A股的股价为263.5元人民币，与162港元的发行价相比，折价约45.88%。

自登录港股以来，截止到2026年3月19日，兆易创新的A股公司的股价累计涨幅15.98%，远远低于在港股的表现

国内存储芯片龙头，2025年净利率增长近50%

公开资料显示，兆易创新成立于2005年，是一家多元芯片设计公司，主要为客户提供包括Flash、利基型DRAM、微控制器(MCU)、模拟芯片及传感器芯片，以及完整的系统及解决方案，包括相应的运算法及软件，已在消费电子、工业应用、通讯、汽车电子等领域实现了全品类覆盖。

根据弗若斯特沙利文资料显示，于2024年按收入计，兆易创新为多个领域的市场领导者，并为唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU方面在全球排名前十的集成电路设计公司。

其中在NOR Flash为全球第二、中国内地第一。SLC NAND Flash 为全球第六、中国内地第一。利基型DRAM为全球第七、中国内地第二。MCU为全球第八、中国内地第一。

兆易创新的收入主要來自销售专用型存储芯片(NOR Flash\SLC NAND Flash\利基型DRAM等)、MCU、模拟芯片和传感器芯片。

在H股上市不久，2026年1月23日，兆易创新发布了2025年业绩预告。

公告显示，兆易创新2025年预计营业收入92.03亿，同比增长25%左右；归母净利润16.1亿，同比增长46%左右；扣非归母净利润14.23亿元，同比增长38%左右。主要原因是存储行业周期稳步上行，供需结构优化推动产品价量齐升。

新时空了解到，兆易创新在第三季度营业收入26.81亿元，同比增长31.4%；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%。

兆易创新2024年以来业绩实现大幅反弹，2025年营业收入和净利润实现高增长。第三季度和第四季度实现加速增长。

AI引发存储芯片周期，H股PE高达近210倍

兆易创新的股价持续上涨，与公司业绩增长和半导体产业链涨价潮持续蔓延息息相关，成为板块和个股上涨的直接推手。

新时空了解到，存储芯片作为半导体产业的核心环节，其行业趋势在2025年形成了一波涨价潮。与过往由消费电子驱动的周期不同，本轮存储周期以AI为核心驱动力，形成独特的“AI存储芯片周期”。

市场调查机构CounterPoint Research数据显示，全球DRAM及NAND闪存价格在2026年农历新年前后大幅上涨，多款产品环比涨幅超130%，且供应短缺问题至少要到2027年下半年才能得到实质性解决。

目前AI相关需求的爆发式增长，正在重构存储芯片的需求格局。随着大模型迭代，AI服务器、数据中心对存储的需求井喷，HBM（高带宽存储器）凭借低功耗、高带宽的优势成为核心需求点。

Trendforce预测，全球HBM市场规模在DRAM市场的占比将从2023年的8%提升至2025年的34%。随着国际大厂纷纷将产能向DDR5、HBM等高端高利润产品倾斜，导致标准型DRAM和NAND供给收缩，供需错配进一步推动价格上涨。

近日，高盛发布了兆易创新研究报告，对兆易创12个月目标价从257元大幅上调至348元。此次评级与目标价调整，核心基于高盛对兆易创新特种DRAM业务受益于价格上行与产品结构升级的强预期，同时看好公司NOR Flash、NAND Flash业务的持续增长，以及定制化DRAM在边缘AI等场景下的长期发展机遇。

高盛认为，在AI服务器需求高增推动存储器行业供需紧平衡的背景下，兆易创新凭借产品迭代、产能布局与赛道卡位，成为存储器板块的核心受益标的。

值得注意的是，兆易创新本轮业绩增长与股价上涨，很大程度上受益于存储芯片涨价周期。中银证券在给予“增持”评级的同时，也提示了存储芯片价格波动风险、存货跌价风险。若周期见顶回落，公司业绩可能面临回调压力。

从估值层面来看，以2025年业绩计算，公司市盈率处于较高水平。截止2026年3月19日收盘，兆易创新的A股PE（TTM）为157.29倍，而H股的PE（TTM）为209.12倍，远高于A股，可能面临估值回调压力。

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